行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

北交所策略专题报告：北交所并购正当时：政策周年成效显，五新隧装过会及惠同新材收购

2025-10-10 诸海滨开源证券芥末豆

政策背景与并购重组市场动态：2024年起，中国资本市场迎来一系列支持并购重组的积极政策，包括新“国九条”和“并购六条”。这些政策确立了以产业整合为核心的并购逻辑，推动审核机制优化，朝着“小额快速”和“提高包容度”的方向发展。北交所作为服务创新型中小企业的平台，积极把握并购机遇，专注先进制造业和现代服务业等领域，推动传统产业转型升级。北交所并购重组呈现以下特点：以“强链补链”为主要目标，现金并购为主要形式。当前并购趋势方向重点关注：同一集团内优质资源整合、新质生产力行业外延并购、“强链补链”扩张版图式并购。
“并购六条”一周年：北交所并购重组加速：2024年9月24日证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》中提出的“并购六条”政策，在北交所得到积极落实。据统计，2024年9月24日以后，北交所公司共发生12起重要投资、并购、重组事件，2025年6月后发生10起，并购重组正在加速。这些并购事件中，标的公司主要集中在机器人、AI、卫星通讯等新质生产力方向，有助于北交所上市公司协同整合业务后转型升级、加强产业整合。
北交所并购重组案例：五新隧装发行股份购买资产获审核通过：五新隧装发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得北京证券交易所并购重组委员会审核通过，成为北交所首单发行股份购买资产案例，为市场提供了“发行股份+支付现金”的可行范本。此外，东和新材向银行申请并购贷款用于支付交易的部分款项，有利于公司优化融资结构，提高资金使用效率。
近期重要并购案例：惠同新材现金收购保定三源纺织：惠同新材筹划以支付现金购买资产方式收购保定三源纺织科技有限公司不低于51%股权，旨在深化公司在金属纤维及制品领域的业务布局，提升公司业务规模和盈利水平。保定三源纺织科技有限公司是我国卫星发射、神舟号、天宫号、嫦娥工程等参研参试人员特种防静电、防电磁辐射服装面料的生产供应商，拥有雄厚的技术实力和丰富的客户资源。
其他重要公告：迪尔化工完成润禾钾盐100%股权交割；华光源海全资子公司湖南华光源海国际船务代理有限公司拟以现金方式收购控股子公司华光源海国际物流（苏州）有限公司少数股东宁波艾意欧企业管理合伙企业（有限合伙）持有的标的公司29%股权。
风险提示：并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险。