2024年三季报点评：收入加速增长，规模落地后看好利润释放

奥飞数据2024前三季度业绩表现强劲，营收同比增长52.2%至15.8亿元，但归母净利润同比下滑13.6%至1.1亿元。单季度来看，Q324收入5.2亿元同比增长39.9%，归母净利润0.3亿元同比下滑38.5%，环比增长19.9%。毛利率提升1.3个百分点至28.8%，销售、管理、研发费用率分别为1.4%、3.3%、4.0%，其中管理及研发费用率同比提升0.2/1.8个百分点，反映业务扩张与研发投入加大。随着数据中心上架率提升，盈利能力有望改善。

公司在算力基础设施方面持续发力，推进五大自建数据中心建设，其中廊坊固安新一期已交付，预计下半年广州南沙、廊坊固安、天津武清数据中心将陆续交付。张家口集群的河北怀来数据中心土建有序推进，规划15,000个机柜，与京津冀其他数据中心形成协同。报告期末自建自营数据中心总机柜数达39,000个，机房使用面积超24万平方米，助力新质生产力发展。

公司通过收购四川华拓光通信70%股权（成交价11,737.12万元），布局光模块赛道，拓展业务领域。

投资建议方面，预计2024-2026年公司营业收入分别为17.2/21.1/26.1亿元，归母净利润分别为2.0/3.1/4.6亿元，对应2024年10月25日收盘价P/E分别为61x/39x/27x，维持“推荐”评级。

风险提示包括数据中心建设不及预期、IDC业务发展不及预期、行业市场竞争加剧。