2024年三季报点评：收入延续高增，非核心业务调整拖累利润

兆驰股份（002429）2024年三季报点评

收入延续高增，非核心业务调整拖累利润

• 2024年三季报概览：

  • 营收：2024年1-3季度，公司实现营收161.6亿元，同比增长27.4%。
  • 净利润：同期归母净利润为13.7亿元，同比增长7.9%；单季度看，2024年第三季度营收为66.4亿元，同比增长34.2%，归母净利润4.6亿元，同比下滑14.1%。

• 收入分析：

  • 电视ODM业务：三季度公司电视ODM出货量近440万台，同比增长超40%，显著高于行业平均水平（Q3全球电视ODM出货量同比增长6%）。主要受益于北美市场客户拓展和北美渠道自牌旺季备货。
  • LED产业链：公司顺应Mini/Micro LED行业发展，背光模组及COB显示屏出货量持续上升，带动上游LED芯片、封装等业务稳步发展。

• 利润分析：

  • 非核心业务：非核心业务（如组网、光通讯等）竞争激烈且收缩调整，叠加汇率波动导致的汇兑损失，拖累了公司整体利润表现。
  • 盈利能力：2024年第三季度毛利率为14.4%，同比减少4.3个百分点，预计后续随着对非核心业务的调整，盈利能力有望改善。

• 未来展望：

  • Mini LED业务：公司是全球电视ODM第一梯队企业，LED全产业链布局是长期增长点。随着Mini LED行业降本放量，公司LED业务有望保持高景气度，特别是COB显示屏产能持续扩张，将推动COB渗透率提升，同时LED芯片和封装业务结构不断优化，构筑稳定且高门槛的产业链护城河。

• 投资建议：

  • 考虑到公司部分业务处于整合期，调整2024-2026年每股收益（EPS）预测分别为0.42/0.53/0.63元，对应市盈率分别为13/10/8倍。
  • 采用DCF法估值，给予目标价6.5元，对应2024年15倍市盈率，维持“强推”评级。

• 风险提示：

  • 经济波动、市场竞争加剧、终端需求不及预期。

财务预测与主要财务指标

• 2023年度及2024-2026年预测：
  • 营业收入：从2023年的17,167百万增长至2026年的25,558百万，年复合增长率为14.2%。
  • 归母净利润：从2023年的1,588百万增长至2026年的2,847百万，年复合增长率为18.8%。
  • 每股收益：从2023年的0.35元增长至2026年的0.63元。
  • 市盈率：从2023年的15倍降至2026年的8倍。
  • 市净率：从2023年的2倍降至2026年的1.2倍。

财务报表摘要

• 资产负债表：

  • 总资产：从2023年的26,724百万增长至2026年的34,052百万。
  • 负债合计：从2023年的11,497百万增长至2026年的13,149百万。
  • 所有者权益：从2023年的15,227百万增长至2026年的20,903百万。

• 利润表：

  • 营业总收入：从2023年的17,167百万增长至2026年的25,558百万。
  • 净利润：从2023年的1,649百万增长至2026年的2,927百万。
  • 毛利率：从2023年的18.8%增长至2026年的20.6%。
  • 净利率：从2023年的9.6%增长至2026年的11.5%。

公司基本情况

• **总股本