胜遇利率周报：资金面收敛后转平稳，利率债收益率波动较小

资金面与利率债市场分析

资金面情况

• 本周DR007运行在1.51-1.57%区间，DR001运行在1.42-1.53%区间，DR001与DR007中枢较前周明显上行。
• 央行本周开展17268亿元7天期逆回购操作，因4257亿元7天期逆回购和1000亿元MLF到期，实现净投放12011亿元。

利率债收益率变动

• 本周利率债收益率波动较小，微幅下行。
• 国债方面：1年期、3年期下行2bp，5年期持平，7年期、10年期持平。
• 国开债方面：1年期下行1bp，3年期持平，5年期、7年期下行1bp，10年期持平。
• 7月18日，国债10-1Y期限利差为31.62bp，国开债10-1Y期限利差为23.82bp，较7月11日分别放宽2.11bp和1.52bp。

市场分析与结论

• 股市结构性慢牛对债市形成压制，股债跷跷板现象明显。
• 跨节后资金面宽松但价格下行乏力，央行重启买债时间未定，市场宽货币交易降温。
• 经济数据显示上半年GDP增速5.3%，下半年达标压力减小，短期内刺激政策集中发布可能性降低。
• 中美关税暂停期较长，谈判态势良好，但暂停期结束前仍存在不确定性。
• 债市短期内趋势性行情可能性有限，以震荡为主，交易节奏需谨慎把握。