红利风格投资价值跟踪（2024W44）：红利估值仍偏高，近期ETF资金持续净流出

2024-11-09 于明明,周金铭信达证券 Zt

宏观层面：市场预期美联储12月可能继续降息25bps，国内9月M2同比回升但M1-M2剪刀差继续走弱，宏观模型判断红利风格相对全A仍有超额收益，但国家货币政策与财政政策有望改善国内M2与M1-M2剪刀差。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于98.26%分位点，预计未来一年绝对收益为-1.57%；近三年相对PETTM位于63.55%分位点，预计未来一年超额收益为3.04%。
价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度较前期回升。中证红利成分股74.69%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为3.25%；成交额处于近三年98.26%百分位，预计未来一年绝对收益为-3.71%。
资金维度：2024Q2暴露度为0.32，2024Q3暴露度为0.39，公募基金维持正向红利风格配置；国内红利类ETF近一月净流出-20.75亿元，近一周净流出0.42亿元。
总结：红利绝对收益有望伴随A股走高，但中期反弹中超额收益可能相对弱于市场，国家多重刺激政策加持下，顺周期红利仍具备长期投资价值。
红利50优选组合：近一年绝对收益23.25%，超额收益3.98%；近三月绝对收益13.79%，超额收益2.85%。