2024年报点评：收入利润高增，AI+信创景气度高企

2025-03-04 何晨,黄奕景财信证券还是郁闷闷啊

公司业绩高增：海光信息2024年实现营业收入91.62亿元（同比增长52.40%），归母净利润19.31亿元（同比增长52.87%），扣非归母净利润18.16亿元（同比增长59.79%）。收入利润增长主要得益于海光CPU产品和DCU产品的市场拓展及出货量提升。
利润率提升：2024年公司毛利率为63.72%（同比增长4.05个百分点），净利率为29.65%（同比增长1.36个百分点）。利润率提升主要由于高毛利产品占比提升，深算DCU及高端CPU产品持续出货。
Q4增长延续：2024年Q4实现营业收入30.26亿元（同比增长46.22%，环比增长27.47%），归母净利润4.05亿元（同比增长12.09%，环比下降39.72%），扣非归母净利润3.41亿元（同比增长12.70%，环比下降48.14%）。Q4利润环比下滑主要由于产品出货结构变化导致毛利率回归，以及研发投入增加。
下游需求高企：信创与AI算力市场需求持续高企，2025年有望延续景气度。截至2024年底，公司合同负债达9.03亿元（2023年底为0.03亿元），存货提升至54.25亿元（2023年底为10.74亿元）。

国产高端CPU&DPU龙头：海光信息作为国产高端CPU&DPU处理器龙头厂商，在“信创+AI”双轮驱动下有望实现快速发展。
盈利预测：预计公司2025—2027年实现营业收入142.09/203.34/271.69亿元，同比增长55.09%/43.10%/33.61%；实现归母净利润29.79/43.39/56.92亿元，同比增长54.25%/45.68%/31.18%；对应EPS为1.28/1.87/2.45元，对应当前价格的PE为118/81/62倍，对应当前价格的PS为25/17/13倍。
估值与目标市值：参考可比公司2025年wind一致预期PS为59倍左右，给予海光信息2025年30倍PS，对应目标市值4262亿元。
投资评级：上调评级至“买入”。