德意志银行主题研究 2024 年 7 月全球市场调查结果

德意志银行研究 2024年7月全球市场调查 July2024 分发时间：22/07/202411:26:18GMT分发时间：22/07/202411:26:18GMT JimReid全球经济和主题研究主管(44)-20 -7547-2943jim.reid@db.com CassidyAinsworth-Grace (+44)-20-7541-8990 cassidy.ainsworth-grace@db.com 特别感谢dbDIGteam的AnthonyChaimowitz 重要研究披露和分析师认证详见附录1。MCI(P)041/10/2023。截至2021年3月19日，可能存在未完整披露的信息，请参见附录1以获取更多信息。 7T2se3r0Ot6kwoPa7T2se3r0Ot6kwoPa 我们的2024年7月全球金融市场调查收到了来自世界各地的近260份回复，在 the17thand22nd七月。 德意志银行 Research JimReid|(+44)2075472943|jim.reid@db.com1 受访者认为特朗普再次当选总统的可能性加权平均值再次上升，从3月的63%升至7月的73%。去年6月这一比例仅为36%。目前，超过一半（52%）的人认为这一可能性超过70%，而3月份这一比例仅为三分之一。绝大多数的民意调查是在拜登退出竞选之前进行的。 按百分比计算，你认为唐纳德·特朗普在2024年美国大选后成为美国总统的可能性有多大？ 平均值:Apr-22:32% Jun-23:36% Oct-23:46% Dec-23:52% Mar-24:63% Jul-2473% 30% Apr-22Jun-23Oct-23Dec-23Mar-24Jul-24 25% 20% 15% 10% 5% 0% 0-10%10-20%20-30%30-40%40-50%50-60%60-70%70-80%80-90%90-100% 资料来源：德意志银行dbDIGSurvey。 大多数受访者（62%）认为，唐纳德·特朗普的总统任期和共和党掌控国会将推动股市上涨。同时 ，受访者预计这一情景也会导致更高的财政赤字（74%）、更高的通货膨胀（69%），进而导致更高的国债收益率（67%）。对于经济增长前景的看法则较为模糊（48%认为增长更高，15%认为降低）。 美元前景更加平衡(上涨42%对下跌29%)。 在其他条件相同的情况下，您认为唐纳德·特朗普担任总统且共和党同时控制国会两院是否会引发以下情况…… 100% Higher大致相同较低 4% 5% 12% 13% 15% 22% 29% 26% 22% 26% 37% 29% 74% 69% 67% 62% 48% 42% 80% 60% 40% 20% 0% 财政赤字通货膨胀美国国债收益率美国股票美国经济增长美元 资料来源：德意志银行dbDIGSurvey。 在美国股市在第二季度继续创下历史新高，但最近10天内发生了大规模轮动交易的情况下，我们再次询问读者关于泡沫的问题。受访者对标普7指数（Mag-7）的泡沫风险预期上升至7.8，同时也对美国科技股整体的泡沫风险预期上升至7.1，尽管这一数字较我们在2021年初询问时的更高读数有所下降，当时正值21/22年的市场低迷期。此外，受访者下调了对非科技类美国股市和欧洲股市泡沫风险的预期，分别为4.1和小于4。 亚洲股票。 请告诉我们您认为这些资产目前处于0到10的泡沫程度scales中的位置，其中0表示“无泡沫”，10表示“极端泡沫”。 1月21日3月24日7月24日 8.7 7.9 7.8 7.9 7.4 6.9 7.1 7.1 6.2 5.9 5.8 5.9 5.8 5.4 4.7 4.5 4.7 4.1 4.3 4.0 3.5 3.7 3.4 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 美国科技股壮丽的七个 美国非技术股票 欧洲股票亚洲股票比特币 欧洲信贷 价差 美国信用利差 来源：dbDIGSurvey，德意志银行 英伟达在第二季度继续保持强劲增长，今年迄今涨幅达到138%。但股票已经开始下滑，7月下跌了2.4%。我们的受访者在短期内对此的态度越来越分化。 和Nvidia的长期表现。受访者在短期内几乎平均分配。42%的人预计在未来五年内交易价格会上涨，而45%的人认为会下跌。只有13%的人认为会保持不变。因此，这一观点存在分歧。更多关于人工智能采纳的内容稍后… 你认为英伟达会比目前的水平更高、大致相同或更低吗？ Higher 大体上和现在一样 较低 45% 42% 37% 31% 32% 13% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 到2024年底在5年的时间 资料来源：德意志银行dbDIGSurvey。 在最近几周，我们观察到Mag-7的表现与更广泛的美国股市出现了分化，后者表现更为强劲。我们的应对措施也反映了这一点，有74% 我们的受访者更愿意拥有美国其他股票市场，而不是Mag-7(26%) 他们的养老金。 您更愿意拥有Mag-7股票或美国其他股票市场作为养老金吗？我 宁愿拥有... 80% Mag-7股票美国股市的其余部分 74% 60% 40% 26% 20% 0% 资料来源：德意志银行dbDIGSurvey。 少于一半（41%）的人认为标普500指数接下来的10%涨幅将会到来，而59%的人认为将会下跌。然而，如图表下方所示，这种看法在过去一年中已成为一种常态，市场反复出现反弹。 从目前的水平来看，标准普尔500指数下一个10%的涨幅会是…… 76% 76% 72% 59% 54% 46% 41% 28% 24% 24% 调查时的标准普尔500指数水 平：3月23日(22/03/23) ：39376月23日(2023年6 月29日)：439610月23日( 06/10/23)：43013月24日 (22/03/24)：52347月24 日(19/07/24)：5505 -10%+10% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Mar-23Jun-23Oct-23Mar-24Jul-24 来源：dbDIGSurvey，德意志银行 较少的受访者认为未来10年美债收益率接下来的100个基点的变动将会低于3月的情况（比例从69%下降至62%），而预期会高于3月情况的比例增加至38%（从31%上升至38% ）。 75% 69% 62% 38% 31% 25% 调查时的10年UST收益率：10月23日(06/10/ 23)：4.81 Mar24(22/03/24):4.20 Jul24(19/07/24):4.24 从目前的水平来看，10年USTs的下一个100个基点会更高还是更低？ +100bps-100bps 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Oct-23Mar-24Jul-24 来源：dbDIGSurvey，德意志银行 美国“软着陆”的概率从3月份的38%上升至55%，而“无着陆”情景的概率从45%下降至38 %。人们对“硬着陆”的担忧在最近一个季度有所缓解，从17%下降至7%。 到2024年底，哪个短语最能描述美国经济的位置？ Mar-24Jul-24 55% 45% 38% 38% 17% 7% 80% 60% 40% 20% 0% 没有着陆(没有衰退，通货膨胀仍然可能保持高于目标) 软着陆(没有衰退，通货膨胀可能是向后朝向目标) 硬着陆(衰退) 我们越来越多的受访者正在推出他们对美国的期望 经济衰退将持续至2024年之外。目前认为经济衰退将在今年发生的比例仅为3%，而12月这一比例为62%，3月份为13%。三分之一的人认为经济衰退将在2025年发生。不知道是否会陷入衰退的比例再次上升，从19%升至21%。 你认为下一次美国经济衰退什么时候会发生？它将发生在... 我们已经陷入衰退2023年晚些时候 20242025 2026或之后不知道 4% 9% 10% 4% 4% 3% 7% 2% 3%21% 17% 6% 1% 4% 3% 4% 19% 6%5% 10% 15%15% 21% 10% 12% 9% 28% 10% 48% 31% 36% 45% 70% 29% 79% 65%77% 69% 64% 56% 37% 31% 36% 39% 29% 20% 13% 10% 13% 7% 8% 9% 2% 3%3% 3% 5% 6% 5% 7% 71% 9% 11% 11% 16% 59% 21% 43% 33% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Dec-21Jan-22Feb-22Apr-22May-22Jun-22Sep-22Dec-22Jan-23Mar-23Jun-23Oct-23Dec-23Mar-24Jul-24 长期通胀预期在最近几个月内总体趋于稳定。美国5年期平均通胀预期小幅上升，从2.6%升至2.7% ，仍高于目标水平。在欧洲，这一预期保持在2.1%。 看看下面，你认为未来5年通胀在以下范围内的平均值是多少？ 100% 低于0%>0%but≤1%>1%but≤2%>2%but≤3%>3%but≤4%4%或更多Avg USA 欧元区 3.5 90% 80% 70% 3.0 2.5 60% 50% 40% 2.0 1.5 30% 1.0 20% 10% 0.5 Q1-21 Q2-21 Q3-21 Q4-21 Q1-22 Q2-22 Q3-22 Q4-22 Q1-23 Q2-23 Q4-23 Q1-24 Q3-24 Q1-21 Q2-21 Q3-21 Q4-21 Q1-22 Q2-22 Q3-22 Q4-22 Q1-23 Q2-23 Q4-23 Q1-24 Q3-24 0%0.0 来源：dbDIGSurvey，德意志银行 我们的读者中已经使用过ChatGPT的人数继续上升，从71%增加到三分之四。完全未使用且无计划使用的比例保持在10%。 想想ChatGPT，以下哪句话最能描述你？ Jan-23 75% Jun-23Oct-23 Dec-23Mar-24 Jul-24 71% 67% 62% 64% 36% 32% 31% 25% 22% 19% 19% 14% 12% 14% 13% 10%10% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 我已经使用/尝试聊天GPT我没有使用/尝试聊天GPT，但计划在我没有使用/尝试聊天GPT，不计划 不久的将来to 来源：dbDIGSurvey，德意志银行 广泛采用人工智能的技术在读者的工作场所仍然非常低，仅有5%的读者广泛使用该技术。令人欣慰的是，近一半（46%）的读者偶尔使用了人工智能工具。 以下哪一项最好地描述了您在过去三个月内将AI工具用于与工作相关的任务？我有... 50% 45% 46% 48% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 5% 0% 广泛使用AI工具来执行与工作相关的任务偶尔使用AI工具来执行与工作相关的任务未将AI工具用于与工作相关的任务 来源：dbDIGSurvey，德意志银行 附录1重要披露*根据要求提供其他信息 价格数据截至上一交易session结束时现行，除非另有说明，来源于路透社、彭博社及其他供应商通过本地交易所获取的数据。其他信息来源于德意志银行、目标公司及其他来源。 来源。有关德意志银行研究的相关披露信息，请访问我们的全球披露页面。 我们网站上的向上页面https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCCDisclosure.sAsidefromthisreport,importantriskandonflictdisclosurescanalsobef