2024年三季报点评：海外市场持续发力，经营态势稳步向好

事项：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司收入8.11亿元，同比增长0.79%，归母净利润0.84亿元，同比下滑26.05%，扣非净利润0.72亿元，同比下滑40.18%。2024年三季度，公司收入2.79亿元，同比下滑1.14%，环比增长3.57%，归母净利润0.32亿元，同比增长8.20%，环比增长24.26%，扣非净利润0.24亿元，同比下滑17.19%，环比增长5.73%。

评论：

1. 海外收入占比持续提升：2024年上半年海外收入2.99亿元，同比增长12.68%，收入占比达56%；三季度海外收入1.59亿元，占比进一步提升至57%。公司海外业务持续扩张，拉动整体业务增长。
2. 毛利率显著回升：继二季度毛利率企稳回升至40.11%后，三季度环比提升4.24pct至44.35%。主要原因是海外业务占比提升及公司加强知识产权体系建设、优化产品结构、增加高价值产品收入占比。
3. 精细化管理效果逐渐显现：公司通过改扩建区域中心、智能化布局仓库、加强品牌影响力、加大研发投入等措施提升效率。2023年三费率28.4%，2024年前三季度三费率降至27.2%。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为1.17、1.66、2.20亿元，同比增长6.5%、42.1%、32.7%（前预测值1.35、1.76、2.41亿元）。
• 给予公司25年36倍PE，目标市值60亿元，目标价约66元，维持“推荐”评级。

风险提示：

1. 行业需求恢复不及预期；
2. 市场竞争加剧；
3. 海外市场拓展不及预期。