天然气
- 美国市场：上周大幅冲高，受寒潮过境和国际LNG需求旺盛推动，美气破位上行。但供应快速恢复导致库存高位，原计划12月投产的出口站推迟至1月，需求增长空间压缩，美气面临顶部压力。
- 欧洲市场：维持高位震荡，天气回暖后城燃需求企稳。欧洲LNG到岸量回升，JKM-TTF价差反弹，供应改善空间有限。美气坚挺和新出口产能推后对欧洲进口成本形成支撑，短期偏强运行。
原油&油品
- 原油：地缘预期摇摆，供需端支撑油价。中国或预发2025年度原油进口配额，地炼开工率低位反弹。OPEC+延后退出减产预期支撑市场。预计油价延续区间内震荡，关注12月利多出尽后的空单机会。
- 油品：裂解价差波动，海外柴油裂解上涨，燃料油裂解回落。国内汽油表现强于柴油。全球商业在飞航班同比+4%，美国成品油表需同比+1.2%。中国地面拥堵指数同比+1.1%，执飞航班恢复至19年同期的76.1%。
燃料油
- 新加坡裂解价差波动较小，高硫燃料油内外盘价差高位回落。关注OPEC+协议产量及伊朗出口预期对供应的扰动。需求淡季及供应走高背景下，冬季价格仍有回落空间。低硫燃料油国产量低位，海外供应相对充足，短期矛盾有限。
沥青
- 需求旺季趋于尾声，库存拐点临近，涨幅弱于原油。稀释沥青升贴水维稳，地炼低产量延续，低库存下盘面博弈冬储预期。道路建设政策层面缺乏明确指引，现货波动偏小。原油承压背景下，裂解价差有望稳中偏强。
动力煤
- 港口市场下跌加速，坑口市场或出现补跌。高位到港调入持续性关注。环渤海港口库存高位小幅回落，内陆电厂有望带动终端去库。中下游去库开启或带动煤价弱稳，但非电需求季节性峰值已过，气温难以对电煤需求形成额外拉动，煤价反弹动力偏弱。
LPG
- 下游逢低采购，月末CP预期坚挺，国际市场回落后再度反弹。国内PDH开工率回落至年内低位，毛利亏损未加剧，下周部分装置计划复工，化工需求或即将企稳。下游化工停产预期落地，原油反弹，市场底部支撑坚挺，盘面维持震荡。
集运（欧线）
- 市场博弈12月宣涨兑现程度，实际报价较宣涨目标调低，运价仍有波动可能。往年经验显示12月中旬货量旺季将开启，供应端收缩支撑，12月中枢将呈现上行趋势。近月合约超跌后逢低做多，远月合约受地缘消息反复扰动。
关键数据
- 原油月间结构低位反弹，内盘期货溢价延续低位运行。
- 全球各区原油现货升贴水稳中有增。
- 中国原油进口同比-3.4%，12月沙特销往亚洲的官价升贴水下调40-50美分/桶。
- 美国原油产量维持高位，原油库存下降，成品油库存波动。
- 低硫燃料油内外盘价差震荡，高硫燃料油内外盘价差回落。
- 东西套利船货持续走高，潜在套利空间增加。
- 沥青库存下降，天然气库存高位。
- LPG下游化工需求企稳，动力煤贸易价差及利润恶化，中游调运下降。
- 集运欧线近月合约高位震荡，远月合约受地缘消息扰动。
- 欧洲PMI初值48.1，服务业与制造业PMI双双进入萎缩区间。
- 航司收缩12月供应，大幅减班下运力仅上升4%。
- 黎以冲突有缓和趋势，但距离实际复航红海仍有差距。
