化工套利月报：东证化工套利观察（10月）

10月化工板块市场走势浅析

10月以来，能源端走势基本稳定，化工整体呈现震荡略走弱态势。多数品种随宏观刺激政策退潮而回落，但玻璃因供给收缩逆势上涨。10月化工库存整体变动不大，瓶片库存大幅累积，玻璃库存明显下降。化工估值整体变动有限，烧碱估值大幅扩张。9月表需方面，纯碱因基数提升而下滑，玻璃因供给收缩而下降，尿素因新产能达产而增长。

化工月差套利关注

• LLDPE 1-5反套：近期LLDPE供需走强紧张，但11月后将进入供增需减格局，推荐关注L1-5月差走弱。
• 纯碱1-5反套：供给端仍有增长空间，需求端或逐步转向过剩，推荐关注纯碱1-5反套。
• PVC 1-5反套：仓单超过10万张，01合约交割前难以解决，推荐关注PVC1-5反套，但需注意01合约多头持仓集中带来的变数。

化工跨品种套利关注

• 苯乙烯-纯苯跨品种套利：建议逢高做缩EB-BZ1月纸货价差。12月中旬苯乙烯供需将转向累库，1月加工费存在压降空间。
• PTA-原油套利：PTA-原油价差已至历史低位，建议逢低试多PTA-原油价差机会。驱动因素包括新增产能投放、汽油裂解价差季节性走强等。

风险提示

能源端出现大幅波动，宏观政策持续超预期。