【固定收益研究】固定收益每日市场更新 （ 2023 年 7 月 25 日 ）

固定收益信贷评 论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“亚洲资产G3债券基准评估2023”民意调查的卖方分析师中对我们的支持 。感谢您的时间。您的支持对我们意义重大。 中国政治局会议后，市场情绪有所改善。亚洲IG空间今天上午收紧1-3个基点。新发行的KORELE'26从RO水平收紧了5个基点。中国TMT是更好的购买。LGFV双向偏向于更好的购买，我们看到了中国AT1的购买兴趣。 中国政策-政治局发出更积极的信贷和房地产宽松信号。有关我们经济研究的评论，请参阅下文。 VEDLN:Vedanta表示致力于在印度建立半导体和电子显示工厂；其首席执行官表示，其净债务72亿美元的平均利率为8.7％。 交易台评论交易台市场观点 亚洲IG空间昨天有一个安静的开始。IG利差基本不变。在韩国，DAESEC/HWOCUS/NACF/SHINFN/KOEWPW文件收紧1-2个基点。其他最近发行的HKLSP/CKHH33指数小幅收紧1-3个基点。中国国有企业保持不变，收紧1个基点，双向流动活跃。TMT基准TENCNT收紧1-3个基点。在金融方面，AMC空间的交易有点走弱。HRINTH曲线下跌0.25pt，主要受房地产行业情绪不佳拖累。前端CCAMCL的销售情况更好。在情绪进一步减弱的情况下，中国房地产遭受重创。COGARD24明显暴跌16-17点，其余COGARD在曲线上下降了5-8点。FTLNHDs/LNGFOR下跌7-10点。ROADKG/GRNCH25-26s下跌2.5-4点。DALWANs降低了2-3分。SHUION23-26s又下跌 了3.25-5.75点，收盘下跌约20点。在工业领域，WESCHI'26降低了4分。FOSUNI24被标记为1.75pt。澳门博彩报纸很安静。MPEL/SANLTD的出价提高了0.25pt。在印度其他地方，VEDLN下跌1.75-3.25点。GLPCHI降低了1-1.5点。 在LGFV/Perp领域，尽管有消息称DALWAN为7月23日到期的4亿美元债券汇出资金，但在房地产领域持续动荡的情况下，市场情绪仍然脆弱。出售流量持续存在于与房地产相关的LGFV，例如ZHHFGR/CPDEV，以及来自PB/AMs/HFs的NWDEVL/HYSAN。CPDEV'26收盘为0.25pt和 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 2023年7月 24日 1 徘徊在80以上。NWDEVLperps的交易价格较低0.75-1.75pts。否则，空间的流动非常安静。基准LGFV有零星的兴趣。山东/重庆的名字仍然活跃。SHDOIS'24显示高出0.3pt。CQNANA26s/CQLGST24s出价上涨0.125pt。SOEPerps，例如HUADIA/SINCHperps的报价更好。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change ROADKG7PERP 23.1 2.0 COGARD801/27/24 25.3 -16.8 BNKEA5.825PERP 88.2 1.0 COGARD61/204/08/24 18.7 -15.9 RISSUN91/209/17/24 9.8 0.9 COGARD51/801/17/25 16.2 -11.3 EAGRUY71/205/01/25 66.8 0.8 FTLNHD45/810/15/25 35.9 -9.9 中南31/203/08/26 86.1 0.6 LNGFOR41/201/16/28 66.4 -9.3 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+0.40%），道指（+0.52%）和纳斯达克（+0.19%）周一上涨，中国概念股表现强劲。美国7月Marit制造业/服务业PMI为49.0/52.4，市场预期为46.4/54.0。欧元区7月Marit制造业/服务业PMI为42.7/51.1，均低于市场预期的43.5/51.5。昨日美国国债收益率走势喜忧参半，2/5/10/30收益率分别达到4.81%/4.13%/3.86%/3.92%。 服务台分析师评论分析员市场观点 中国政策–政治局发出更积极的信贷和房地产宽松信号 政治局昨天举行会议，制定下半年的经济政策。政策制定者表示，未来将进一步放松信贷供应和房地产政策。它承诺激活资本市场 ，扩大耐用品和服务的消费，并增强私营企业的信心。政治局还誓言要解决地方政府债务风险。会议提出了令人兴奋的政策目标，但没有关于如何实现这些目标的具体计划。一些投资者可能仍对这些抽象政策的有效性持怀疑态度，因为自去年以来，政府的信誉受到损害。这可能导致市场对政策变化反应不足。我们认为，本次会议标志着政策态度的重要变化，因为政策制定者可能会在下半年更加积极地放松政策。如果中美两国领导人能够在11月的APEC领导人峰会期间举行会议，以减少与台湾海峡有关的地缘政治风险，那么中国将更加专注于促进经济增长，而私营企业的信心明年可以看到更好的改善。 信贷进一步放松。政治局承诺将加大逆周期政策的力度，因为它暗示了信贷政策的进一步放松。中国人民银行可能会在下半年进一步下调存款准备金率和存款准备金率。鼓励银行加强对创新活动、制造业和中小企业的信贷支持，并展期房地产开发商债务和地方政府或有债务。 地产进一步宽松。政治局发誓要及时调整房地产政策，因为房地产市场的供求关系发生了重大变化。我们认为，政策制定者不再担心房价的上行风险，因为大多数城市的需求萎缩和住房供过于求。这一判决为未来进一步放松房地产政策铺平了道路。展望2H23，可能会有更多城市取消购房限制，降低首套房和二套房购房者的首付比例。一线城市可能是最后放松相关政策的城市，因为预计住房需求仍将疲弱。政治局也说。 加快21个最大城市的城中村改造，增加补贴住房供应，改善人民生活条件，稳定房地产开发投资。 激活资本市场。政治局表示，将促进资本市场活动，因为它们对中国的技术创新和产业升级至关重要。政策制定者没有给出具体计划。我们认为，恢复投资者信心是促进资本市场活动的关键。 促进耐用品和服务的消费。政治局表示，将通过增加家庭收入来扩大消费，刺激汽车，电子产品和家庭用品的消费，并促进体育，休闲和文化旅游等服务的消费。政策制定者还要求扩大中等收入群体。然而，他们没有给出如何实现这些政策目标的具体计划。我们预计一些市政府可能会在消费相关物品时提供消费券。 恢复私人企业的信心。政治局要求中央部委和地方政府与私营企业家和外国公司建立定期沟通机制。它鼓励私营企业承担动物精神的风险，以增加增长潜力。政治局还表示，将在未来增加国际航班的同时稳定在中国的外资。 化解地方政府债务风险。政治局表示，要做好一揽子化解地方政府债务风险的方案，推动高风险中小金融机构的风险化解。现在，中央政府正在审计地方政府的或有债务状况。审计后，中央政府可能会提出一揽子计划来缓解地方政府债务风险。从短期来看，银行可能会被引导以更低的利率滚动地方政府债务。从长远来看，地方政府可能会被引导降低其在基础设施建设中的作用。 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 韩国电力公司10003yr5.375%T+100-/-/- 离岸亚洲新问题(管道) (M/S/F) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 (M/S/F) 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债102只，金额1070亿元。截至月至今，发行信用债1271只，募集总额 12160亿元，同比增长17.7% 中国发改委发布通知鼓励和便利民间投资 [APLNIJ]AgungPodomoroLand从Danamon银行获得了1.8万亿印尼盾（1.2亿美元）的信贷额度，用于再融资 [CPDEV]首创集团发行15亿元人民币三年期MTN偿还债务 [COGARD]媒体报道说，碧桂园表示，它不知道任何可能对其债券价格造成重大影响的重大未披露信息 [CRHZCH]华润置地通过国内投资者筹集了30亿元人民币，票息为3.02% [DAFAPG]DaFaProperties宣布驳回清盘申请 [EVERRE]媒体报道称，中国恒大离岸债权人将于8月就债务重组计划进行投票；法院制裁听证会将于9月举行 [FOSUNI]复星子公司上海裕源宣布以5.99亿元人民币的价格出售金惠酒业c5%的股份 [FRESHK]远东地平线任命顾问安排更新的40亿美元MTN和永久证券计划 [OCTOWN]华侨城（亚洲）宣布于8月25日全额赎回其3亿美元的高级保证罪犯 [VEDLN]Vedanta表示，它致力于在印度建立半导体和电子显示工厂；其首席执行官表示，其净债务72亿美元的平均利率为8.7％ [YUNINV]云南省投资于7月27日计划赎回13亿元人民币票据 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就作者在本报告中涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，与该作者在本报告中表达的具体观点直接或间接相关。 此外，作者确认，作者及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系. 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户和/或其附属公司提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM提供 在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交