2024年三季报点评：短期增长承压，期待消费复苏

核心观点与关键数据

• 短期增长承压：受外部消费环境、白内障人工晶体集采落地等因素影响，公司短期业绩增长面临压力，但长期来看，随着宏观经济企稳回升和消费环境改善，业绩有望复苏。
• 业绩表现：2024年前三季度实现营业收入163.02亿元（+1.58%），归母净利润34.52亿元（+8.50%），扣非净利润31.13亿元（+0.26%），Q3收入同比基本持平，彰显经营韧性。
• 盈利能力提升：2024年前三季度毛利率51.02%（-0.92pct），销售/管理/财务/研发费用率分别为10.06%/13.65%/0.86%/1.43%，归母净利率21.17%（+1.35pct）。
• 医院并购整合：7月29日公告收购35家医院部分股权，标的2022年合计实现营业收入5.54亿元，净利润亏损7006万元；2023年合计实现营业收入7.49亿元（+35.31%），净利润盈利1860万元，净利率2.48%。收购后有望通过管理整合和运营提升进一步提升盈利能力。

研究结论

• 维持增持评级：考虑消费医疗复苏节奏，下调2024~2026年EPS预测至0.39/0.43/0.47元（原为0.42/0.46/0.50元），参考可比公司估值，给予2024年PE 45X，上调目标价至17.55元。
• 风险提示：消费医疗恢复不及预期，医院扩张低于预期。