2024年三季报点评：Q3收入增速转正，降本增效毛利率提升

核心观点与关键数据

2024年前三季度，公司实现收入7.89亿元，同比-2.19%；归母净利润2207万元，同比-18.87%。其中Q3收入增速转正，达到2.68亿元，同比增长9.86%。毛利率提升3.07个百分点至21.52%，但归母净利率下降0.57个百分点至2.80%。费用率方面，销售费用率上升3.47个百分点至11.99%，主要由于加大市场营销投入；管理费用率基本持平，研发费用率微增0.04个百分点。

行业背景与公司优势

成人失禁用品行业进入发展上升期，受益于居民收入提升、健康意识增强及老龄化趋势。公司旗下“可靠”等自主品牌作为国产头部品牌，产品品类丰富，研发投入持续加大，发展前景广阔。

毛利率提升原因

品牌力提升及原材料成本管控推动毛利率上升。销售费用率上升主要由于加大线上线下市场营销投入。

投资建议与研究结论

预计公司2024-2026年营收分别为10.94/11.70/12.55亿元，同比增长1.2%/7.0%/7.3%；归母净利润分别为2157/4593/5216万元，同比增长6.9%/113.0%/13.6%。对应EPS分别为0.08/0.17/0.19元/股，PE分别为116/54/48。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

主要风险包括市场竞争加剧、婴儿出生率下降及原材料价格波动。