胜遇利率周报：收益率全线上行，跨季后资金面转松

2024年7月8日 收益率全线上行，跨季后资金面转松 胜遇利率周报 本周DR007运行在1.79-1.81%的区间，DR001运行在1.69-1.76%区间，DR001和DR007中枢较前周下行明显，周中整体均呈震荡趋势，DR007波动区间相对较窄。本周央行开展了100亿元7天期逆回购操作，因本周有7500亿元 逆回购到期，全口径本周实现净回笼7400亿元。 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000 0.0000 DR001 DR007 图银行间债券回购利率（日,%） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 本周利率债收益率全线上行，长端幅度较为明显。国债方面，1年期下行1bp、3年期上行3bp，5年期上行2bp，7年期上行3bp，10年期上行7bp；国开债方面，1年期上行2bp，3年期上行2bp，5年期上行2bp，7年期上行3bp，10年期上行7bp。 表国债国开债变动情况 品种国债国开 期限 1 3 5 7 10 1 3 5 7 10 目前水平 1.53 1.83 2.00 2.13 2.28 1.71 1.96 2.05 2.23 2.36 上周水平 1.54 1.80 1.98 2.10 2.21 1.69 1.94 2.03 2.20 2.29 本月初 1.56 1.83 2.02 2.14 2.25 1.70 1.97 2.06 2.24 2.34 本年初 2.12 2.34 2.44 2.56 2.56 2.23 2.40 2.52 2.69 2.72 1 2024年7月8日 周度变化（BP） -1 +3 +2 +3 +7 +2 +2 +2 +3 +7 当月变化（BP） -3 0 -2 -1 +3 +1 -1 -1 -1 +2 当年变化（BP） -59 -51 -44 -43 -28 -52 -44 -47 -46 -36 数据区间：2008.1.1-2024.7.5 7月5日，国债10-1Y期限利差为74.64bp，国开10-1Y期限利差为64.65bp，较6月28日的66.68bp和59.88bp分别放宽7.96bp和4.77bp。 180.0000 160.0000 140.0000 120.0000 100.0000 80.0000 60.0000 40.0000 20.0000 0.0000 2018/01/01 2019/01/01 2020/01/01 2021/01/01 2022/01/01 2023/01/01 2024/01/01 国债10-1 国开10-1 图国债10-1y期限利差与国开债10-1y期限利差（BP） 数据来源：Wind、胜遇研究团队整理 从本周高频数据来看，30大中城市商品房成交面积有所下行，其中一二三线城市成交面积均小幅下行，且绝对值低于往年同期水平。16城二手房成交面积亦小幅下行，但绝对值较往年同期水平较高。近期各大中城市房地产政策松绑，5月17日央行发布三条房地产金融政策通知，6月12日央行召开了保障房再贷款工作会，6月26日北京市还发布了优化本市房地产市场平稳健康发展的相关政策通知，更多刺激政策的刺激下需关注房地产市场的回暖改善情况。此外，SCFI和CCFI指数继续上行，BDI指数季节性有所下行，7月4日黎巴嫩真主党为回应指挥官遇袭，向以色列发射多枚火箭弹以及多架无人机，需持续关注地缘政治对相关市场的影响。本周铝、锌、铜等有色金属价格普遍上涨，动力煤价格延续下行态势，虽然北方近期高温，电力需求较大，但南方的频繁降雨可能对相关品种价格的影响较大。 2 2024年7月8日 本周一收益率大幅反弹，由上周十年国开低点2.31%涨至2.36%，后又有所回落至2.34%，目前不确定性是人民银行是否会公开操作。我们猜测十年国开债可能不低于2.3%，不一定高过2.5%。近期中长端收益率可能会在之前点位上小幅波动，等待人民银行最终定价。股票市场方面，本周有所反弹，但最近两个交易日较弱，小盘股票创出新低，股市近期弱势仍然明显。上周五股债双跌，收益率反弹较大，股票市场单看上周五，小盘股其实还是在上涨，但全程看仍在继续下跌。目前来看三中全会之前风险偏好并没有回升，比预想的更弱。债券市场上周五收益率反弹幅度相对较大，主要是市场在等待人民银行的定价，下跌本身并不一定有意义，是对前期上涨的一个校准。 本周主要关注各种数据的公布。值得注意的是，现在数据可能不是决定市场的关键因素。目前决定后市的最重要的走势的是央行的定价，那么下周召开的三中全会，开会期间和开会前会不会有一些政策上的变化和新的提法，我们需要持续关注。 3 2024年7月8日 报告声明 1.本报告仅供丝路海洋（北京）科技有限公司（本公司）客户使用。 2.本报告所载的所有内容均不构成投资建议，任何投资者须对任何自主决定的行为负责。任何投资者因信赖本报告而进行的投资或其他行动并由此产生的任何损失，均由投资者自行承担，本公司不承担任何法律责任。 3.本报告所载的所有信息均以本公司认为准确、可靠的来源获取，但本公司不保证本报告所述信息的准确性和完整性，本报告的使用者不应认为本报告所载的信息是准确和完整的而加以依赖，本公司不对因本报告所载信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担任何责任。 4.本报告是本公司依据合理的内部程序独立做出的，所载的观点仅是报告当日的观点，且上述观点后续可能发生变化，在不同时期，本公司可能会发出与本报告观点不一致的研究报告，本公司不承担及时更新和通知的义务。 5.本公司对本报告的所有信息表达与本公司业务利益存在直接或间联不做任何保证，相关风险请本报告的使用者独立做出评估，本公司不承担由此可能引起的任何法律责任。 6.本报告的版权归本公司所有，未经本公司书面许可任何个人和机构不得以任何形式复制、翻版、篡改、引用、刊登或发表等。 7.本公司发布的报告和信息适用法律法规规定的其它有关免责规定。 8.以上声明内容的最终解释权归本公司所有。 4