北交所并购重组专题报告第二十期：开源证券北交所并购重组提速，五新隧装首单示范+胜业电气收购完成

北交所并购重组提速，五新隧装"首单"示范+胜业电气收购完成 ——北交所并购重组专题报告第二十期 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 北交所是中小企业并购重组首选地，已51家次公布重要并购重组事件 从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室制定《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中特别提到发挥证券交易场所并购重组主阵地作用，支持北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统股份有限公司发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地，逐步做大影响力。我们认为，服务创新型中小企业的北交所能够及时把握并购机遇。在北交所公司并购的趋势方向上，应重点关注：（1）同一集团内优质资源整合；（2）新质生产力行业外延并购；（3）“强链补链”扩张版图式并购。截至2026年3月29日，北交所共发生51家次重要投资并购重组事件。 五新隧装--北交所首单发行股份购买资产案例回顾 截至2026年3月，五新隧装重大资产重组已全面完成落地，2025年合并资产负债表已新增兴中科技和五新重工，进入整合与协同阶段，公司从聚焦隧道施工智能装备，升级为覆盖“隧道+路桥+港口”的基建全场景设备供应商，作为 相关研究报告 北交所首单完成注册并交割的发行股份购买资产重组案例，具有标志性意义。 《新质生产力“小巨人”出海，关注全球主流车企零部件磐吉奥与空气源热泵热立方—新三板掘金周报第十五期》-2026.3.29 第一阶段：启动与方案披露（2024年11月-12月）：在2024年12月9日发布的《湖南五新隧道智能装备股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》公告中，介绍了交易方案、交易标的等信息。 第二阶段：材料准备与申请提交（2025年1月-5月）：2025年4月30日，五新隧装发布《湖南五新隧道智能装备股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》等文件。 《“油比电贵”—高油价下的北交所锂电材料投资逻辑再审视—北交所策略专题报告》-2026.3.29 第三阶段：北交所审核与中止（2025年5月-7月）：2025年6月13日，北交所发布《关于湖南五新隧道智能装备股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请的审核问询函》。 《北交所估值折价扩大，迎来稀缺性标的+次新股低位布局窗口期—北交所策略专题报告》-2026.3.29 第四阶段：恢复审核至北交所过会（2025年8月-9月）：2025年9月16日，公司发布《关于调整本次交易方案的公告》，对发行对象、交易对价及定价依据、支付方式、发行数量、业绩承诺与利润补偿进行了调整。 第五阶段：证监会注册与落地（2025年10月-12月）：2025年12月30日，公司发布《湖南五新隧道智能装备股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况报告书》，标志这重组事件正式完成。 重要公告：胜业电气收购华佳新材完成工商变更登记 本双周（2026.3.16~2026.3.29）值得关注的公告主要包括：五新隧装子公司五新重工中标“南通港通海港区通海作业区中部码头区东段泊位工程门座式起重机采购”项目，两个标段合计9616万元人民币；格利尔拟提名8名新任董事；胜业电气收购华佳新材51.0189%股权事项已完成工商变更登记。 风险提示：并购失败风险、重组整合风险、数据统计误差风险 目录 1、政策汇总及北交所并购新动态：前期事项推进中.................................................................................................................32、五新隧装--北交所首单发行股份购买资产案例回顾..............................................................................................................82.1、第一阶段：启动与方案披露（2024年11月-12月）.................................................................................................92.2、第二阶段：材料准备与申请提交（2025年1月-5月）..........................................................................................102.3、第三阶段：北交所审核与中止（2025年5月-7月）..............................................................................................112.4、第四阶段：恢复审核至北交所过会（2025年8月-9月）......................................................................................122.5、第五阶段：证监会注册与落地（2025年10月-12月）..........................................................................................133、重要公告：胜业电气收购华佳新材完成工商变更登记.......................................................................................................144、风险提示..................................................................................................................................................................................15 图表目录 图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求................................................................3图2：2024年11月25日五新隧装发布停牌公告并启动重组筹划，2025年12月19日证监会批复注册..........................8图3：本次交易前各方股权关系.................................................................................................................................................10图4：本次交易后各方股权关系（不考虑募集配套资金）......................................................................................................10 表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》是并购重组相关最新政策......4表2：《中共北京市委金融委员会办公室等七部门关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》六大方向........5表3：截至2026年3月29日，北交所公司共披露51家次重要投资并购重组事件..............................................................6表4：2024年11年25日，五新隧装宣布筹划发行股份购买资产事项...................................................................................9表5：2025年4月30日，五新隧装审议重组报告书草案并签署业绩协议...........................................................................10表6：2025年5-7月，重组经历受理、中止等阶段.................................................................................................................11表7：发行对象、交易对价及定价依据、支付方式、发行数量、业绩承诺与利润补偿进行了调整..................................12表8：2025年9月，重组事项经历交易方案调整与北交所过会.............................................................................................13表9：资产重组事件于2025年12月正式完成..........................................................................................................................14表10：2026.3.16~2026.3.29重要公告包括胜业电气收购华佳新材完成工商变更登记等.....................................................14 1、政策汇总及北交所并购新动态：前期事项推进中 自2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。从新“国九条”到“并购六条”，尤其是2024年9月26日中共中央政治局会议明确提出要支持上市公司开展并购重组，一系列力度大且针对性强的政策密集出台。这些政策确立了以产业整合为核心的上市公司并购逻辑，推动审核机制不断优化，朝着“小额快速”和“提高包容度”的方向发展。这不仅激发了资本市场的活力，还为产业发展注入了新的动力。在地方层面，政策的引导作用也十分明显。多个省市纷纷出台相关措施，加大对本地企业并购重组的支持力度。地方国资成立并购基金的步伐也在加快。并购重组正逐渐成为地方政府提升资产证券化率的重要手段。 随着监管包容度的提升，并购重组在支付方式、融资渠道和定价机制等方面变得更加灵活，交易设计方面的创新层出不穷，“首单”“首创”案例不断涌现，为并购重组的多元化路径探索提供了丰富的实践样本。与此同时，鼓励跨境并购的政策陆续出台，上市公司借助并购重组的力量积极拓展国际市场，加速“出海”进程，提升了在全球市场的竞争力和影响力。 在沪深市场，半导体、生物医药等战略性新兴产业的并购案例涌现，为拥有研发优势的创新型企业发展提供了强大助力，进一步壮大了资本市场的科创力量。产业并购已经成为市场的主流趋势。上市公司围绕产业链的上下游开展战略合作、实施并购重组，强化产业协同效应，成为最常见的选择。与此同时，围绕产业升级的跨界并购案例逐渐增多，企业通过寻找第二增长曲线来实现多元化发展，传统产业的转型迎来了重要的机遇期。此外，对未盈利资产收购的政策松绑，打破了传统的限制，为企业提供了更广阔的战略选择空间。 北京市《助力并购重组促进