红利风格投资价值跟踪（2024W36）：近三年PE降至38.85%百分位，红利ETF资金继续净流出

2024-09-16 于明明,周金铭信达证券生产-肖徐-审核报告小号

宏观层面：市场预期美联储9月降息，但国内8月M2同比走平，M1-M2剪刀差继续走弱，宏观模型判断红利风格相对全A仍有超额收益。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于38.85%分位点，预计未来一年绝对收益15.95%；近三年相对PETTM位于89.72%分位点，预计未来一年超额收益0.33%。绝对DP位于54.61%分位点，预计未来一年绝对收益13.53%；相对DP位于4.67%分位点，预计未来一年超额收益4.69%。
价量维度：短期价格反转风险与成交拥挤度回落至较低水平。中证红利成分股合计27.63%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益14.42%。成交额处于近三年19.09%百分位，预计未来一年绝对收益27.73%。
资金维度：红利ETF近两个月暴露度维持在0.32，国内红利类ETF近一月净流出-14.01亿元。
总结：综合各维度分析，红利绝对收益有望伴随A股触底企稳，但美联储降息及红利业绩相对弱于市场可能导致后续超额收益偏震荡。
红利50优选组合：近一年绝对收益-2.12%，超额收益1.41%；近三月绝对收益-11.49%，超额收益0.45%。