【固定收益研究】固定收益市场每日行情 （ 2023 年 7 月 19 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年7月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“亚洲资产G3债券基准评估2023”民意调查的卖方分析师中对我们的支持 。感谢您的时间。您的支持对我们意义重大。 今天早上亚洲IG空间疲软，销售流量较好。最近新发行的NACF/KOEWPW扩大了2-5个基点。TMT基准扩大了1-2个基点，高beta名称XIAOMI/LENOVO扩大了5个基点。LGFV总体上是双向平衡的，而与房地产相关的名称，例如CPDEV较弱。 SHUION：寻求确定其两个美元债券的持有人。SHUIONS今天早上进一步下跌了6- 10.5点，昨天下跌了10-12.5点。见下文。 原因：远洋在岸部门宣布，将于23年8月2日到期的未偿还的20亿元人民币18yanang01债券赎回面临不确定性。媒体报道，它提出了为期一年的付款时间表，其中六期将于8月24日到期。SINOCEs今天上午将-0.5至0.5pt。 交易台评论交易台市场观点 亚洲IG空间昨天有一个相对坚定的会议。在中国国有企业中，CHGRID的出价更好。TMT基准TENCNT30s保持不变，扩大至2bps。高betaTMTMEITUA/XIAOMI30s的交易量扩大了5个基点。在金融方面，AMC的销售情况较好。HRINTH曲线下跌0.5- 0.75pt。中国银行T2/租赁票据出价良好，双向平衡流动。BCHINA/ICBCASPerps等中国AT1公司因陆上RM的购买兴趣而提高了0.125-0.25pt。在其他地方，韩国空间受到一些获利回吐流的压制。NACF/KOEWPW/KORGAS/HATELE报纸小幅扩大1-3个基点。在日本信贷方面，SMBCAC/SUMIFL28的买盘较好。中国的房产仍然平淡无奇 。大湾开盘上涨6-8点，有消息称万达投资将以2.34亿元人民币的价格出售万达电影的 股份。媒体报道称，尽管出售了万达电影的股份，但大连万达仍缺乏2亿美元来赎回7月 23日到期的票据。DALWANs的收盘价比上次EOD低2.5-5.5点。SHUION23-26s暴 跌10-12.5pt。LNGFOR的重量为1-2.5磅。GRNLGR24s/25s下降1.25-3.25pt 。在工业中，FOSUNI25-27的交易价格为1.5-3分。澳门博彩空间被静音。在印度空间，VEDLN24被标记为高出0.5pt。AZUPOE26s/GRNKEN28s也获得了0.5-0.75pt。在其他地方，LPKRIJ/LMRTSP的出价提高了0.25-0.5pt。GLPCHI被标记为1-2分。 更高。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 LGFV/Perp空间很安静。市场注意力仍集中在HY地产领域，尤其是大湾/SHUION的波动性等。疲软的情绪蔓延到CPDEV/ZHHFGR，因为它们通常容易在房地产领域移动。这两款LGFV的中等尺寸销量更好。LGFV的总体流量是双向混合的，质量名称的良好部署需求持续存在，收益率低6％至7％。虽然较弱和较少液体的名称被倾斜到稍微好一些。除了大型GFV，SOEPerps继续以6%的低吸引中国RM/AMs的利益。鉴于现有的大量宽松债券，国有企业的价格基本稳定。在香港公司绩效领域，在房地产疲软的情况下，NWDEVL/FWDGRP绩效指数下跌0.5-1pt，卖出。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change FTLNHD41/205/02/26 39.9 1.2 SHUION6.1508/24/24 73.4 -12.5 NANFUN509/05/28 95.3 1.0 SHUION51/206/29/26 57.8 -11.4 NANFUN37/810/03/27 92.3 1.0 SHUION53/411/12/23 85.6 -10.6 CMINLE23/408/12/30 84.0 1.0 SHUION51/203/03/25 68.3 -9.8 KMRLGP3.912/12/24 84.1 0.7 大湾71/401/29/24 43.2 -5.3 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+0.71％），道指（+1.06％）和纳斯达克（+0.76％）昨天仍然强劲，三个指数达到了年初至今的最高水平 。6月美国零售额月环比增长0.2%，低于市场预期的月环比+0.3%。6月美国工业生产月环比下降0.5%，低于预期的月环比持平 。美国国债收益率昨日小幅回落，2/5/10/30收益率分别维持在4.74%/4.00%/3.80%/3.91%。 服务台分析师评论分析员市场观点 SHUION：寻求识别其两个美元债券的持有人 根据公司发给债券持有人的通知，瑞安土地已聘请MorrowSodali确定SHUION5.7511/12/23和SHUION6.1508/24/24的持有人，以改善与持有人的沟通。此举引起了人们对这两种债券到期延期的可能性的担忧，SHUION'23和SHUION'24昨日分别下跌10.6和12.5点。 瑞安在中国主要在上海从事房地产开发和房地产投资。在2012财年，房地产销售占该集团总收入的75%，其余为租金、物业管理和建筑收入。2022年上海新天地、枢纽、上海KIC等投资性物业的入住率较FY21分别下降9、7和7个百分点至91%、88% 和90%。上述物业的租金收入相应下降分别为21%、9%和9%。23年4月，SHUION发行了首个在岸CMBS，价格为44亿元人民币，票息为3.9%。CMBS由位于上海虹桥的枢纽支持。 在经济疲软的背景下，房地产需求和消费在2023年剩余时间内可能会保持疲软。正如我们上周的日报所讨论的那样，虽然我们不会惊讶地看到更多的刺激计划，但我们预计政府不会转移大量资源来支持房地产开发商。 表1：SHUION的美元债券 O/s金额（美元） 要价 YTM(%) SHUION5.7511/12/23 500 79.7 88.1 SHUION6.1508/24/24 500 66.3 49.6 SHUION5.503/03/25 490 57.2 45.6 SHUION5.506/29/26 400 52.1 31.7 Total 来源：彭博社。 1,890 表2：SHUION的投资物业表现 项目类型 入住率租金收入（百万元） 20192020202120222019202020212022 上海新天地办公室/零售86%97%100%91%337294454360 新天地风格II零售96%83%79%60%107755131 瑞安广场&新天地广场办公室/零售92%88%99%93%194167180174 办公室/零售99%94%95%88%464375422384 上海KIC办公室/零售95%94%97%90%469444487441 INNOKIC办公室/零售20%84%97%91%7406360 武汉天地社区零售94%89%93%90%341236320333 佛山岭南天地社区办公/零售97%94%96%90%260165187189 重庆天地社区零售73%84%94%96%57405768 总计2,2361,8362,2212,040 注：新天地风格二的入住率下降是由于自2021年以来租户被腾空的资产增强举措。来源：公司填充物 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced (M/S/F) 韩国开发银行3005yr5.992%SOFR+90Aa2/-/- 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 (M/S/F) Mirae资产证券美元-3年T+295Baa2/BBB/-拉斯维加斯度假村世界美元-7年8.9%-/BB+/BBB- 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行的信用债有86只，金额为1,050亿元。截至月至今，发行信用债863只，募集总额为 2,520亿元，同比增长10.4% [DALWAN]万达投资宣布以23.4亿元人民币的价格出售万达电影8.14%的股份 [EHOUSE]E-House将计划中的4.83亿港元配股的通函推迟至8月31日 [FTHDGR]香港高等法院驳回了幻想曲清盘请愿书 [LANCNS]穆迪因商业原因撤回兰州建筑的评级 [OCTOWN]华侨城（亚洲）完成了对全部5亿美元高级保证人员的赎回 [SINOCE]远洋在岸部门宣布，将于23年8月2日到期的未偿还的20亿元人民币18yanang01债券赎回面临不确定性。媒体报道，该公司提出了为期一年的付款时间表，其中六期于8月24日到期 [VNKRLE]中国万科计划通过国内票据筹集20亿元人民币 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系. 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可