胜遇利率周报：资金面小幅收敛后转松，利率债收益率全线上行

2024年10月28日 资金面小幅收敛后转松，利率债收益率全线上行 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.63-1.74%的区间，DR001运行在1.48-1.54%区间，DR007与DR001中枢较上周均有所提升。本周央行开展了22515亿元逆回购操作，和7000亿元MLF操作，因本周有9944亿元逆回购到期，本周实现净投放19571亿元。 图银行间债券回购利率（日,%） 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率全线上行。国债方面，1年期下行1bp、3年期上行4bp，5年期上行5bp，7年期上行4bp，10年期上行3bp；国开债方面，1年期上行 3bp，3年期上行5bp，5年期上行1bp，7年期上行6bp，10年期上行3bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.42 1.65 1.84 2.04 2.15 1.74 1.88 1.90 2.15 2.23 上周水平 1.43 1.61 1.79 2.00 2.12 1.71 1.83 1.89 2.09 2.20 本月初 1.37 1.64 1.91 2.11 2.19 1.76 1.94 2.00 2.21 2.29 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 周度变化（BP） -1 +4 +5 +4 +3 +3 +5 +1 +6 +3 1 2024年10月28日 当月变化（BP） +5 +1 -7 -7 -4 -2 -6 -10 -6 -6 当年变化（BP） -70 -69 -60 -52 -41 -49 -52 -62 -54 -49 数据区间：2008.1.1-2024.10.25 10月25日，国债10-1Y期限利差为73.70bp，国开10-1Y期限利差为49.04bp，较10月18日的68.80bp和48.61bp分别放宽4.90bp和0.43bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积在近几周上行后有所回落，其中一、三线城市成交面积均有所下行，二线城市成交面积有所上行；16城二手房成交面积在前周有所反弹后再次回落。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，7月10日宁波住建局宣布将调整个人住房公积金贷款政策和个人住房贷款套数认定标准等，7月23日北京及上海部分银行开始下调房贷利率，8月10日央行的二季度货币政策执行报告中做出了促进房地产市场平稳健康发展的指引，另外据澎湃新闻，目前超80个城市宣布支持国有平台收购商品房，用于保障房及安置房等用途。9月26日，政治局会议做出促进房地产市场止跌回稳的相关指引，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。10月12日，财政部表示将运用专项债券和税收政策等工具促进房地产止跌回稳。10月 2 2024年10月28日 17日的国新办发布会上也发布了一系列促进房地产市场平稳健康发展的相关政策。与前周类似，本周受政策提振影响，大部分开工率数据不同程度上行。 上周五股票市场经历了回调后，继续上涨，表明本轮反弹虽弱于预期，但仍在进行中。短期内我们认为股票市场将继续反弹，债券市场为震荡偏弱行情。现在A股市场整体受政策预期的驱动，外围因素影响有利有弊。从未来政策预期来看，周末公布的开会时间及议程中没有相关项目，进一步增加了一些不确定性，未来的政策增量规模是决定短期内A股走势的主要因素。总体来看，我们认为本周股票市场将继续保持震荡上行的趋势，债券市场继续依托基本面形成支撑，周内预计是偏弱势的震荡。 重大事件方面，以色列和伊朗的冲突几乎尘埃落定，风险有所降低，以色列攻打目标仅限于军事基地，没有进一步扩大攻击，伊朗的表态也与上次有明显区别，结果好于预期。 外盘方面，继续关注再通胀交易，考虑到美国的选情影响，再通胀交易还会继续下去，美元汇率上行，对人民币资产来讲为利空。本周关注后半周将公布的新一轮PMI等数据。 3 2024年10月28日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4