原油月报（2024年11月）：地缘政治风险仍存，需求端缺乏信心，预计下月原油价格维持区间震荡

核心观点与关键数据

期货行情回顾
10月份，原油期货价格呈现区间震荡下跌。上期能源交易中心原油主力合约收盘价523.6元/桶，下跌3.66%；国际原油（WTI和布伦特）均小幅上涨，WTI月度涨幅0.91%，布伦特涨幅0.62%。

供给分析

• OPEC+增产计划推迟：考虑将12月增产计划推迟，供应端获得支撑。9月OPEC产量降至年内最低，利比亚产量回升，伊拉克减产进展顺利。
• 美国产量稳定：EIA预计2024年美国原油产量1322万桶/日，2025年1354万桶/日；10月产量1350万桶/日，钻机数稳定。
• 俄罗斯出口上升：炼厂检修推动海运出口量上升，9月产量略超配额，承诺减产弥补过剩。

需求分析

• 全球需求疲软：OPEC下调2024-2025年需求增长预测，主要因中国需求预估下滑（2024年58万桶/日）；IEA进一步下调，预计2025年市场供应过剩。
• 主要需求国：美国需求下降（10月2025.1万桶/日），中国炼厂开工率偏低（60.91%），9月原油进口量同比下滑2.8%（4,548.8万吨）。

库存分析

• 美国EIA库存报告显示，原油库存下降（商业库存下降52万桶），汽油库存降至两年最低，馏分油库存减少。库欣地区库存上升68.1万桶。

宏观消息

• 美国经济：ADP就业数据强劲，或影响美联储降息预期；三季度消费支出增长3.7%，经济复苏但通胀数据（PCE）放缓。
• 欧洲经济疲软：欧元区PMI连续第二个月低于50，商业活动停滞。
• 中国经济：政策加力推动经济回升，9月工业增加值增长5.4%，社消零售总额增长3.2%，央行推出流动性工具并择机降准。

行情展望
供应端支撑（OPEC+增产推迟、地缘政治风险），需求端缺乏信心（全球疲软、中国经济恢复待观察），库存低位，宏观不确定性增加（美联储降息前景不明、地缘政治）。预计下月油价维持区间震荡。

风险点：地缘政治危机、美联储降息预期、OPEC减产不及预期。
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