原油月报（2024年2月）：地缘政治风险升级，美联储降息预期有变，预计油价下月仍维持震荡

和合期货：原油月报（2024年2月） ——地缘政治风险升级，美联储降息预期有变，预计油价下月仍维持震荡 作者：江波明 期货从业资格证号：F3040815期货投询资格证号：Z0013252电话：0351-7342558 邮箱：jiangboming@hhqh.com.cn 摘要：供应端，OPEC1月份原油产量有所下降，各成员国正在积极执行减产计划，红海地缘政治风险依然存在，短期未看到有缓解迹象。需求端，IMF提高全球经济增长速度预期，成品油需求表现良好，中国1月PMI有所回升，提振市场情绪。库存端，虽然原油库存有所增加，但石油总库存大幅去库。综合来看，在供应端支撑下原油持续走弱预期较低，美联储降息预期有变，预计下月油价维持震荡走势。 目录 ——地缘政治风险升级，美联储降息预期有变，预计油价下月仍 维持震荡..- 1 - 一、期货行情回顾................................- 2 - 二、原油供给分析................................- 5 - 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析..- 5 - 2.2美国原油产量分析..- 5 - 2.3俄罗斯原油供给............................- 6 - 三、原油需求分析.................................- 6 - 3.1需求预测..- 6 - 3.2主要需求国情况............................- 6 - 三、库存分析..- 7 - 四、宏观消息..- 9 - 五、行情展望..- 9 - 风险点：..- 10 - 风险揭示：..- 10 - 免责声明：..- 10 - 一、期货行情回顾 1月份原油期货价格上涨。截至1月31日收盘，上期能源交易中心原油主力合约收盘价585.3元/桶，月度上涨7.85%。 前半月原油期货价格震荡。因头号出口国沙特大幅调降油价，有传言称多家航运公司已经与也门胡塞武装达成协议，以确保其船只安全通过红海，叠加石油输出国组织（OPEC)产量增加，叠加利比亚油田复产，油价大跌。此后俄罗斯原油减少出口履行承诺，红海局势危机支撑油价，油价有所反弹。中旬之后，红海地缘政治危机升级为军事冲突，极寒天气影响美国石油产量EIA原油库存超预期减少，IEA上修需求预测，IMF上调2024年全球经济增长预期，美国经济数据表现强劲，中国超预期降准提振原油需求，市场情绪有所好转，油价上涨。 图1SC主力合约期货价格 数据来源：文华财经、和合期货 国际原油方面，截至1月31日，WTI原油期货价格收于75.85美元/桶，月度涨幅6.34%；布伦特原油期货价格收于82.22美元/桶，月度上涨6.69%。 图2WTI原油期货主力合约走势 数据来源：文华财经、和合期货 图3布伦特原油期货主力合约走势 数据来源：文华财经、和合期货 二、原油供给分析 2.1石油输出国组织（OPEC）产量分析 一项调查结果显示，OPEC的1月份的石油产量创下去年7月以来的最大月度降幅，因为几个成员国实施了与欧佩克+联盟达成协议的新一轮自愿减产，此外，国内动乱遏制了利比亚的产量。数据显示，欧佩克1月石油产量为2,633 万桶/日，较12月减少41万桶/日。 图4欧佩克成员国月度原油产量 数据来源：同花顺、和合期货 2.2美国原油产量分析 本月美国原油总产量有所下降，尤其是第三周美国遭遇极寒天气下降幅度较大，最后一周随着天气好转，产量回升。截止2024年1月26日当周，美国原油 日均产量较上周增加70.0万桶至1300.0万桶/日。 石油和天然气钻机数量继续下降。截至1月26日当周，贝克休斯美国石油 钻机数增加2座，至499座，仍处于较低水平。 图5美国原油产量及钻机数 数据来源：同花顺、和合期货 据外电1月30日消息，美国将恢复对委内瑞拉的制裁。拜登政府周二说对 委内瑞拉石油和天然气行业的制裁减免将于4月18日到期，除非政府举行自由公正的总统选举。处于四年高位的委内瑞拉石油产量预期将会下降。委内瑞拉12月份日产量为87.6万桶，是美国于2019年初对该国实施全面制裁以来的最高水平。重新实施制裁将导致委内瑞拉石油日产量可能下降30%至60万桶。 2.3俄罗斯原油供给 最近一周俄罗斯的石油加工率保持相对坚挺，因为炼油厂遇袭的影响尚未完全显现，且其他设施的原油产量增加。截至1月24日的7天内俄罗斯日处理原 油量为549万桶，当周乌克兰无人机加强了对俄罗斯下游设施的攻击，这仅比 12月大部分时间的平均水平少56,000桶。 三、原油需求分析 3.1需求预测 IEA连续第三个月上修需求预期，预计2024年全球石油消费量将增加124万 桶/日，较前次预估增加18万桶/日。该机构指出，这是由于经济增长改善以及第四季度原油价格下跌。 OPEC周三预估今年石油需求增长225万桶/日，与12月的预估持平。该产 油国组织亦表示，2025年石油需求将强劲增长185万桶/日，至1.0621亿桶/日。IMF上调今年全球经济增长预期，但对战争和通胀风险发出警告。鉴于来自 中国政府的财政支持，IMF将中国今年增长率预测从4.2%上调至4.6%。 3.2主要需求国情况 到2024年前三周全球客运航空燃油需求呈现下降趋势，第四周有所增长。1 月30日至2月5日的航班时刻表暗示客机燃油消费量将略有增长，周环比增长 0.4%至每天600万桶，基本持平。亚洲势将推动燃油消耗量小幅上升周增幅为 2.3%。美国石油需求总量日均20.9万桶，比前一周高56.3万桶;其中美国汽油 日需求量814.4万桶，比前一周高26.4万桶;馏分油日均需求量375.7万桶，比 前一周日均低2.6万桶。 1月份，美国炼厂加工量及开工率有所下降。截止至2024年1月26日当周，美国炼厂开工率周度下滑2.6%至82.9%。 截至2024年1月25日，中国炼厂开工率继续回升，主营炼厂开工率67.64%,高于历史同期。 图6中国原油炼厂开工率 数据来源：同花顺、和合期货 海关总署的数据显示，中国12月份原油进口量为4836万吨，较上年累计同比增加11.0%，增速继续放缓。 图7中国原油当月进出口量 数据来源：同花顺、和合期货 三、库存分析 本月美国原油库存有所下降，汽油库存和馏分油库存有所增加。 EIA库存报告显示，尽管本周原油库存有所增加，但石油总量大幅减少。美国原油库存增加120万桶，其中库欣库存减少200万桶，汽油库存增加115万桶，馏分油库存减少250万桶，不包括SPR在内的石油总库存周度减少960万桶。 图8EIA原油和石油产品库存量 数据来源：汇通财经、和合期货 图9 数据来源：美国能源信息署、和合期货 四、宏观消息 IMF上调今年全球经济增长预期，但对战争和通胀风险发出警告。鉴于来自中国政府的财政支持，IMF将中国今年增长率预测从4.2%上调至4.6%。 美国第四季度实际GDP年化季率初值增长3.3%，增长速度快于预期。 美国劳工部公布的数据显示，美国截至1月20日当周初请失业金人数为 21.4万，为2023年12月23日当周以来新高。上周为18.7万，市场预期为20万。 美国经济数据表现强劲，美联储在1月31日的会议上维持利率不变。美联储在会议结束后发表的声明中称，‘通胀在过去一年有所缓解，但仍处于高位，并重申决策者"仍高度关注通胀风险”。主席鲍威尔表示，3月降息并不是决策者的基线情境。此番偏鹰言论降低了美联储最早于3月份开始降息的预期。 1月份，中国制造业采购经理指教、非制造业商务活动指教和综合PMI产出指数分别为49.2%、50.7%和50.9%，比上月上升0.2、0.3和0.6个百分点，中国经济景气水平有所回升。 新年首次降准即将落地。为巩固和增强经济回升向好态势，中国央行决定，自2月5日起下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准 备金率的金融机构），向市场提供长期流动性约1万亿元。 五、行情展望 供应端，OPEC1月份原油产量有所下降，各成员国正在积极执行减产计划，红海地缘政治风险依然存在，短期未看到有缓解迹象。需求端，IMF提高全球经济增长速度预期，成品油需求表现良好，中国1月PMI有所回升，提振市场情绪。库存端，虽然原油库存有所增加，但石油总库存大幅去库。综合来看，在供应端支撑下原油持续走弱预期较低，美联储降息预期有变，预计下月油价维持震荡走势。 风险点：地缘政治危机、需求淡季、欧佩克产油国减产不及预期。 风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风 险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整 性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。