地产链化工品追踪系列报告（2023-04）：多化工品仍同环比下跌，TDI、重碱等同比小幅上涨

ResearchandDevelopmentCenter 地产链化工品追踪系列报告（2023-04）： 多化工品仍同环比下跌，TDI、重碱等同比小幅上涨 2023年5月8日 证券研究报告行业研究 行业专题报告 化工行业 投资评级上次评级 地产链化工品追踪系列报告（2023-04）： 多化工品仍同环比下跌，TDI、重碱等同比小幅上涨 2023年5月8日 本期内容提要: 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着巨大的消费体量，本报告旨在追踪地产链上游化工产品月度变化情况，寻找产业链投资机会。 张燕生化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001联系电话：+86010-83326847 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 下游地产行业方面： 国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年3月全国房地产开发景气指数为94.71，同比下降1.91点，环比增长0.05点；2023年4月中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4701.10，同比下降18.83%，环比下降3.41%。 洪英东化工行业分析师 执业编号：S1500520080002联系电话：+86010-83326848 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 商品房销售面积同比持续下降，销售金额同比转正。2023年3月，商品房销售面积累计同比下降1.80%，其中住宅增长1.40%，办公楼下降21.80%，商业营业用房下降21.90%；商品房销售额累计同比增 尹柳化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮箱：yinliu@cindasc.com 长4.10%，其中住宅增长7.10%，办公楼下降18.70%，商业营业用房下降18.20%。 中央政治局会议定调房地产市场。4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出：要坚持房子是 用来住的、不是用来炒的定位，因城施策，支持刚性和改善性住房需求，做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展，推动建立房地产业发展新模式；在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设；规划建设保障性住房。 上游化工产品方面： （1）玻璃产业链：2023年4月，浮法平板玻璃月均价为1866.90元 /吨，环比增长0.70%，同比下降20.23%；平板玻璃开工率为93.72%，环比增加3.75个百分点，同比减少4.69个百分点；重质纯碱均价为2994.80元/吨，环比下降2.01%，同比增长6.61%；轻质纯碱均价为2602.35元/吨，环比下降5.54%，同比下降1.89%；纯碱期货结算价为2780.00元/吨，环比下降5.86%，同比下降5.02%。 （2）水泥产业链：2023年4月，水泥价格指数为138.49，环比下降1.63%，同比下降19.01%；减水剂月均价为3867.50元/吨，环比下降3.21%，同比增长2.59%；聚羧酸减水剂单体TPEG月均价为8086.67 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 元/吨，环比下降2.00%，同比下降12.89%。 （3）涂料产业链：2023年4月，钛白粉月均价格15800.00元/吨，环比增长0.80%，同比下降19.49%。 （4）保温材料产业链：2023年4月，纯MDI价格为18135.00元/吨，环比下降6.16%，同比下降17.05%；聚合MDI价格为15056.85 元/吨，环比下降5.45%，同比下降19.11%。 （5）家居产业链：2023年4月TDI价格为18790.00元/吨，环比增长4.21%，同比增长3.68%。 （6）型材管材产业链：2023年4月聚乙烯价格为8140.00元/吨，环比下降0.78%，同比下降8.82%；聚丙烯粉料价格为7417.55元/吨，环比下降2.09%，同比下降13.28%；聚丙烯粒料价格为7702.35 元/吨，环比下降1.04%，同比下降12.10%；PVC电石法价格为5907.10元/吨，环比下降2.44%，同比下降34.25%；PVC乙烯法价格为6315.00元/吨，环比下降3.50%，同比下降33.79%。 （7）胶粘剂产业链：2023年4月，DMC价格为15525.00元/吨，环比下降7.42%，同比下降44.13%；PVA价格为14765.00元/吨，环比下降5.96%，同比下降34.96%。 风险因素：宏观经济不景气导致需求下降的风险；原材料成本增长或产品价格下降的风险；经济扩张政策不及预期的风险 目录 下游房地产对化工品影响较大5 玻璃产业链（平板玻璃+纯碱）9 水泥产业链（水泥+减水剂）12 涂料产业链（油漆+钛白粉）15 保温材料产业链（聚合MDI+纯MDI）17 家居产业链（TDI）18 型材管材产业链（PVC+PP+PE）19 胶黏剂产业链（PVA+有机硅）22 风险因素24 图目录 图1：国房景气指数及CCPI5 图2：商品房销售面积变化情况5 图3：商品房销售额变化情况5 图4：房地产开发产业链中的主要化工品6 图5：房地产上游化工品价格月度表现6 图6：相关企业2022业绩汇总8 图7：平板玻璃产业链9 图8：平板玻璃价格（元/吨）9 图9：纯碱产业链10 图10：重质纯碱及轻质纯碱价格（元/吨）10 图11：纯碱期货价格（元/吨）11 图12：水泥产业链12 图13：水泥价格指数12 图14：萘系减水剂产业链13 图15：聚羧酸减水剂产业链13 图16：萘系减水剂价格（元/吨）14 图17：聚羧酸减水剂价格（元/吨）14 图18：涂料产业链15 图19：钛白粉产业链15 图20：钛白粉价格（元/吨）16 图21：钛白粉市场总库存（吨）16 图22：MDI产业链17 图23：纯MDI及聚合MDI价格（元/吨）17 图24：TDI产业链18 图25：TDI价格（元/吨）18 图26：PE管材产业链19 图27：聚乙烯价格（元/吨）19 图28：PP管材产业链20 图29：聚丙烯粉料及聚丙烯拉料价格（元/吨）20 图30：PVC产业链21 图31：PVC电石法及PVC乙烯法价格（元/吨）21 图32：有机硅产业链22 图33：PVA产业链22 图34：DMC价格（元/吨）23 图35：PVA价格（元/吨）23 下游房地产对化工品影响较大 1、房地产及上游化工品月度表现 房地产行业作为化工重要的终端下游，承载着巨大的消费体量，房地产行业景气度的变化，对部分重要化工产品将带来直接和显著的影响。国房景气指数和化工产品价格存在一定相关性。2023年3月全国房地产开发景气指数为94.71，同比下降1.91点，环比增长0.05点；2023年4月中国化工产品价格指数(CCPI)均值为4701.10， 同比下降18.83%，环比下降3.41%。 图1：国房景气指数及CCPI 7000 中国化工产品价格指数(CCPI)国房景气指数（右） 104 6000 5000 4000 102 100 98 96 300094 92 2000 90 1000 88 086 2015-042016-042017-042018-042019-042020-042021-042022-042023-04 资料来源:wind，信达证券研发中心 2023年3月，商品房销售面积累计同比下降1.80%，其中住宅增长1.40%，办公楼下降-21.80%，商业营业用房下降21.90%；商品房销售额累计同比增长4.10%，其中住宅增长7.10%，办公楼下降18.70%，商业营业用房下降18.20%。 图2：商品房销售面积变化情况图3：商品房销售额变化情况 商品房销售面积:累计同比 商品房销售面积:住宅:累计同比商品房销售面积:办公楼:累计同比 商品房销售面积:商业营业用房:累计同比 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 200 商品房销售额:累计同比 商品房销售额:住宅:累计同比商品房销售额:办公楼:累计同比 商品房销售额:商业营业用房:累计同比 150 100 50 20-02 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 21-08 21-11 22-02 22-05 22-08 22-11 23-02 0 -50 -100 资料来源：wind，信达证券研发中心资料来源：wind，信达证券研发中心 房地产开发可以分为拿地、开工、预售、施工、竣工以及后续的装修等阶段，化工品几乎贯穿房地产的开工、施工、竣工以及装修、入住等阶段。房地产行业涉及的化工品多种多样，与开工和施工相关的主要是水泥、型材管材、胶粘剂、保温材料等，向上游又延伸出减水剂、PVC、PP、PE等多种化工品，与竣工以及装修有关的主要是玻璃、家具家电、涂料等，向上游又涉及纯碱、TDI、钛白粉等化工品。 图4：房地产开发产业链中的主要化工品 资料来源:wind，信达证券研发中心 我们跟踪了房地产产业链上游的数种化工品近期动态。2023年4月，同比来看，仅重质纯碱价格、萘系减水剂价格、TDI价格出现同比增长，其他产品均处于同比下降状态，其中PVC、DMC、PVA下降幅度均超过30%，跌幅最深；环比来看，浮法平板玻璃价格、钛白粉价格、TDI价格环比增长，其他产品环比下降，其中DMC价格环比下降7.42%，跌幅最大。 元/吨 6% -34.9 5.00 -793 6% -5.9 5.00 -93 14765.00 2023/4 PVA价格 元/吨 3% -44.1 0.71 -1226 2% -7.4 4.57 -124 15525.00 2023/4 DMC价格 元/吨 0% -12.1 0.22 -106 4% -1.0 .95 -80 7702.35 2023/4 聚丙烯粒料价格 元/吨 8% -13.2 5.93 -113 9% -2.0 8.36 -15 7417.55 2023/4 聚丙烯粉料价格 元/吨 9% -33.7 3.52 -322 0% -3.5 8.96 -22 6315.00 2023/4 PVC乙烯法价格 元/吨 5% -34.2 6.52 -307 4% -2.4 7.64 -14 5907.10 2023/4 PVC电石法价格 元/吨 2% -8.8 .62 -787 8% -0.7 .91 -63 8140.00 2023/4 聚乙烯价格 元/吨 8% 3.6 .19 666 1% 4.2 .57 759 18790.00 2023/4 TDI价格 元/吨 1% -19.1 6.67 -355 5% -5.4 8.15 -86 15056.85 2023/4 聚合MDI价格 元/吨 5% -17.0 6.90 -372 6% -6.1 1.09 -119 18135.00 2023/4 纯MDI价格 1% -19.0 .51 -32 3% -1.6 0 -2.3 138.49 2023/4 水泥价格指数 元/吨 9% -12.8 6.67 -119 0% -2.0 4.95 -16 8086.67 2023/4 TPEG单体价格 元/吨 9% 2.5 4 97.7 1% -3.2 8.15 -12 3867.50 2023/4 萘系减水剂价格 元/吨 9% -19.4 5.33 -382 0% 0.8 .09 126 15800.00 2023/4 钛白粉价格 元/吨 2% -5.0 .05 -147 6% -5.8 3.04 -17 2780.00 2023/4 纯碱期货结算价格 元/吨 9% -1.8 .22 -50 4% -5.5 2.74 -15 2602.35 2023/4 轻质纯碱价格 元/吨 6.61% .80 185 1% -2.0 .29 -61 2994.80 2023/4 重质纯碱