2024年三季报点评报告：24Q3利润增速转正，业绩有望筑底回升

怡合达2024年三季报显示，公司业绩承压，盈利能力有所下滑。2024年前三季度，公司实现营业收入18.57亿元，同比-15.72%；归母净利润3.28亿元，同比-27.31%。单三季度，营业收入6.27亿元，同比-7.35%；归母净利润1.06亿元，同比+0.31%。毛利率35.44%，同比-3.92pct；销售净利率17.67%，同比-2.82pct。单三季度毛利率35.05%，同比-0.55pct，环比-1.06pct；净利率16.85%，同比+1.29pct，环比-1.46pct。期间费用率16.07%，同比-2.67pct，主要因销售、管理及研发费用下降。

观点认为，下游行业结构不断优化，业绩有望筑底回升。2024年上半年，锂电、光伏占比减少，3C、汽车及半导体占比扩大，整体需求相对稳定。公司3C手机等产品毛利率较高，故利润增速于三季度优先转正。

募投项目逐步落地，公司核心竞争力有望增强。非公开发行8.7亿元用于智能制造供应链华南中心二期和华东运营总部项目，增强FA工厂自动化零部件业务供应链能力。

盈利预测及投资评级：预计2024-2026年归母净利润4.68/4.93/5.44亿元，对应PE分别为31.9x/30.3x/27.5x。可比公司2024-2026年Wind一致预期PE均值分别为28.9x/22.9x/18.6x。维持“买入”评级。

风险提示：全球经济波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、研发投入不确定性、海外市场拓展风险、募投项目进展不及预期等。