方正证券2024年半年报点评：盈利表现稳健，相对同业占优

方正证券（601901）公司更新报告

一、盈利表现

• 2024年上半年：

  • 营收：37.22亿元，同比下降8.18%
  • 归母净利润：13.51亿元，同比下降6.15%
  • 加权平均ROE：2.93%，同比下降0.35个百分点

• 财务预测：

  • 2024-2026年净利润分别预计为22.68亿元、24.82亿元和27.56亿元，同比增长5.4%、9.4%和11.0%。

二、投资业务

• 投资业务提质转型：
  • 投资业务在股市下行的情况下实现同比13.5%的增长。
  • 固收投资稳步加杠杆，期末金融资产规模同比增长20.9%至1137亿元。
  • 权益投资加大高股息OCI配置力度，期末其他权益工具投资规模从11.74亿元增加到29.76亿元，实现收入2.32亿元，同比增长613%。

三、基本面及竞争优势

• 基本面处于上升通道：

  • 随着历史包袱逐步卸下，盈利仍处于上升通道。
  • 在平安集团赋能下，持续经营提效，预计瑞信证券（中国）参股股权出让等历史事项落地后，公司业绩将继续超出同业增长。

• 竞争优势：

  • 以财富管理为核心的大中型券商，具备较强的竞争优势。
  • 预计未来继续受益于管理能力提升和经营效率提高。

四、催化剂及风险提示

• 催化剂：

  • 盈利释放；
  • 与平安证券同业竞争问题解决的新进展。

• 风险提示：

  • 权益市场大幅波动；
  • 同业竞争问题解决存在不确定性。

五、评级与目标价

• 评级：维持“增持”评级。
• 目标价：维持9.54元/股，对应2024年34.6倍P/E和1.66倍P/B。

数据来源：Wind，公司公告，国泰君安证券研究