方正证券2024年三季报点评：盈利累计增速转正，基本面相对同业占优

核心观点与关键数据

方正证券2024年前三季度利润转正，预计随着存量历史包袱出清以及经营提效，公司盈利能力有望相对同业继续占优，维持“增持”评级。投资业务提质转型支撑业绩增长，其中固收投资资产扩张及权益投资转型是主要动力。公司基本面处于上升通道，预计瑞信证券（中国）参股股权出让等历史事项落地、管理能力赋能等因素将带来业绩超出同业增长。

财务表现

• 营收/归母净利润：54.3/19.7亿元，同比-4.15%/+1.51%。
• Q3单季利润：6.1亿元，同比+23.73%。
• 加权平均ROE：4.24%，略好于预期。
• 投资业务：同比+17.8%，主要支撑为固收投资资产扩张及权益投资转型。
• 其他业务：资管业务在固收行情下规模扩张叠加业绩报酬计提增加亦有助于改善业绩。

未来展望

• 历史包袱出清：预计瑞信证券（中国）参股股权出让等历史事项落地将带来积极影响。
• 经营提效：在平安集团赋能下持续经营提效。
• 同业竞争问题：中国平安同时控股平安证券及方正证券，需5年内解决同业竞争问题，关注后续进展。

研究结论

维持“增持”评级，维持目标价9.49元/股，对应2024年34.2xP/E、1.65xP/B。公司盈利能力有望相对同业继续占优，维持盈利预测（对应24-26E归母利润分别22.8、24.9、27.6亿元）。