电子行业先进科技主题周报-周观点：小米召开合作伙伴大会，GPU万卡集群助力AI大模型飞跃

证周观点：小米召开合作伙伴大会，GPU 研 券万卡集群助力AI大模型飞跃 究——先进科技主题周报20241223-20241229 报 告增持（维持）主要观点 【市场回顾】 行业:电子 本周上证指数报收3400.14点，周涨跌幅为+0.95%；深证成指报 日期: 2025年01月03日 收10659.98点，周涨跌幅为+0.13%；创业板指报收2204.9点， 周涨跌幅为-0.22%；沪深300指数报收3981.03点，周涨跌幅为 分析师:王红兵 最近一年行业指数与沪深300比较 电子 沪深300 32% 25% 17% 10% 2% -5%01/24 -13% 03/24 05/2408/2410/2412/24 -20% -28% SAC编号:S0870523060002 行业动态 相关报告： 《小米“人车家全生态”合作伙伴大会召开，消费者更换AI手机意愿强劲》 ——2024年12月30日 《周观点：字节召开火山引擎冬季Force原动力大会，OpenAI推出推理系列模型o3》 ——2024年12月26日 《2025年中国大陆PC市场有望延续复苏趋势，全球VR&MR产业稳步发展》 ——2024年12月24日 +1.36%。中证人工智能指数报收1321.33点，周涨跌幅-0.57%，跑输大盘。 【科技行业观点】 12月26日，小米正着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。万卡集群是指由一万张及以上的加速卡（如GPU、TPU或其他专用AI加速芯片）组成的高性能计算系统，用以训练基础大模型。建设万卡集群是个“百亿元”成本的投入，其中单是GPU采购成本就高达几十亿元。国际方面，OpenAI、Meta等科技巨头，都争相部署万卡集群；国内方面，运营商、头部互联网大厂、大型AI研发企业等先后入局，一些巨头甚至已开始迈向“十万卡集群”，科技大厂正竞相投入万卡集群的建设。技术方面，小米大模型技术的主力突破方向为轻量化和本地部署，小米已在手机端侧大模型（13亿参数级别）上取得 初步成果，部分场景效果接近云端60亿参数级别的大模型，体现了小米在AI技术上的创新能力，也为未来AI技术的广泛应用打下了坚实的基础。我们认为小米大模型团队在成立之初已拥有 6500张GPU资源，公司硬件实力雄厚，预示着在其在AI技术研发上的深厚积累，有望推动小米在AI领域的技术进步和产品创新。 12月27日，小米召开“人车家全生态”合作伙伴大会，介绍了其全球互联网业务体系，公布了对全球开发者在生态、AI技术和出海上的三大战略赋能。生态赋能方面，公司通过应用、游戏、内容、服务四大生态，为用户提供卓越的互联网体验，结合系统底层能力的持续开放，助力生态合作伙伴增长；AI赋能方面，公司将终端AI的独特优势赋能开发者，尤其在商业服务的效率和效果上取得显著提升，不断以AI拓宽增长的价值边际；出海赋能方面，公司通过小米全球的增长经验以及深度的本地化、特色化战略，赋能开发者的出海业务，赢得全球市场。我们认为多元矩阵化分发能力，再加上特色能力赋能，让小米形成了独特的全域生态。进入到AI时代之后，小米的商业服务能力也迎来了跨越式的升级。 投资建议 我们认为：硬件板块有望接力软件，成为牛市震荡期攻守兼备的品种，看好AI硬件龙头估值修复到30X。建议关注以下赛道： 行业动态 1）AI新消费场景：AI新消费场景。建议关注：【恒玄科技】、【思特威】、【博士眼镜】。 2）PCB：英伟达产业链+苹果产业链叠加受益。建议关注：【东山精密】、【鹏鼎控股】、【世运电路】。 3）光模块：下游厂商军备竞赛+竞争格局好。建议关注：【新易盛】、【中际旭创】、【天孚通信】。 4）卫星互联网：关注国内垣信+海外Starlink进展。建议关注：【信维通信】。 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 图1：海外云厂商CY2024Q3收入情况（单位：亿美元） 2,000 谷歌 谷歌YoY 微软 微软YoY MetaMetaYoY AmazonAmazonYoY 50% 1,500 40% 30% 1,00020% 10% 500 0% 0 20Q3 21Q3 22Q3 23Q3 24Q3 -10% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：海外云厂商CY2024Q3净利润情况（单位：亿美元） 300 250 200 150 100 50 0 谷歌微软MetaAmazon 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 20Q321Q322Q323Q324Q3 300% 200% 100% 0% -100% -200% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：海外云厂商CY2024Q3资本开支情况（单位：亿美元） 250 200 150 100 50 0 谷歌微软MetaAmazon 谷歌YoY微软YoYMetaYoYAmazonYoY 20Q321Q322Q323Q324Q3 300% 200% 100% 0% -100% -200% -300% 资料来源：Wind，上海证券研究所 表：科技重点公司对比（截至12月29日） 细分板块 股票简称 2023 营业收入 2023YoY24Q1-Q3 24Q1-Q3YOY 2023 归母净利润 2023YoY24Q1- Q3 24Q1-Q3YOY PE2024E 估值 PE2025E 年初至今 润欣科技 21.6 2.80% 19.2 23.97% 0.4 -34.15% 0.4 15.66% 128.3 91.9 225.21% 乐鑫科技 14.3 12.74% 14.6 42.17% 1.4 39.95% 2.5 188.08% 76.4 57.9 219.63% AIOTsoc 泰凌微 恒玄科技 6.421.8 4.40% 5.9 23.34% 0.5 0.01% 0.6 71.01% 81.7 48.0 13.22% 46.57% 24.7 58.12% 1.2 0.99% 2.9 145.47% 104.0 69.0 116.49% 中科蓝讯 14.5 33.98% 12.5 18.91% 2.5 78.64% 2.1 4.80% 56.6 43.2 89.38% 炬芯科技 5.2 25.41% 4.7 24.05% 0.7 21.04% 0.7 51.12% 68.4 50.8 43.15% CIS 韦尔股份 思特威 210.2 28.6 4.69% 189.1 25.38% 5.6 -43.89% 23.8 544.74% 39.4 29.0 -0.59% 15.08% 42.1 137.33% 0.1 117.18% 2.7 517.32% 80.8 44.2 50.36% 晶方科技 9.1 -17.43% 8.3 21.71% 1.5 -34.30% 1.8 66.68% 73.5 50.4 33.48% 长电科技 296.6 -12.15% 249.8 22.26% 14.7 -54.48% 10.8 10.55% 38.3 26.2 35.90% 通富微电 222.7 3.92% 170.8 7.38% 1.7 -66.24% 5.5 967.83% 54.3 38.2 33.28% 汇顶科技 44.1 30.26% 32.2 0.82% 1.7 122.08% 4.5 3499.30% 55.7 46.4 22.63% 美芯晟 4.7 7.06% 2.9 -8.08% 0.3 -42.67% -0.3 -637.48% 0.0 0.0 -39.52% IC设计 艾为电子 25.3 21.12% 23.7 32.71% 0.5 195.55% 1.8 264.68% 79.4 44.0 6.93% 南芯科技 17.8 36.87% 19.0 57.49% 2.6 6.15% 2.7 50.82% 43.6 31.1 -2.65% 灿芯股份 13.4 2.99% 8.6 -14.16% 1.7 79.70% 0.8 -41.76% 0.0 0.0 68.19% 瑞芯微 21.3 5.17% 21.6 48.47% 1.3 -54.65% 3.5 354.90% 99.5 67.2 82.78% 云天励飞 5.1 -7.36% 4.8 112.52% -3.8 14.31% -4.3 -42.55% -36.5 -67.2 1.46% 格科微 47.0 -20.97% 45.5 40.35% 0.5 -89.01% 0.1 -83.69% 162.8 75.8 -29.30% 华海诚科 2.8 -6.70% 2.4 17.33% 0.3 -23.26% 0.3 48.08% 138.8 100.7 -11.29% 芯原股份 23.4 -12.73% 16.5 -6.50% -3.0 -501.64% -4.0 -194.94% -89.8 1338.6 17.49% 精智达 6.5 28.53% 5.7 52.48% 1.2 75.10% 0.5 -6.33% 49.8 35.8 -10.40% HBM 赛腾股份 44.5 51.76% 31.9 21.76% 6.9 123.72% 4.8 18.99% 17.3 14.3 -1.28% 汇成股份 12.4 31.78% 10.7 19.52% 2.0 10.59% 1.0 -29.02% 47.0 34.6 -9.49% 佰维存储 35.9 20.27% 50.3 136.76% -6.2 -976.68% 2.3 147.13% 64.4 41.8 5.39% 普冉股份 11.3 21.87% 13.7 78.13% -0.5 -158.06% 2.2 321.26% 41.1 32.3 55.30% 茂莱光学 4.6 4.40% 3.8 4.33% 0.5 -20.83% 0.2 -32.54% 246.4 184.8 0.77% 光刻机 奥普光电 7.7 23.34% 5.2 1.41% 0.9 5.91% 0.5 -42.38% 134.8 118.1 18.38% 富信科技 4.0 -20.29% 3.9 24.97% -0.1 -123.19% 0.3 388.37% 53.2 44.3 3.37% 华大九天 10.1 26.61% 7.4 16.25% 2.0 8.20% 0.6 -65.84% 549.4 291.3 23.45% EDA工具 概伦电子 3.3 18.07% 2.8 25.74% -0.6 -225.46% -0.6 -99.34% -175.4 -411.4 -6.93% 广立微 4.8 34.31% 2.9 12.22% 1.3 5.30% 0.1 -84.89% 84.1 57.0 -23.85% 交换机芯片 盛科通信 10.4 35.17% 8.1 -7.95% -0.2 33.62% -0.8 -275.21% -592.4 1165.8 74.68% 欧陆通 28.7 6.17% 26.6 28.95% 2.0 116.46% 1.6 264.94% 53.3 39.7 156.32% AI服务器电源 麦格米特 67.5 23.30% 59.0 21.06% 6.3 33.13% 4.1 -14.82% 53.8 39.7 149.11% 国光电器 59.3 -1.01% 57.0 31.78% 3.6 102.28% 2.4 -21.79% 38.4 29.5 36.58% 铜链接 沃尔核材兆龙互连 57.215.6 7.16% 48.2 20.13% 7.0 13.97% 6.6 36.45% 39.6 30.4 291.88% -3.45% 13.4 17.11% 1.0 -24.76% 0.9 28.05% 141.4 1