原油月报（2024年9月）：地缘政治风险升级，需求缺乏信心，预计油价下月维持区间震荡

和合期货：原油月报（2024年9月） ——地缘政治风险升级，需求缺乏信心，预计油价下月维持区间震荡 作者：刘鑫 期货从业资格证号：F03098790期货投询资格证号：Z0020492电话：0351-7342558 邮箱：liuxin@hhqh.com.cn 摘要：供应端，OPEC维持减产政策，伊拉克做出新的表态，将遵守配额并做出补偿性减产，且由于地缘政治冲突因素利比亚关闭油田，市场担心原油断供，供应端对原油价格具有一定支撑。需求端，驾车消费旺季已经接近尾声，9月初美国劳动节假期过后，燃油消费季节性回落，叠加亚洲原油需求大国经济数据表现不及预期，市场担忧原油未来需求。库存端，原油库存维持去库。综合来看，地缘政治风险存在不确定性，需求端缺乏信心，美联储降息预期增加，预计下月油价维持区间震荡走势。 目录 一、期货行情回顾.-3- 二、原油供给分析...................................................................-4- 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析..............................-4- 2.2美国原油产量分析.........................................................-5- 2.3俄罗斯原油供给............................................................-6- 三、原油需求分析.....................................................................-7- 3.1需求预测........................................................................-7- 3.2主要需求国情况............................................................-8- 四、库存分析.............................................................................-9- 五、宏观消息.........................................................................-10- 六、行情展望...........................................................................-11- 风险点：...................................................................................-11- 风险揭示：...............................................................................-11- 免责声明：...............................................................................-12- 一、期货行情回顾 8月份原油期货价格呈现区间震荡走势。截至8月30日收盘，上期能源交易中心原油主力合约收盘价558.9元/桶，较上月末下跌3.7%。 月初亚洲地区、欧洲和美国制造业活动显现疲软迹象，亚洲7月原油进口量创近年新低，引起市场对需求的担忧，全球经济衰退氛围浓厚，市场情绪不佳，油价大幅下跌，此后美国服务业ISM服务业指数重新扩张，日本央行态度偏鸽，市场情绪得到缓解，叠加中东地缘政治风险持续，油价有所反弹。随着OPEC及IEA下调全球需求预测，中东地缘政治风险缓解，美国政府大幅下调新增就业人数，同时市场担忧中国原油需求情况，库存超预期增加，油价下跌。下旬中东地缘政治风险再次升级，利比亚原油减产加剧供应担忧，油价强势反弹后震荡。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 国际原油8月区间震荡。截至8月30日收盘，WTI原油期货价格收于76.2美元/桶，月度跌幅3.10%；布伦特原油期货价格收于79.17美元/桶，月度跌幅2.88%。 图2WTI原油期货主力合约走势 数据来源：文华财经、和合期货图3布伦特原油期货主力合约走势 数据来源：文华财经、和合期货 二、原油供给分析 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析 欧佩克在其月度报告中表示，欧佩克12个成员国7月份的石油日产量为 2675万桶，比6月份增加了18.5万桶，其中沙特、伊拉克和伊朗的产量增加，而利比亚的产量下降。 而欧佩克+中的非欧佩克国家7月份的日产量为1416万桶，比6月份减少了 6.8万桶，其中俄罗斯、哈萨克斯坦和南苏丹的日产量均有所下降。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：文华财经、和合期货 中东局势不稳定，目前冲突持续升级，利比亚油田生产局势进一步恶化。利比亚东部政府本周一宣布，将全面终止石油的开采与出口活动，称此举是为了回应的利比亚西部政府试图接管利比亚央行而做出的，利比亚国家石油公司的子公司苏尔特石油公司也表示，将开始部分减产，OPEC的统计数据显示，7月份利比亚的原油只产量达到17万桶，其中绝大多数原油被用于出口，目前还不确定油田生产中断的持续时间，由于整体断供的体量较大，如果短期内利比亚无法恢复生产，对现货市场的冲击会较为明显，再加上加沙停火谈判陷入僵局，另一边黎巴嫩真主党对以色列进行大规模袭击，中东地缘的不确定性大大增加。 OPEC周四表示，伊拉克作为欧佩克最大的出口国之一，提出了明确而坚定的步骤，以弥补石油产量过剩，并向OPEC保证今后将完全遵守产量规定。伊拉克计划在9月将其石油产量消减至385-390万桶直接，以补偿超产。 2.2美国原油产量分析 本月原油产量有所增加。截至8月23日当周，美国原油日均产量1330万桶， 比去年同期日均产量增加50万桶。 EIA报告显示，今年美国石油产量将增加30万桶日，达到创纪录的1,323 万桶/日，略低于上次预估的增长32万桶/日。在美国最大的油田二叠纪盆地， 本月石油产量预计增加1万桶/日，至639万桶/日。 据外电8月23日消息，美国能源服务公司贝克休斯(BakerHughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业减少石油和天然气钻机数量连续第二周下降，同时较上月末有所下降。数据显示，截至8月23日当周，未来产量 的先行指标-美国石油和天然气钻机总数减少1座，至585座。油气钻机数较去 年同期减少47座，同比下降7%。本周石油活跃钻机数持平于483座；天然气钻 机数减少1座至97座。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 2.3俄罗斯原油供给 俄罗斯能源部表示，俄罗斯7月石油产量超过了与OPEC+产油国商定的生产配额，但承诺遵守该配额，并对超额产量进行补偿。能源部称，俄罗斯的石油产量从6月份的911.5万桶日下降至7月份的908.9万桶日，减少2.6万桶日。不 过根据欧佩克+设定的目标，俄罗斯7月份的产量本应达到897.8万桶日。能源部称，8月和9月的产量水平应当会对此进行补偿。 俄罗斯政府当地时间14日表示，2024年9月1日至12月31日期间，俄罗 斯政府将实行汽油出口临时禁令。据此前报道，2023年9月21日，为稳定国内 市场，俄罗斯宣布对汽油及柴油出口实施临时限制。同年11月，俄国内汽油市 场饱和并出现供应过乘相关限制被解除。2024年2月底，俄政府再次宣布于3 月1日至8月31日实行汽油出口临时禁令。 8月14日消息，数据显示，俄罗斯7月海运成品油出口量增至928.9万吨， 环比增长1.1%。船运追踪数据显示，在截至8月11日的四周内，俄罗斯海运原 油出口平均增加8万桶日，从两周之前所创的低位反弹。数据显示，在截至8 月11日的四周内，俄罗斯石油终端的四周平均出口量跃升至五周高点319万桶/ 日。在截至8月4日四周均值跳增13万桶/日后，截至8月11日原油出口四周均值续升。 三、原油需求分析 3.1需求预测 石油输出国组织(OPEC)周一下调对2024年全球石油需求增长的预估，称今年上半年需求数据弱于预期，该机构同时下调对明年需求增长的预估。OPEC月报称，2024年全球石油需求预计将增加211万桶/日，低于上月预估的增长225 万桶/日。OPEC亦将2025年石油需求增速预估下修至178万桶/日，之前预测为 185万桶/日。 周二，国际能源署(EIA)维持其对2024年全球石油需求增长的预测不变，但 下调了对2025年的预测，理由是中国消费低迷对经济增长的影响。IEA预期2024 年石油需求增速将达到97万桶日，此前预测为97万桶日。IEA将2025年石油 需求增速预期下调至95万桶日，此前预测为98万桶日。 报告显示，2024年二季度，全球石油需求料增长87万桶日，受到中国需求增长放缓限制。今明两年全球石油需求增幅预计不足100万桶日，与上月预估相 差不大，并且远远慢于去年的增长210万桶日，因为宏观经济驱动因素相对萎靡。 预计2024年全球炼油厂加工量将增加84万桶日，达到830万桶日，明年将 续增60万桶日，达到8.390万桶日。利润率疲软继续打压加工率，预计中国原油加工量将同比下降。7月欧洲地区的炼油利润率进一步下降，但新加坡和美国墨西哥湾地区的炼油利润率有所上升，主要原因是石脑油和汽油价格上涨。由于经济担忧对需求造成压力，航空燃料消费在今年开局强劲后持续低迷。四周平均石油产品需求为2,056万桶/日，较去年同期下降1.7%。 据外电8月23日消息，摩根士丹利将全球需求增长预测从120万桶/日下调 至110万桶/日，主要受中国需求增长放缓和节能减排等因素拖累。摩根士丹利 小幅下调布伦特原油价格预测;认为2024年第四季度的价格为每桶80美元，而 之前为每桶85美元。该投行称原油市场仍处干短缺状态，目在一段时间内都可 能会处干紧张状态:到第四季度，可能会恢复到平衡状态，预计2025年会出现过 剩产根士丹利认为短期内布伦特油价似平超卖，但仍坚持明年布伦特油价在70美元左右的预估。 3.2主要需求国情况 据外电8月29日消息，美国能源信息署(EIA)周四表示，临近下周一的美国劳工节联邦假期，美国汽油价格较去年大幅下跌，劳工节标志着美国夏季驾驶高峰期的结束。EIA表示，其预估显示，今年劳动节周末的需求比去年更大。截至8月23日的最新数据显示，美国汽油的需求量为930万桶/日，为2022年以来8月份的最高水平。然而，一旦夏季驾驶季节结束，预计需求将低于去年。 美国炼厂加工总量平均每天1686.4万桶，比前一周增加17.5万桶;炼油厂 开工率93.3%，比前一周增长1.0个百分点。上周美国原油进口量平均每天656 万桶，比前一周减少9.2万桶，成品油日均进口量196桶，比前一周增长8.5 万桶。上周美国原油出口量日均367.1万桶，比前周每日出口量减少37.4万桶， 比去年同期日均出口量减少85.7万桶。 8月中国国内原油地方炼厂开工率整体偏低的，但较7月有所上涨。截止8月29日，炼厂产能开工率为58.08%，同比下降5.06%，环比上涨0.71%。 图6中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 中国7月原油进口量继续下降。海关总署网站8月7日发布的数据显示，中 国7月原油进口量为4,233.7万吨，1-7月累计进口量为31,781.3万吨，同比 减少2.4%。中国7月成品油进口量为324.7万吨，1-7月累计进口量为2,832万吨，同比增加4.6%。 图7中国原油当月进出口量 数据来源：同花顺、和合期货 印度方面，据外电8月23日消息，印度政府周五公