原油月报（2024年11月）：地缘政治风险仍存，需求端缺乏信心，预计下月原油价格维持区间震荡

——地缘政治风险仍存，需求端缺乏信心，预计下月原油价格维持区间震荡 作者：刘鑫期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，OPEC+考虑推迟12月份的增产计划，地缘政治风险仍具有很强的不确定性，供应端获得一定支撑。需求端，全球需求疲软，美国原油需求下降，叠加亚洲原油需求大国进口维持低位，经济恢复情况仍有待观察，市场对原油未来需求的担忧仍存。库存端，近期原油库存维持低位。宏观方面，地缘政治风险仍存，美国经济数据使得降息前景不确定性增加。综合来看，供应端有所支撑，需求端缺乏信心，美国大选在即，预计下月油价维持区间震荡走势。 目录 一、期货行情回顾...................................................................-3- 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析..............................-4-2.2美国原油产量分析.........................................................-5-2.3俄罗斯原油供给............................................................-6- 3.1需求预测........................................................................-6-3.2主要需求国情况............................................................-7- 一、期货行情回顾 10月份原油期货价格呈现区间震荡下跌。截至10月31日收盘，上期能源交易中心原油主力合约收盘价523.6元/桶，较上月末下跌3.66%。 国庆节假日后原油跳空高开后持续下跌。地缘政治风险不确定及美国飓风天气影响供应端，美国通胀增速有所放缓，对中国原油需求预期有所增加，油价较节前震荡上涨。之后地缘政治冲突带来的影响有所消化，多个机构下调今明两年全球需求预期，中国需求还需持续观察增量政策落地情况，全球经济疲软的大环境下，油价走势偏空。 国际原油10月先涨后跌。截至10月31日收盘，WTI原油期货价格收于68.91美元/桶，月度涨幅0.91%；布伦特原油期货价格收于72.44美元/桶，月度涨幅0.62%。 二、原油供给分析 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析 OPEC+考虑推迟增产计划。OPEC+原计划在12月将日产量提高18万桶，该集团已减产586万桶/日，约占全球石油需求的5.7%。自愿减产的解除将取决于市场状况。有报道称，由于担心石油需求疲软和供应增加，OPEC+可能会将12月份的石油增产计划推迟一个月或更长时间，推迟增产的决定最早可能在下周做出。OPEC+定于12月1日召开会议，决定下一步的产出政策措施。 数据显示，石油输出国组织(OPEC)9月石油产量降至今年迄今最低水平，因动乱给利比亚供应造成干扰，以及伊拉克在履行OPEC+减产协议方面取得了进展。OPEC在9月的产量为2614万桶/日，比8月修正后的产量减少39万桶/日，其中利比亚占降幅的大部分。利比亚国家石油公司(NOC)报告，在利比亚中央银行新行长任命的政治争议得到解决后，原油产量已回升至每日130万桶,NOC表示:“目前仍在努力提高生产水平。 2.2美国原油产量分析 EIA报告显示，预计2024年美国原油产量为1322万桶/日，此前预期为1325万桶/日。预计2025年美国原油产量为1354万桶/日，此前预期为1367万桶/日。EIA预计美国10月石油产量平均为1332万桶/日，高于9月的1325万桶日，11月产量将平均为1351万桶/日。EIA预计2024年全球石油产量为1025亿桶/日，之前预测为1022亿桶日:预计2025年产量为1045亿桶/日，之前预测为1046亿桶/日。 本月原油产量有所增加。截至10月31日当周，美国原油日均产量1350万桶，与前周日均产量持平，比去年同期日均产量增加30万桶。 据外电10月25日消息，美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数保持稳定，但10月减少两座，宾夕法尼亚州钻机数降至17年低点。数据显示，截至10月25日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数持稳于585座。贝克休斯表示，与去年同期相比，钻机总数减少40座，或6%。贝克休斯表示，本周石油钻机数减少2座至480座;天然气钻机数增加2座至101座。 2.3俄罗斯原油供给 俄罗斯原油海运出口量持续上升，原因是国内炼油厂进行大量检修，因此有更多原油可供出口。油轮跟踪数据显示，截至10月20日的四周内，俄罗斯平均每天出口原油347万桶，与截至10月13日的四周平均水平相比增加14万桶。数据显示，截至10月20日的四周平均出口量是俄罗斯自6月底以来的最高水平。 俄罗斯9月原油产量减少2.8万桶/日，至约900万桶/日。这略高于OPEC+集团商定的配额。根据OPEC+协议和自愿削减，俄罗斯的每月配额为898万桶/日。8月产量从9月最初报告的905.9万桶/日下修至902.9万桶/日。 OPEC将俄罗斯、哈萨克斯坦和伊拉克列为石油产量超过配额的国家。俄罗斯已承诺，将在今年10月和11月以及明年3月至9月期间减产，以弥补自4月以来的过剩生产。 三、原油需求分析 3.1需求预测 据外电10月14日消息，石油输出国组织(0PEC)周一连续第三个月下调2024年和2025年全球石油需求增长预测。 OPEC在月度报告中表示，2024年全球石油需求将增长193万桶/日，低于上月预期的203万桶/日增幅。2024年全球石油需求增长预测下调的主要原因为中国需求预估下滑，OPEC将中国增长预测从65万桶1日下调至58万桶1日。OPEC表示，虽然政府的刺激措施将支撑第四季度的需求，但石油需求正面临经济挑战和转向清洁燃料方面的阻力。OPEC还将2025年全球需求增长预测从174万桶/日下调至164万桶/日。 国际能源署(EA)周二进一步下调对今年全球石油需求增长的预估，并称在缺乏严重供应干扰因素的情况下，2025年市场将进入巨大供应过剩局面。 这家总部位于巴黎的机构目前预测，2024年中国石油雲求仅增加15万桶/日，其8月消费量较去年同期下滑了50万桶!日，为连续第四个月下滑IEA在月报中表示:“中国的石油需求继续低于预期，是拖累需求整体增长的主要因素。”此外，IEA将其对2025年全球石油需求增长预估上调至100万桶/日，之前预估为95万桶/日。 3.2主要需求国情况 美国方面，截止10月18日当周，美国石油需求总量日均2025.1万桶，比前一周低44.6万桶;其中美国汽油日需求量883.8万桶，比前一周高21.8万桶;馏分油日均需求量413.1万桶，比前一周日均低8.1万桶。 美国炼厂加工总量平均每天1605.3万桶，比前一周减少3万桶;炼油厂开工率89.1%，比前一周下降0.4个百分点。当周，美国原油进口量平均每天597.5万桶，比前一周减少45.6万桶，成品油日均进口量135.6桶,比前一周减少22.8万桶;美国原油出口量日均426.1万桶，比前周每日出口量增加14.9万桶，比去年同期日均出口量减少63.6万桶。 国际能源署负责人近期表示，随着中国这个世界第二大经济体实现汽车电气化和石油增长速度放缓，预计2025年中国的石油需求增长仍将疲软。过去一周全球主要地区的石油库存普遍出现累库，加之中长期终端油品需求乏力的预期未有改观，市场更加担忧明年原油产量增加后可能出现的供应过剩。 10月中国国内原油地方炼厂开工率有所提升，但仍处于历史同期偏低水平。截止10月24日，炼厂产能开工率为60.91%，同比下降7.23%，较上个月环比上涨1.09%。 海关总署网站10月14日发布的数据显示，中国9月原油进口量为4,548.8万吨，大约1107万桶/日，这是中国原油进口量连续第五个月同比下滑。1-9月累计进口量为41,238.8万吨，较去年同期的42.420.2万吨下滑2.8%。 中国9月成品油进口量为448.0万吨，1-9月累计进口量为3,698.4万吨，较去年同期的3.479.1万吨增加6.3%。 中国9月天然气进口量为1.199.1万吨，1-9月累计进口量为9.908.0万吨，较去年同期的8.769.0万吨增加13%。 三、库存分析 美国能源信息署(EIA)周三公布的库存报告显示，上周美国炼油厂开工率下降，原油净进口量减少420万桶，美国商业原油库存下降，同时，美国汽油库存意外降至两年来最低，馏分油库存继续减少。 报告显示，截至10月25日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.1134亿桶，比前一周增长67万桶;美国商业原油库存量4.25509亿桶，比前一周下降52万桶;美国汽油库存总量2.10868亿桶，比前一周下降271万桶;馏分油库存量为1.12862亿桶，比前一周下降98万桶。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存2535.万桶，增长68.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.85831亿桶，增加了119万桶。原油库存比去年同期高0.86%;比过去五年同期低4%;汽油库存比去年同期低5.66%;比过去五年同期低3%:馏份油库存比去年同期高1.41%，比过去五年同期低9%。美国商业石油库存总量下降949万桶 五、宏观消息 国外方面，有着“小非农”称号的美国ADP就业数据显示，在10月份，美国公司的员工招聘步伐创下一年多来的最快节奏，显示出公司对于员工劳动力的惊人需求。根据ADP研究所的最新数据，10月美国私营部门就业人数超预期大幅增加23.3万人，9月ADP就业统计人数则被意外上调，从14.3万上修至15.9万。最新ADP就业数据公布后，一些交易员开始押注美联储可能在12月份宣布“暂停降息”，甚至还有交易员押注11月就有可能暂停降息。 外媒10月30日消息；美国三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值2.2%，预期2.1%，前值2.8%。 美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值3.7%，预期3.3%，前值2.8%。 外媒10月24日消息，周四标普全球公布的数据显示，由于服务业需求强劲，美国商业活动在10月份的大部分时间保持稳健增长，预期反弹至两年多来的高点。不过，制造业连续第三个月陷入萎缩，但萎缩幅度略有放缓。美国10月Markit制造业、服务业、综合PMI均较9月回暖，PMI初值47.8，创2个月新高，预期47.5，前值47.3。 欧洲经济持续姜靡，令市场对石油需求的前景感到忧心忡忡。10月份，整个欧元区的商业活动再次陷入停滞经济活动继续萎缩，欧洲采购经理人指数PMI为49.7，连续第二个月低于50的荣枯线。在欧盟之外，英国的PMI指数显示，企业报告的增长速度为11个月以来最低。 尽管面临全球经济压力和11月选举前的不确定性，美国经济第三季度以强劲步伐增长。在经济活动中占比最大的消费者支出增长3.7%，为2023年初以来最大增幅。 国内方面，10月份，随着一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，我国经济景气水平继续回升向好。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.1%、50.2%和50.8%，比上月上升0.3、0.2和0.4个百分点，三大指数均位于临界点以上。 中国9月经济整体表现均好于预期，规模以上工业增加值及社会消费品零售总额同比增速均创四个月最高，投资增速持稳。央行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利(SFISF)操作，同时正式推出股票回购增持再贷款。此外，央行行长潘功胜表示年底择机降准。均