2024年三季报业绩点评：国内及猎头业务恢复态势向好，静待海外修复

24Q1-Q3，科锐国际实现营收85.16亿元（同比+18.77%），归母净利润1.35亿元（同比-10.96%），扣非归母净利润1.12亿元（同比-2.77%）。其中，24Q3营收29.75亿元（同比+23.12%），归母净利润0.49亿元（同比-9.60%），扣非归母净利润0.48亿元（同比+7.45%），调整后归母净利润0.51亿元（同比+14.78%）。

毛利率因灵活用工占比提升下滑（24Q1-Q3毛利率6.75%/yoy-1.02pct，24Q3毛利率6.87%/yoy-1.17pct），但费率管控良好（销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.36/-0.13/-0.08/+0.29pct/-0.22/-0.38/-0.12/+0.15pct），综合影响下归母净利率分别下降0.53pct/0.60pct。

业务方面，国内业务前三季度营收同比增长27.08%，海外业务受全球经济、地缘政治等因素影响承压，英国子公司收入和盈利同比下降。灵活用工驱动收入增长（同比增长20.59%），岗位外包员工达42400余人，其中技术研发类岗位占比66.52%（同比+6.23pct），贡献96.43%净增人数；猎头业务三季度同比改善（同比增长2.33%），推荐中高端人才13814人（同比+23.7%）。

投资建议：维持“推荐”评级。预计2024-2026年归母净利润分别为2.04/2.86/3.94亿元，对应PE分别为19X/14X/10X。国内业务恢复良好，海外业务后续或迎改善。 风险提示：宏观经济波动、团队/外包人员流失、竞争格局恶化等。