红利风格投资价值跟踪（2025W17）：偏股基金2025Q1红利风格暴露度环比下降，ETF资金连续两周净流出

2025-04-26 于明明,周金铭信达证券 Lumière

宏观层面：美债收益率受美联储降息预期影响，预期2025年6月降息概率为61.5%，7月再次降息概率77.9%，美债利率60日均线上穿250日均线，看多红利。国内M2同比自2024年8月开始回升，M1-M2同比剪刀差自2024年9月开始回升，两者3月均线均上穿12月均线，长期上行趋势初步确认，M2同比维度与M1-M2同比剪刀差维度皆看空红利超额。
估值维度：中证红利近三年绝对PETTM位于97.46%分位点，预计未来一年绝对收益为-0.88%；近三年相对估值位于81.31%分位点，预计未来一年超额收益为0.21%。
价量维度：中证红利成分股合计58.28%的权重位于半年均线以上，预计未来一年绝对收益为7.45%；绝对成交额处于近三年65.15%百分位，预计未来一年绝对收益为9.37%；相对成交额近三年位于16.15%百分位，预计未来一月超额收益为0.68%。
资金维度：偏股型公募基金2025Q1红利风格暴露度为0.37，环比下降；国内红利类ETF本周净流入-12.06亿元，近一月合计净流入30.73亿元。
总结：宏观模型判断红利风格后市或相对弱于成长风格，但中期维度顺周期红利板块或重拾绝对收益与超额收益层面的配置价值。随着美联储降息与国内流动性逐步宽松，长期仍看好成长风格的均值回归。
红利50优选组合：近一年绝对收益8.08%，超额收益4.46%。