北交所策略事件点评报告：五新隧装拉开北交所并购大幕，首例发行股票并购项目

北交所策略事件点评报告 2024年11月26日 北交所研究团队 相关研究报告 《华为硅基负极技术突破，贝特瑞出货量领先，本周科技新产业市值整体下降—北交所策略专题报告》 -2024.11.24 《北交所本周市值超7000亿创历史新高，高波动性需要关注—北交所策略专题报告》-2024.11.24 《商业卫星占优+切入高速铜缆，2024Q1-3实现营收5.59亿元—北交所信息更新》-2024.11.19 五新隧装拉开北交所并购大幕，首例发行股票并购项目 ——北交所策略事件点评报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 北交所首例发行股份购买资产项目，五新隧装拟收购五新重工及兴中科技 2024年11月25日，五新隧装发布公告，拟通过发行股份并支付现金的方式收购五新重工股东所持有的五新重工100%股权、收购兴中科技股东所持有的兴中科技100%股权，公司将自2024年11月26日起停牌，预计将于2024年12月 10日前复牌。这是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布后，北交所上市公司启动“发行股份购买资产”的首单项目。 集团内部资源整合，产业协同助力“强链补链”，被并购标的质量较优 五新隧装目前专业从事隧道施工与矿山开采智能装备的研发设计、生产、销售及服务，是专精特新“小巨人”企业，此次收购五新重工和兴中科技（兴中科技的主要资产为控股子公司五新科技），两家标的公司均展现出良好的盈利能力和广阔的发展前景，与公司具有一定的产业协同性，具有“强链补链”的效果。此次并购属于集团内部资源整合，五新隧装与五新重工同为五新投资的控股子公司，五新投资执行董事为五新科技董事长兼总经理。 五新重工是以港口码头高端智能起重设备设计制造为主营业务的高新技术企业，国家专精特新“小巨人”企业，拥有特种设备起重机械制造A级生产许可证和钢结构工程专业承包贰级资质，主要产品有轨道式集装箱门式起重机、门座式起重机、钢结构桥梁工程等，占据湖南省内80%以上市场份额，广泛应用于长江、珠江、淮河等流域港口码头和长沙地铁等重点工程。 五新科技是交通基建专用设备与系统解决方案供应商，专注于路桥施工专用装备及建筑安全支护一体化服务的研发与创新，与中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等大型央企，以及浙江交工、上海城建、四川路桥、贵州路桥、湖南路桥等大型地方国企建立了长期合作关系。五新科技曾于2023年申报过上交所IPO，2021-2023H1，其营业收入分别为10.42/12.61/7.87亿元，归母净利润分别为1.49/1.80/1.43亿元。 符合政策指引，引领行业趋势，看好北交所后续并购机会 国家正在积极鼓励企业通过并购重组来扩大规模和增强实力，资源整合已成为提升市场集中度和竞争力的关键策略。在这一政策背景下，五新隧装的并购重组计划不仅满足了公司自身的发展需求，而且与国家政策和行业发展趋势相吻合，这将使公司能够更有效地满足市场需求，抓住行业发展的机遇，为实现跨越式发展打下坚实的基础。通过这次并购整合，五新隧装有望在铁路和公路施工专用设备制造领域实现服务能力的重大提升，并顺利拓展到港口高端物流装备制造行业，形成新的业务增长点。此次并购不仅有望增加五新隧装的收入和利润，还有望显著提高其持续盈利能力为其未来的发展提供动力。五新隧装此次拉开北交所并购大幕，或成为首例发行股票的并购项目，建议投资者关注北交所后续并购。 风险提示：公司新客户开拓风险、原材料价格波动风险、并购审批风险 北交所研究 北交所策略事件点评报告 开源证券 证券研究报 告 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 股票投资评级说明 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 开源证券研究所 上海深圳 地址：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号地址：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号 楼3层 邮编：200120 邮箱：research@kysec.cn 楼45层 邮编：518000 邮箱：research@kysec.cn 北京西安 地址：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层邮编：100044 邮箱：research@kysec.cn 地址：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层邮编：710065 邮箱：research@kysec.cn