红利风格投资价值跟踪（2025W19）：红利PE估值处于历史高位，本周ETF净流出超10亿元

2025-05-10 - 信达证券 carry~强

宏观维度：美债收益率受美联储降息预期影响，看多红利；国内M2同比走平，M1-M2剪刀差创新高，看空红利。
估值维度：中证红利近三年绝对PE位于99.87%分位点，预计未来一年绝对收益为-1.60%；近三年相对PE位于78.50%分位点，预计未来一年超额收益为0.41%。
价量维度：中证红利成分股59.05%权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为7.28%；绝对成交额处于近三年61.82%百分位，预计未来一年绝对收益为10.66%；相对成交拥挤度降至历史低位，预计未来一月超额收益为0.77%。
资金维度：偏股型公募基金2025Q1红利风格暴露度环比下降至0.37，本周红利ETF净流出-13.11亿元。
总结：红利风格估值偏高，价量拥挤度回升至适当区间，配置价值有限；宏观模型判断后市相对弱于成长风格，但长期仍看好成长风格均值回归。
红利50优选组合：近一年绝对收益5.18%，超额收益2.20%；近三月绝对收益1.12%，超额收益-0.83%。