化工套利月报：东证化工套利观察（9月）

9月化工板块市场走势浅析

9月以来，能源端走势稳定，但化工板块整体受悲观预期和疲软现实影响持续走低，月末受政策刺激反弹。具体表现：

• 价格走势：玻璃、纯碱、甲醇、PTA等大幅下跌后反弹。
• 库存分化：PVC和瓶片库存去化，尿素和纯碱库存持续累积。
• 估值变化：橡胶估值扩张，尿素估值快速下滑。
• 表需表现：多数化工品表需走弱，纸浆和橡胶表需维持负值。

化工月差套利关注

• 瓶片3-5反套：供给端受台风影响减量，需求端预期走弱，供需压力加大，可继续关注反套机会。
• MEG1-5正套：政策刺激需求，库存去化，正基差维持，低位布局正套有性价比。
• 纯碱1-5反套：新增产能、玻璃需求走弱、光伏玻璃供应过剩，后期供需过剩，远期曲线contango化，反套机会存在。

化工跨品种套利关注

• 苯乙烯-纯苯跨品种套利：关注逢高做缩EB-BZ12月价差，12月EB供应回归，价差或收敛。
• LLDPE-甲醇跨品种套利：做扩L-3MA价差，内地甲醇供应高、需求疲软，港口库存压力，L-3MA或走强。

风险提示

• 能源端大幅波动，宏观政策持续超预期。