【固定收益研究】固定收益每日市场更新 （ 2023 年 7 月 12 日 ）

固定收益信用评论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾GlennKo,CFA高志和 2023年7月12 日 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求提升我们的来年的努力和增值。我们高度感谢您 在“亚洲资产G3债券”民意调查的卖方分析师中支持我们 BenchmarkReview2023。“感谢您的时间。您的支持将意味着很多 (852)36576235 glennko@cmbi.com.hk 给我们。CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 今天早上市场总体稳定。新发行的CICCHK'26和 KOHNPW'28到中午没有变化。TMT行业表现强劲， BABA/TENCNT/MEITUA收紧2-4个基点。LGFV在购买时表现更好新发行的ZJBOXV'24相对较弱。 (852)39000801 cyrenang@cmbi.com.hk 王杰瑞王世超 中国政策–在信贷政策放松的情况下，新贷款回升。见下文来自我们经济研究的评论。 DALWAN:媒体报道称，大连万达商业管理是 试图通过偿还在岸债务来释放离岸资金。该集团有 释放了51亿元人民币的珠海万达股份，这些股份已经由法院解冻。DALWANs今天早上上涨0.5-0.75pt。 (852)37618919 jerrywang@cmbi.com.hk 交易台评论交易台市场观点 亚洲IG空间昨天举行了建设性会议。在新问题方面， HKLSP在T+125时定价了4亿美元的10Y债券。HKLSP33开盘5个基点收紧，收盘持平至2bps。新KORHIC26的价格为 CT2+72，并在RO级别内关闭10bps。在次级方面，IG 利差开盘收紧2-5个基点。来自 FMs/AM在早上的会议，但转向更好的销售后午餐。在金融股，AMC从周一的抛售中恢复过来。HRINTH曲线 从周一收盘反弹2-3分。在中国国有企业中，HAOHUA曲线研磨2-3bps更紧密。在TMT中，BABA/TENCNT在 早上，但这些基准在下午紧缩时变得更好。交易时段，收盘持平至3bps。中国房地产 进行混合。COGARDs/FTLNHD显示高0.5-1.5pts。ROADKG25s/26s被标记为高1.5-2pts。中国大陆竞购了0.5-1pt。另一方面，CSCHCN标记为低2.75-4.25pts。在非 房地产，FOSUNIs在整个曲线上上涨1.75-4.25点。澳门博彩 SANLTD/MPEL等名称被标记为高0.25-1pt。印度空间 安静。VEDLNs被显示为高出0.5pt。ADSEZs出价上升0.25- 0.5pt。印尼名字LMRTSP的报价高出0.25pt。在其他地方， APLNIJ24s出价上涨6点，收于50点高点。 在LGFV/Perp空间中，存在总体平衡的双向流动和 以相当建设性的语气结束。尽管略有上升，但利率仍然升高 请阅读最后一页的作者认证和重要披露CMBI固定收益 fis@cmbi.com.hk 1 隔夜回撤，因此在周三美国CPI印刷之前引发了对25s-27s论文的一些需求 night.Wesawbuyersswitchedout23s/24spapers,whichwereabsoredbybanks,andAMsandshorttenor 任务授权，因为利率前景的不确定性也推动了现金停车需求的卷土重来。山东 名称HKIQDCL25s/QDJZWD24s标记为低0.125pt。SOE人员，如RLCONS/CHPWCN人员在积极流动的情况下，出价更好。在香港公司绩效空间，NWDEVL绩效报价低0.25pt。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change APLNIJ5.9506/02/24 58.1 6.0 CSCHCN910/09/24 59.5 -4.3 FOSUNI5.0501/27/27 73.0 4.3 CSCHCN904/12/24 65.4 -2.9 FOSUNI5.9510/19/25 82.9 2.1 ROADKG7PERP 24.3 -2.9 SHUION6.1508/24/24 83.9 1.9 FUTLAN4.4507/13/25 44.5 -2.8 ROADKG5.201/12/26 47.1 1.9 NWDEVL41/205/19/30 80.5 -2.0 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（+0.67％），道指（+0.93％）和纳斯达克（+0.55％）周二在今晚的CPI数据之前反弹。中军未偿社会融资规模为42,200亿元人民币，高于预期的3,000亿元人民币。新人民币 6月份的贷款从5月份的13600亿元人民币增加到30500亿元人民币，高于预期 23.77亿元人民币。昨日美国国债收益率走势喜忧参半，2/5/10/30收益率达到分别为4.88%/4.24%/3.99%/4.03%。 服务台分析师评论分析员市场观点 中国政策-信贷政策放松，新增贷款回升 中国的新贷款在6月回升，因为消费信贷和企业经营贷款在信贷中有所改善 政策宽松。中国人民银行在6月份将LPR下调了10个基点，而交通运输、餐饮、住宿、医疗保健和娱乐继续复苏。然而，社会融资总额 表外融资和债券发行依然疲弱。新增抵押贷款和长期企业贷款 由于房屋销售和私人企业资本支出低迷，同比增长率也有所放缓。由于经济随着通缩压力的上升，政策制定者可能会进一步放松信贷供应， 23年下半年房地产政策。中国人民银行可能会进一步下调存款利率和存款准备金率，并指导银行扩张对实体部门的信贷供应。同时，大多数城市可能会放松房地产政策，可能会下降- 首套房和二套房购房者的付款比率和抵押贷款利率。此外，信贷和财政支持对于硬技术和高端制造业来说可能会进一步增加。 由于信贷需求仍然疲弱，社会融资放缓。未偿社会融资同比增长 随着未偿人民币贷款的增长，继续从5月底的9.5%放缓至6月底的9% 从11.3%降至11.2%。社会融资流量同比下降18.7%(除非另有规定，否则全部同比下降指定）在5月份下降45.3%之后，在6月份。按项目细分，对实体部门的新人民币贷款显著改善，同比变化率从5月的-33%上升至6%。表外（OBS） 融资仍然是负数。政府债券融资在5月份下降47.4%之后，6月份下降了66.8%，基建投资面临下行压力。公司债券融资在 6月，公司贷款的融资成本要低得多。 随着步伐的放缓，对家庭的新贷款继续增长。家庭新贷款增长13.6% 在5月份增长27.1%之后，6月份新M&L定期贷款的同比增长从60.8%放缓至11.1%，因为 6月份房屋销售仍然疲软。然而，6月份新的短期贷款在上涨8%后上涨了14.8% 5月份得益于电信设备和一些服务消费的复苏。展望未来，贷款家庭可能会继续改善，因为我们预计房屋销售将温和复苏 和下半年的消费。 新的公司贷款尤其在短期内有所改善。6月企业新增贷款增长3.1% 由于新短期贷款的显着改善，5月份下降了44.1％。但是，新 对企业的M&L定期贷款从5月的38.7%放缓至6月的9.9%。由于信贷，票据融资仍然很低中小企业的需求仍然疲软。展望未来，对企业的短期贷款可能会随着 服务活动继续复苏。但由于私营企业谨慎，M&L贷款可能相对疲软增加资本支出。 中国可能会进一步放松信贷供应和房地产政策，以促进经济增长。随着经济的继续随着通缩压力的上升，政策制定者可能会进一步放松信贷供应和房地产政策 23年下半年。中国人民银行可能会进一步下调存款利率和存款准备金率，并指导银行扩大信贷供应，以实体部门。同时，大多数城市可能会放松房地产政策，首付比例可能会下降 以及首套房和第二套购房者的抵押贷款利率。此外，信贷和财政支持技术和高端制造业可能会进一步增加 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行人/担保人大小（百万美元）Tenor优惠券Priced 发行评级 (M/S/F) 杭州上城区 中金公司 500 3年 5.442% T+90 -/BBB+/- 城市建设投资 125 364d 5.9% 5.9% -/-/BBB 集团 韩国水电与核电 500 5yr 5.0% T+90 Aa2/AA/- 离岸亚洲新问题(管道) 发行人/担保人货币规模（百万美元）Tenor定价 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 关于在岸一级发行，昨日有70只信用债发行，金额为 620亿元。截至目前，发行了444只信用债，募集总额3840亿元，同比下降17.5% 发行评级 (M/S/F) [ADEIN]AdaniEnterprises通过分配非传染性疾病筹集了125亿卢比（15170万美元） [APLNIJ]AgungPodomoro单位发起要约收购，征求未偿300万美元的同意 APLNIJ5.9506/02/24 [CAPG]媒体报道，澳源PPN持有者正在努力为澳源的重组计划 [DALWAN]媒体报道称，大连万达商业管理正试图在离岸放行 珠海万达的资金和冻结的股份。该集团持有珠海万达51亿元人民币的股份被法院解冻；万达电影持有8.26%的股权将由大连万达集团单位出售，22亿元人民币 [FUTLAN/FTLNHD]Seazen透露，它完成了在岸和离岸的40.7亿元人民币的付款 23年第二季度债券；截至23年6月底，未偿有息债务总额为58亿元人民币 [KNMIDI]昆明产业发展投资出售红塔证券1.27%股权；红塔 23年7月11日证券估值为357亿元人民币 [LENOVO]联想2Q23PC出货量同比下降18.4% [VEDLN]媒体报道称，韦丹塔的银行家正在探索10亿美元VEDLN的交换要约 13.87501/21/24 [VNKRLE]中国万科通过3.07%的3年期票据筹集了20亿元人民币 固定收益部 Tel:85236576235/85239000801 fis@cmbi.com.hk CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited的全资子公司(招商局的全资子公司Bank) 作者认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的作者证明，就证券或发行人而言，作者 本报告所涵盖的内容：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券或发行人的看法；（2）补偿过去、现在或将来直接或间接地与作者在本报告中表达的具体观点有关。 此外，提交人确认，提交人及其同伙(如香港证券及期货协会发布的行为守则所定义 佣金）（1）在本报告发布之日前30个日历日内，已在本研究报告涵盖的股票中进行了交易或交易；（2）将在或在本研究报告发布之日起3个工作日内进行本研究报告涵盖的股票交易；(3)担任任何香港上市公司的高级人员 本报告所涵盖的公司；及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务权益。 重要披露 CMBIGM或其关联公司在过去12个月内与本报告涵盖的发行人有投资银行业务关系. Therearerisksinvolvedintransactioninanysecurities.Theinformationcontainedinthisreportmaybenotsuitableforthepurposesofallvestors.CMBIGMdoesNotprovideindividualtailoredinvestmentadvice.Thisreporthasbeenpreparedwithoutregardtotheindividualinvestmentobjectives,financialpositionorspecialrequirements.Pastperformancehasnoindicateoffutureperformance,andactualeventsmaydifferentsignificallyfromt