业跟踪周报：医保多维度支持国产创新药，建议关注迪哲 多 维 度 支 持 国 产药业、恒瑞医药等 恒医药等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医保多维度支持国产创新药，建议关注迪哲药业、恒瑞医药等 增持（维持） 投资要点 2024年12月01日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.95%、-9.29%，相对沪深300的超额收益分别为1.63%、-23.43%；本周化药（+4.89%）、原料药（+3.58%）及医疗服务（+2.84%）等股价涨幅相对较大，医疗器械（+1.57%）、中药（+1.95%）及医药商业（+1.96%）等股价涨幅较小；本周涨幅居前葫 芦娃（+49.64%）、热景生物（+21.78%）、数字人（+21.44%），跌幅居前圣达生物（-19.55%）、*ST景峰（-17.87%）、辰光医疗（-16.43%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均出现普涨，其中顺周期的消费医 行业走势 19% 14% 9% 4% -1% -6% -11% -16% -21% -26% -31% 医药生物沪深300 疗涨幅更加明显，尤其是普瑞眼科等。 2024年版国家医保药品目录发布，多维度支持国产创新药。2024年11月28日，国家医保局发布了2024年版国家医保药品目录。今年在谈判 /竞价环节，共有117个目录外药品参加，其中89个谈判/竞价成功，成功率为76%，平均降价63%，成功率和价格降幅与2023年基本相当。其中，创新药的谈判成功率超过了90%，较总体成功率高16个百分点。包括恒瑞医药、迪哲医药-U、康方生物、泽璟制药-U、上海谊众、信达生物、云顶新耀、石药集团、海思科、信立泰、京新药业、人福药业、正大天晴等上市公司众多品种均纳入2024年国家医保药品目录，明年有望实现产品销售加速放量。此外，国家医保局从大力支持“真创新”、加速创新药进院和使用、推动商业健康保险与基本医保的有效衔接等多维度支持国产创新药发展。 华东医药两款创新药获批上市；科伦博泰TROP2ADC「芦康沙妥珠单抗」获批上市；阿斯利康AKT抑制剂一项III期研究成功：11月27日，国家药监局网站显示，华东医药的两款创新药获批上市，一款为索 米妥昔单抗，另一款为利纳西普；11月27日，科伦博泰发布公告，其靶向TROP2的ADC药物SKB264上市申请已获得批准，用于治疗既往至少接受过2种系统治疗的不可切除的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌成人患者；11月25日，阿斯利康宣布Capivasertib治疗新发转移性激素敏感性前列腺癌的III期CAPItello-281研究取得了积极结果。 具体思路：1）中药领域：佐力药业、方盛制药、华润三九、济川药业、马应龙等；2）CXO及科研服务领域：药明康德、药明合联、凯莱英等；3）创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药-U、迈威生物、泽璟制药-U等； 4）高端制剂领域：人福医药、恩华药业、苑东生物等；5）医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；6）消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等；7）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等；8）GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等；9）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物、九安医疗等；10）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；11）IVD领域：新产业、奥泰生物、圣湘生物等；12）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；13）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；14）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。15）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 2023/12/12024/3/312024/7/302024/11/28 相关研究 《医保发生积极变化迹象，有望解决国产创新药困境》 2024-11-24 《DRG/DIP2.0政策出台利好创新药械，AI医疗政策频出建议持续关注》 2024-11-18 、 1/32 东吴证券研究所 内容目录 1.医保多维度支持国产创新药，建议关注迪哲药业、恒瑞医药等4 2.2024年版国家医保药品目录发布，多维度支持国产创新药7 3.研发进展与企业动态10 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）10 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况15 3.3.重要研发管线一览24 4.行业洞察与监管动态24 5.行情回顾26 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为32.53倍，较历史均值低6.1127 5.2.医药子板块追踪：本周化学制药上升4.89%，优于其他子板块27 5.3.个股表现29 6.风险提示29 7.附录30 2/32 东吴证券研究所 图表目录 图1：医药行业2021年初至今（2024年11月29日）市场表现27 图2：2007年7月至今（2024年11月29日）期间医药板块绝对估值水平变化27 图3：子行业估值情况28 表1：本周建议关注组合5 表2：新增纳入2024年版国家医保药品目录的国产新药梳理8 表3：新增纳入2024年版国家医保药品目录的进口新药梳理9 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表10 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表15 表6：重要行业洞察与监管动态26 表7：板块表现（%）28 表8：A股本周涨跌幅前十29 表9：A股2024年年初至今涨跌幅前十29 表10：国内药品注册分类30 3/32 东吴证券研究所 1.医保多维度支持国产创新药，建议关注迪哲药业、恒瑞医药等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.95%、-9.29%，相对沪深300的超额收益分别为1.63%、-23.43%；本周化药（+4.89%）、原料药（+3.58%）及医疗服务（+2.84%）等股价涨幅相对较大，医疗器械（+1.57%）、中药（+1.95%）及医药商业（+1.96%）等股价涨幅较小；本周涨幅居前葫芦娃（+49.64%）、热景生物（+21.78%）、数字人（+21.44%），跌幅居前圣达生物（-19.55%）、*ST景峰（-17.87%）、辰光医疗（-16.43%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值均出现普涨，其中顺周期的消费医疗涨幅更加明显，尤其是普瑞眼科等。 国产创新药标的如何选股？一方面是依靠国内商业化实现扭亏盈利；另外一方面依靠出海能力打开更高成长天花板。国家医保从缩短进医保数据、药店双通道实现快速放量、医保对医疗机构及时结算等全面支持创新药。2024年版国家医保药品目录，今年在谈判 /竞价环节，共有117个目录外药品参加，其中89个谈判/竞价成功、成功率为76%、平均降价63%，创新药的谈判成功率超过了90%，较总体成功率高16个百分点。其中恒瑞医药、迪哲医药-U、康方生物、泽璟制药-U、上海谊众、信达生物、云顶新耀、石药集团、海思科、信立泰、京新药业、人福药业、正大天晴等品种进入医保目录，受益明显。 【投资策略】具体配置思路： 中药领域：佐力药业、方盛制药、华润三九、济川药业、马应龙等； CXO及科研服务领域：药明康德、药明合联、凯莱英等； 创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药-U、迈威生物、泽璟制药-U等； 高端制剂领域：人福医药、恩华药业、苑东生物等；医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等； GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物、九安医疗等； 原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等； IVD领域：新产业、奥泰生物、圣湘生物等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 4/32 东吴证券研究所 仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值（亿元） 2023A 2022A2023A 2024E （%） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.0643.02 54.65 5.01 3233.52 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.0924.56 29.99 7.31 524.04 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.072.10 2.39 5.49 110.99 002653.SZ 海思科 0.25 2.772.78 3.16 13.79 440.80 601607.SH 上海医药* 1.52 56.1737.68 50.54 0.23 805.79 300573.SZ 兴齐眼药 2.39 2.122.40 7.11 3.29 145.35 002294.SZ 信立泰 0.57 6.376.77 7.87 9.68 387.96 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.125.77 6.28 3.20 294.21 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.0111.11 13.76 3.60 274.67 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92-6.90 -7.39 -5.27 38.01 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.693.68 5.12 9.62 125.67 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.0919.54 21.92 3.72 354.32 688513.SH 苑东生物 2.05 2.472.27 2.81 1.54 58.26 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91-5.51 5.25 1.89 144.14 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79-2.28 1.21 4.19 631.41 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.453.48 4.70 12.14 231.63 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83-8.26 -6.85 5.50 136.01 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.260.00 0.00 -12.61 36.76 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87-6.31 -5.11 5.52 114.57 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08-3.15 -6.40 0.39 107.28 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91-0.46 -2.97 -2.93 230.96 2096.HK 先声药业 0.35 9.3325.38 10.58 5.90 176.88 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42-104.06 -97.85 8.98 2506.13 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82-2.73 49.34 10.60 866.24 603259.SH 药明康德 2.98 88.1496.84 11.91 1.03 1448.04 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.0222.69 10.34 -0.12 308.52 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.052.67 -1.75 1.51 95.24 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.0720.25 14.38 5.43 559.28 300725.SZ 药石科技* 1.57 3.141.97 2.00 3.37 70.98 688238.SH 和元生物* 0.08 0.39-1.28 -1.76 0.73 35.83 603456.SH 九洲药业 1.02 9.2112.50 16.19 -0.81 132.05 1548.HK 金斯瑞生物科技 0.