公司是继电器龙头企业,市场份额稳固,盈利能力稳健,业务规模持续扩张。公司继电器种类布局完善,包括高压直流继电器(市场份额40%+)、汽车继电器(全球市占率20%)、电力继电器、信号&功率&工业继电器等,充分受益于新能源和电动化大势。
公司“扩大门类”战略持续,新产品如连接器、互感器、真空灭弧室和电容器等有望成为新增长点,有望将继电器行业优势迁移到其他元器件,打开未来增长空间。
公司海外市场持续布局,在印尼、德国等地建设海外工厂,有助于打开海外中高端客户市场,带动海外业务扩张。考虑到欧美新能源车渗透率相对较低,未来提升有望带动公司继电器增长。
盈利预测与投资评级:预计2024-2026年归母净利润为16.67、19.31、21.95亿元,同比增长19.7%、15.8%、13.7%,24-25年PE为19.37/16.73倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险因素:原材料供应短缺风险、原材料涨价风险、海外需求下滑风险、新业务扩张不及预期、行业竞争加剧风险等。