2024年三季报点评：收入利润高增，信创加速推进

达梦数据（688692）2024年三季报点评 / 收入利润高增，信创加速推进 挖掘价值投资成长 2024年10月30日 / 【投资要点】 达梦数据发布2024年三季报，公司前三季度实现营收6.29亿元，同比增长41.0%，实现归母净利1.74亿元，同比增长47.5%，实现扣非净利1.59亿元，同比增长45.9%。24Q3单季度实现营收2.78亿，同比增长74.5%，实现归母净利0.71亿元，同比增长58.6%，实现扣非净利0.64亿元，同比增长50.3%。 业绩表现优秀，或因大单当季度验收所致。Q3单季度收入高增，且毛利率单季度下降较为明显，或因解决方案类较低毛利率业务当季度确认验收较大的款项，拉低整体毛利率。招股书中披露公司与湖北省委政法委签订的解决方案大订单先前仍未履行完毕，结合存货季度变化情况来看，我们认为其对于公司单季度业度表现亮眼有部分归因。 信创推进紧迫，重视国产数据库自主可控。最新一期数据库国测近期发布，安全可靠的重要性日益提升。目前产业参与者群雄并起，竞争格局上亦有强敌环伺。我们认为，公司技术能力优异，产品能力强劲、渠道和生态也持续耕耘发力，有望在信创浪潮下持续扩大市占率。 【投资建议】 数据库国产化替换持续加速，我们保持对公司增长前景的乐观预期。我们上调了我们的预测，预计公司2024-2026年实现营收分别为10.45、12.43、15.78亿元，同比增速分别为31.55%、18.98%、26.90%；归母净利润分别为3.74、5.47、7.45亿元，对应PE分别为67.48、46.11、33.86倍，维持“增持”评级。 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 相对指数表现 56.22% 40.77% 25.32% 9.87% -5.59% -21.04% 6/128/1210/12 达梦数据沪深300 基本数据总市值（百万元) 22344.00 流通市值（百万元) 4199.81 52周最高/最低（元） 376.20/190.03 52周最高/最低（PE） 87.72/45.42 52周最高/最低（PB） 20.26/10.24 52周涨幅（%） 22.49 52周换手率（%） 867.51 相关研究 《业绩稳健增长，信创趋势不改》 2024.09.02 《国产数据库龙头上市》 2024.06.18 公司研究 信息技术 证券研究报告 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 794.29 1044.93 1243.26 1577.66 增长率(%) 15.44% 31.55% 18.98% 26.90% EBITDA（百万元） 321.52 393.30 553.37 763.72 归属母公司净利润（百万元） 296.08 373.67 546.86 744.78 增长率(%) 10.07% 26.20% 46.35% 36.19% EPS(元/股) 5.19 4.92 7.20 9.80 市盈率（P/E） 0.00 67.48 46.11 33.86 市净率（P/B） 0.00 8.24 7.95 7.60 EV/EBITDA -3.37 57.37 40.80 29.53 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 信创进度不及预期； 市场竞争加剧。 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 345.75 364.19 475.67 652.20 净利润 292.92 369.60 540.97 737.40 折旧摊销 29.70 18.55 20.86 23.11 营运资金变动 19.86 -25.29 -86.27 -108.31 其它 3.27 1.32 0.11 0.00 投资活动现金流 -78.83 -84.12 -53.46 -27.95 资本支出 -78.83 -83.33 -57.30 -28.00 投资变动 0.00 -0.30 2.00 0.05 其他 0.00 -0.49 1.84 0.00 筹资活动现金流 -14.05 1276.53 -444.60 -595.82 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 1575.69 0.00 0.00 其他 -14.05 -299.16 -444.60 -595.82 现金净增加额 252.88 1556.61 -22.39 28.43 期初现金余额 858.15 1111.03 2667.64 2645.25 期末现金余额主要财务比率 1111.03 2667.64 2645.25 2673.67 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 成长能力（%）营业收入增长 15.44% 31.55% 18.98% 26.90% 营业利润增长 9.50% 24.75% 47.70% 36.31% 归属母公司净利润增长 10.07% 26.20% 46.35% 36.19% 获利能力（%）毛利率 95.81% 91.62% 97.55% 97.57% 净利率 36.88% 35.37% 43.51% 46.74% ROE 20.98% 12.20% 17.25% 22.43% ROIC 19.13% 11.52% 15.88% 21.13% 偿债能力资产负债率（%） 22.76% 11.80% 10.91% 11.67% 净负债比率 - - - - 流动比率 4.79 9.72 10.35 9.45 速动比率 4.50 9.61 10.31 9.39 营运能力总资产周转率 0.48 0.40 0.35 0.43 应收账款周转率 2.22 2.68 2.69 2.75 存货周转率 0.46 2.01 3.26 7.32 每股指标（元）每股收益 5.19 4.92 7.20 9.80 每股经营现金流 6.07 4.79 6.26 8.58 每股净资产 24.76 40.29 41.72 43.68 估值比率P/E 0.00 67.48 46.11 33.86 P/B 0.00 8.24 7.95 7.60 EV/EBITDA -3.37 57.37 40.80 29.53 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产1611.06 3171.92 3220.54 3406.87 货币资金1113.24 2669.85 2647.46 2675.89 应收及预付371.75 443.25 515.29 657.59 存货73.11 14.09 4.57 5.88 其他流动资产52.95 44.73 53.21 67.51 非流动资产213.92 292.99 325.59 330.44 长期股权投资0.00 0.00 0.00 0.00 固定资产27.44 42.87 59.18 73.12 在建工程100.81 162.73 191.46 190.31 无形资产17.52 16.62 16.02 16.12 其他长期资产68.15 70.78 58.94 50.89 资产总计1824.98 3464.91 3546.13 3737.31 流动负债336.25 326.36 311.10 360.70 短期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付及预收61.32 58.37 5.07 6.38 其他流动负债274.94 267.99 306.03 354.32 非流动负债79.15 82.62 75.62 75.62 长期借款0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债79.15 82.62 75.62 75.62 负债合计415.41 408.98 386.73 436.32 实收资本57.00 76.00 76.00 76.00 资本公积292.90 1849.60 1849.60 1849.60 留存收益1061.37 1136.10 1245.47 1394.43 归属母公司股东权益1411.27 3061.70 3171.07 3320.02 少数股东权益-1.70 -5.77 -11.66 -19.04 负债和股东权益1824.98 3464.91 3546.13 3737.31 利润表（百万元）至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入794.29 1044.93 1243.26 1577.66 营业成本33.29 87.55 30.44 38.28 税金及附加9.37 12.64 15.17 19.41 销售费用289.24 344.83 404.06 457.52 管理费用74.62 98.22 118.11 145.14 研发费用165.13 216.30 261.09 315.53 财务费用-18.99 -16.37 -39.94 -39.71 资产减值损失-0.41 -0.50 0.00 0.00 公允价值变动收益0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益0.00 0.00 0.00 0.00 资产处置收益0.00 0.00 0.00 0.00 其他收益77.01 100.31 118.11 138.83 营业利润310.68 387.57 572.45 780.32 营业外收入0.18 3.60 1.00 1.00 营业外支出0.15 0.05 1.00 1.00 利润总额310.70 391.12 572.45 780.32 所得税17.78 21.51 31.48 42.92 净利润292.92 369.60 540.97 737.40 少数股东损益-3.16 -4.07 -5.90 -7.37 归属母公司净利润296.08 373.67 546.86 744.78 EBITDA321.52 393.30 553.37 763.72 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本