银行行业点评：政策托底持续发力，行业经营与风险化解双向向好
政策托底持续发力，行业经营与风险化解双向向好 增持（维持） 核心观点： 2026年全国两会《政府工作报告》及十四届全国人大四次会议相关经济主题发布会，针对银行业发展作出系统性政策部署，核心围绕四大方向展开： 一是服务实体经济稳增长，落实适度宽松的货币政策，以财政金融协同工具打通信用生成淤堵点，引导金融机构加大对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的支持力度，助力经济平稳健康发展；二是多渠道推动银行业补资本，落实3000亿元特别国债支持国有大型商业银行补充资本的部署，同步撬动市场化社会资金参与，健全多元化、可持续的资本补充机制；三是持续稳妥防范化解金融风险，统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构三大重点领域风险化解，以财政化、准财政化工具托底系统稳定，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线；四是规范优化金融市场秩序，整治行业无序竞争与“内卷式”竞争，引导银行保险机构专注主业、合规经营、错位发展，持续营造健康稳定的金融生态。作者 分析师刘斐然执业证书编号：S0680526010002邮箱：liufeiran@gszq.com 分析师朱广越执业证书编号：S0680525070002邮箱：zhuguangyue@gszq.com 一、适度宽松货币政策延续，银行基本面企稳向好 相关研究 《政府工作报告》明确将“促进经济稳定增长、物价合理回升”作为货币政策的重要考量，锚定2026年4.5%-5%的经济增长目标、居民消费价格涨2%左右的物价目标，延续“继续实施适度宽松的货币政策”总基调，提出灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 1、《银行：2025年度我国系统重要性银行名单调整，新增浙商银行》2026-03-032、《银行：2025年四季度银行业主要监管指标点评》2026-03-013、《银行：开门红信贷温和，存款结构分化》2026-02-18 本轮货币政策的核心特征，是从单一总量宽松转向“总量宽松+财政协同信用修复”双轮驱动。政策导向或为银行业经营形成双重利好，核心逻辑源于： 一方面，降准降息等总量工具的落地，将持续降低银行负债成本，为信贷平稳投放提供充足流动性支撑。央行在经济主题记者会上明确，将持续畅通货币政策传导机制，为银行体系提供稳定的流动性环境，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。但需明确的是，单纯宽货币仅能解决“资金价格”问题，难以单独破解信用需求不足、借款主体风险上升、项目资本金短缺等核心堵点，必须与财政风险共担、信用增信类工具协同发力，才能真正撬动银行信贷行为的实质性改善。 另一方面，政策端稳息差导向明确，双向发力缓释行业盈利压力。在《政府工作报告》提出“促进社会综合融资成本低位运行”的同时，同 步强调“规范金融机构竞争秩序”，央行也明确将持续推进存款利率市场化调整机制落地，强化利率执行监督，维护存款市场正常竞争秩序。这一政策组合意味着，尽管资产端收益率仍有下行压力，但负债端价格战、激进揽储等无序竞争行为将得到持续约束，存款成本重定价进程将更为顺畅，商业银行净息差有望逐步企稳筑底，行业盈利修复具备坚实的政策基础与市场条件。 二、积极财政政策协同发力，多元工具夯实信贷增长根基 （一）国有大行资本补充再获强力支撑，3000亿元特别国债注资接续落地 《政府工作报告》提出“拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本”，这是按照2024年既定的“统筹推进、分期分批、一行一策”工作思路落地的第二批注资举措，与2025年第一批注资形成“夯实基础、接续发力”的政策闭环，是维护银行体系稳健运行、增强金融服务实体经济能力的核心举措。 政策前因与落地背景： 2024年9月，金融监管总局已正式宣布“国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本”，并明确“统筹推进、分期分批、一行一策”的实施原则，国有大行资本补充工作自此进入有序推进阶段。2025年3月，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四大国有行正式披露定增补充核心一级资本预案，第一批注资合计规模5200亿元如期落地， 其中5000亿元由财政部通过特别国债资金认购，剩余部分由中国烟草及旗下子公司双维投资、中国移动、中国船舶等主体参与认购。本次注资大幅夯实了四家银行核心一级资本，有效提升了风险抵御能力与信贷投放空间，也通过溢价定价降低了对现有股东权益的稀释，充分兼顾了中小投资者利益，为银行持续加大服务实体经济力度筑牢了长期资本根基。 2026年的第二批3000亿元特别国债注资，是前期既定资本补充规划的延续与深化，核心作用体现在三个层面：一是在内源资本积累能力仍受限的背景下，直接充实国有大行核心一级资本，为后续扩大信贷投放、服务“十五五”开局重大战略、支持新质生产力发展、“两重”建设等重点领域打开充足资本空间；二是在风险防控仍需前置的行业环境下，进一步增厚银行损失吸收垫，提升全周期风险抵御能力；三是向市场传递出银行体系不会在资本约束下被动收缩的稳定信号，持续夯实金融系统安全底线。 （二）财政金融协同工具创新突破，精准打通信用淤堵点 本次两会一项具突破性的政策安排，是推出1000亿元财政金融协同促内需专项资金，标志着财政政策从传统支出工具，向承担信用增信、风险共担功能的“金融化”方向深度转型。该工具通过贷款贴息、融资担保、风险补偿的组合方式，撬动银行信贷投放，初步匡算可支持万亿级信贷规模。 具体落地规则上，居民端消费贷款贴息由政府“配餐”转向消费者自主“点菜”，真实消费即可享受1个百分点贴息，单笔贴息上限提高到 3000元、对应贷款额度30万元，花呗、微粒贷、信用卡分期、汽车金融等产品均纳入覆盖范围，经办机构从23家扩容至500多家，实现“免申即享”、全过程“零操作”；企业端设立民间投资专项担保计划，对中小微企业贷款和设备更新贷款给予1.5个百分点贴息，服务业经营主体贷款上限扩容10倍至1000万元。从落地成效看，2026年1-2月，相关促消费政策已合计带动新发放服务业经营主体贷款和个人消费贷款5.1万亿元，同比增长7%；促投资政策带动新发放中小微企业贷款和设备更新贷款1988亿元，同比增长20%，带动投资金额超2800亿元，政策撬动效应已初步显现。 （三）一揽子政策工具协同发力，撬动有效融资需求扩容 《政府工作报告》推出多维度财政与政策性金融工具组合，形成稳增长合力，持续拉动社会有效融资需求增长，为银行业信贷扩张提供优质项目储备与政策支撑： 一是超长期特别国债+地方政府专项债接续发力，带动基建领域融资需求释放。《《政府工作报告》明确拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点支持重大项目建设、置换隐性债务、消化政府拖欠账款等。长周期资金匹配项目建设周期，有效缓解地方财政压力，将持续带动基建领域配套融资需求释放，为银行对公信贷投放提供稳定抓手。 二是新型政策性金融工具精准发力，锚定新质生产力等重点领域。2026年《政府工作报告》提出“发行新型政策性金融工具8000亿元，带动更多社会资本参与投资”，并要求充分挖掘释放有效投资潜力，聚焦新质生产力、新型城镇化、人的全面发展等重点领域，增强市场主导的有效投资增长动力。预计该工具有望实现以资本金注入为核心运作方式，撬动社会配套融资，引导资金精准发力实体经济重点领域，切实把发展经济的着力点落到实体经济上。 三是结构性货币政策工具优化创新，引导信贷结构持续优化。《政府工作报告》明确提出《“优化创新结构性货币政策工具，适增增加规模，完善实施方式”，央行在记者会上进一步明确，将引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，推动银行信贷结构持续优化，提升信贷投放的精准性与有效性。 三、规范行业竞争秩序，中小银行减量提质深化推进 《政府工作报告》提出“规范金融机构竞争秩序，深入推进地方中小金融机构减量提质”，同时在全国统一大市场建设部署中明确“深入整治‘内卷式’竞争”，直指增前银行业非理性竞争的行业痛点，明确金 融领域“反内卷”的政策核心。在3月6日举行的经济主题记者会上，央行进一步解释了政策落地的两层实操含义：一是“强化利率政策执行和监督”，对不合理、削弱货币政策传导的市场行为加强规范，要求银行向企业明确展示年化综合融资成本、规范融资中间费用；二是从结构性工具角度“引导金融机构科学评估风险、优化信贷结构、分类施策、有扶有控，从金融的角度抑制一些行业的‘内卷式’竞争”。 增前银行业非理性竞争行为，在资产端集中体现为信贷“价格战”、债券投资过度“卷久期”，在负债端集中体现为高息揽储推高行业整体资金成本，既压缩了行业盈利空间，也加剧了金融体系潜在风险。从《政府工作报告》的顶层定调到经济主题记者会的执行部署，政策意图清 晰指向推动银行业发展模式从“规模扩张”向“价值创造”转型，引导行业回归服务实体经济本源。其中，“中小金融机构减量提质”是核心抓手，通过兼并重组、改革化险等方式，优化中小银行区域布局与公司治理，从根源上遏制非理性竞争，推动行业实现高质量发展。同时，负债端竞争秩序的规范，也将与资产端利率下行引导形成对冲，成为2026年银行稳息差的核心支撑。 四、重点领域风险化解持续推进，进入存量出清关键阶段 2026年金融风险化解工作持续聚焦中小金融机构、地方政府债务、房地产三大重点领域，以“财政化+准财政化”工具托底系统稳定，政策聚焦积极稳妥化解存量风险，重点领域风险化解进入实质性推进阶段，预计行业整体风险水平稳步收敛。 首先，中小金融机构风险化解方面，通过充实风险处置资源和手段、坚持市场化法治化原则有序推进高风险机构处置，2025年已实现地方中小金融机构高风险数量大幅下降，区域金融风险持续收敛，同时持续推进地方中小金融机构减量提质，稳妥处置金融机构不良资产，下阶段中小银行资本补充渠道有望进一步放宽。 其次，地方政府债务风险化解路径进一步清晰。《《政府工作报告》明确提出“优化债务重组和置换办法，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险，分类有序推动改革转型”，同时明确“严防虚假化债，坚决把遏制违规新增隐性债务作为铁的纪律”。央行在记者会上披露，融资平台债务风险化解工作已推进近三年，截至2025年末，融资平台数量和债务规模较2023年初均下降超过70%，相关工作取得重要阶段性成效。2026年将持续深入实施一揽子化债方案，有序置换地方政府存量隐性债务，持续压减融资平台数量，优化地方债务结构，地方政府债务风险缓释路径进一步明确。 再是，房地产领域风险化解稳步推进，市场筑底企稳趋势明确。《政府工作报告》针对房地产风险化解作出系统性部署，明确持续发挥“保交房”白名单制度作用，防范债务违约风险；提出因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房；同时深化住房公积金制度改革、优化保障性住房供给，深入推进房地产发展新模式的基础制度和配套政策建设。随着各项政策落地见效，房地产市场正进入筑底企稳阶段，行业相关信用风险对银行资产质量的扰动将持续减弱。 五、投资建议 重点推荐两条主线：一是高股息主线，优先关注盈利稳健、分红政策连续性强、长期股息率优势显著的银行标的；二是优质成长主线，优先关注区域财政执行力强、深耕本地市场、经营基本面扎实的优质城农商行，以及资质优异的全国性股份行。 风险提示： 1）银行资产质量恶化风险；2）消费增长不及预期风险；3）出口超预期下滑风险。 内容目录 政策亮点...............................................................................................................................................6风险提示............................................
