【固定收益研究】固定收益市场每日行情 （ 2023 年 7 月 21 日 ）

固定收益信贷评 论 2023年7月 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 1 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值。我们高度感谢您在“亚洲资产G3债券基准评估2023”民意调查的卖方分析师中对我们的支持 。感谢您的时间。您的支持对我们意义重大。 今早市场平静。新发行的HWQCUS'28收紧3个基点，DAESEC'26收紧5个基点。TENCNT/BABA保持不变，收紧1个基点。SOEPerp/AT1卖得更好。COGARD下跌1-6.5pts，DALWANs下跌0.75-2.75pts。SHUIONs今天早上上涨2至5.5pts 。见下文。 SAKAEI:SakaEnergi将投标上限提高了10％，至2.2亿美元。我们对SAKAEI4.4505 /05/24持中立态度，但对表现不佳的信念较低，尽管我们仍然认为该债券是短期的良好进货。SAKAEI'24今天上午保持98.8不变。见下文。 中国经济-中国人民银行提高外债上限以支持人民币。有关我们经济研究的评论，请参见下文 交易台评论交易台市场观点 昨天，新的DAESEC26表现非常强劲，在积极的PB购买中，RO收紧了30个基点。韩国空间最近的新问题，如SMBCAC/SHINFN/KOHNPW扩大了1-3个基点。其他近期新发行的股票，如HKLSP/BOCAVI/CKHH28s/33s，仍面临抛售压力。在第二方面，市场相对平静。TMT基准BABA/TENCNT保持不变，扩大1个基点。MEITUA/WB30s等高βTMT扩大了3-5个基点。在金融方面，中国租赁票据是坚定的。在双向混合流动的情况下，BOCAVI的前端保持不变，为1个基点。AMC空间很安静。HRINTH曲线的长端处于小幅买入状态。在AT1中，中国五大银行名称从在岸和离岸的中国RM中卖出了一些，这被交易商的空头头寸吸收得相当好。中国房产表现喜忧参半。大湾23指数 上涨28点，收于90年代低点。DALWANs的其余部分收高4.5-9.5点。媒体报道，万达 商业即将筹集足够的资金，以通过出售资产偿还其23年7月23日到期的4亿美元债券。 SHUIONS反弹5-7.5点，自本周以来下跌13-20点。SHUION23指数上涨5.5点，收 于80点。另一方面，GRNLGR24-26s下跌2-4.5点。工业混合。FOSUNI的交易价格 为0.75-1.25点。WESCHI'26/EHICAR'24指数较低0.75-1.75点。澳门博彩报 MPELS/SANLTDs下跌0.5-1pt。印度空间被静音了。在其他地方，。 GLPCHI被指示为1.75-2.25pts更高。 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 在LGFV/Perp空间上，鉴于DALWAN的显着反弹，我们看到了从ZHHFGR的AM/Prop和CPDEV的PB中购买ZHHFGR/CPDEV论文的购买流量。然而，在WTD的基础上，ZHHFGR25/Perp标记为低约0.5pt。CPDEV25s/26s的报价较低1-2点，CPDEVPerp的报价较低2点左右。在LGFV的其他地方，我们看到一些离岸中国AM以6％的低价格收购了24s票据，比过去几周的在岸RM购买的债券收紧了约10-20个基点。直观地说，在温和的通胀数据下，复苏将与近期利率前景的变化保持一致 。同时，昆明的名字KNMIDI/KMRLGP正在从PB出售。在远离大型金融服务公司的情况下，我们继续看到优质香港人和国有企业人的需求更多复苏。尽管国有企业中的松散债券仍然很沉重，因此这些文件仅上涨了约0.125分。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change DALWAN67/807/23/23 91.6 28.3 GRNLGR5.611/13/24 20.6 -4.3 大湾71/401/29/24 39.4 9.4 GRNLGR63/409/26/25 13.1 -2.7 SHUION6.1508/24/24 71.2 7.9 GRNLGR57/807/03/26 12.4 -2.1 SHUION53/411/12/23 89.0 5.5 GRNLGR63/403/03/26 12.3 -2.1 SHUION51/203/03/25 61.8 5.2 WESCHI4.9507/08/26 73.6 -1.7 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标准普尔（-0.68％），道指（0.47％）和纳斯达克（-2.05％）周四涨跌不一，纳斯达克受到特斯拉和Netflix的拖累。最新的美国首次申请失业救济人数为228k，低于市场预期的242k。中国人民银行将LPR维持在3.55％不变。美国国债收益率昨日上涨，2/5/10/30收益率分别为4.80％/4.85％，3.08％。 服务台分析师评论分析员市场观点 SHUION：债券持有人识别报告的澄清 在近期媒体（详见我们前期日报）引发市场对期限展期可能性的担忧后，瑞安地产发布了关于债券认定的新闻稿。瑞安在澄清中表示，债券持有人身份识别工作是该公司常规投资者关系参与策略的一部分，目的是更好地了解其投资者基础。第三方顾问的聘用严格取决于债券持有人的身份，在顾问的服务范围内没有其他与债券相关的公司行使。SHUIONS下跌12-21点，然后在周四反弹 5-8点。今天早上，SHUIONS又上涨了2点至5.5点。 我们了解债券持有人的身份在SHUION5.7511/12/23和SHUION6.1508/24/24上，这是该公司最大的2种O/s美元债券和 2种最近的到期日。我们认为，债券识别反映了瑞安土地可以探索应对即将到期的期权。也就是说，鉴于瑞安土地拥有充足的流动性和高质量投资物业组合的所有权，我们认为瑞安土地不迫切需要陷入困境的交易所。也不，我们认为瑞安土地没有任何评级压力，要有一个准备好的再融资计划，因为它的未评级状态。我们倾向于认为，即使公司进行“债券行使”，这也是自愿的，类似于H&H在6月23日的行为。此外，任何“到期日延期”都可能限于不超过3月25日，即其美元债券的下一个到期日，仅次于SHUION 5.7511/12/23和SHUION6.1508/24/24。 SHUION的到期细节见下表。 表：SHUION的美元债券 O/s金额（美元） 要价 YTM(%) SHUION5.7511/12/23 500 91.3 38.0 SHUION6.1508/24/24 500 75.0 36.0 SHUION5.503/03/25 490 67.8 32.9 SHUION5.506/29/26 400 60.0 25.8 Total 1,890 来源：彭博社。 SAKAEI：将招标上限提高10％至2.2亿美元 SaaEergi在收到307.484亿美元的投标后，将SAKAEI4.4505/05/24的投标上限从2亿美元提高到2.2亿美元。虽然投标报价在23年8月2日投标截止日期之前保持开放，但投标将不再接受保证金。完成2.2亿美元的要约收购（到今天）后，SAKAEI的未偿还金额将降至1.56亿美元。回顾投标要约价格，包括提前投标溢价0.75，为99.25。这是SAKAEI4.4505/05/24的第二次 上调要约。2月22日，SaaEergi将投标报价从2亿美元上调至2.2亿美元，投标价格为98.5，其中包括0.75的早期投标溢价。此 外，该公司在22年1月和2月回购了11981万美元，并在第4季度回购了1677万美元。鉴于SaaEergi手头的现金为1.64亿cUSD（要约收购后的形式）和正的自由现金流产生，我们预计SaaEergi将进行进一步的要约收购和在市场上购买SAKAEI4.4505/24。 在98.8，SAKAEI4.4505/05/24的YTM为6％。SAKAEI4.4505/05/24的收益率回升从PGASIJ'24和INDON4.4502/ 11/24的130-150bps进一步收紧至c30bps。我们对SAKAEI转为中性 4.4505/05/24，尽管我们仍然认为该债券是一个良好的短期套利行为，但其表现较差。 SAKAEI4.4505/05/24的投标报价摘要：- 投标上限2.2亿美元（高于2亿美元）早期投标溢价0.75 招标考虑98.5 总投标考虑99.25 提前招标截止日期23年7月19日 招标截止日期23年8月2日 资料来源：公司填料。 中国经济-中国人民银行提高外债上限以支持人民币 中国人民银行（PBOC）昨天宣布，将企业和金融机构跨境融资的宏观审慎参数（MPP）从1.25提高到1.5。这标志着中国人民银行通过放宽规则以允许更多的海外借款来捍卫货币疲软的持续努力。此次加息向市场发出了明确的信息，即中国人民银行打算减缓人民币的贬值进程。 该政策显示了中国鼓励美元资金流入的努力。MPP的提高将提高外债上限,显示出鼓励美元资金流入中国的态度。 中国人民银行将这一政策作为稳定人民币汇率的信号。MPP调整是中国人民银行用来影响外汇市场预期的工具之一（“不要与中央银行作斗争”）。自2016年4月该工具启用以来，央行在人民币坚挺时曾下调过一次，在人民币疲软时上调了三次。 该政策可以影响人民币汇率的短期波动，但对人民币汇率的中期走势影响有限。MPP的提高会影响市场预期，因此可能导致人民币汇率的短期波动。但是，它对全球市场的美元供应没有影响，这是由美联储根据美国经济状况决定的。同时，它对人民币供应的影响有限，这是由中国人民银行根据中国的经济状况决定的。 我们预计人民币兑美元汇率将在下半年温和反弹，2023年底美元/人民币即期汇率可能达到7.05-7.10。有两个因素。首先，随着通货紧缩的缓解，中国经济可能会适度改善。预计2年GDP复合年增长率将从4-5月的2%-3%回升至23年第四季度的4% 。GDP平减指数预计将从第二季度的1.4%收窄至第四季度的0.3%。其次，美国经济和通胀预期将逐步下降。在7-8月可能小幅回升后，23年第四季度CPI同比增速可能进一步下降。 单击此处获取完整报告 离岸亚洲新发行(已定价) 发行评级 发行人/担保人规模(美元mn)TenorCouponPriced 韩华QCells美洲控股集团4005yr5.0%T+105Aa2/AA/- 离岸亚洲新问题(管道) (M/S/F) 发行人/担保人货币规模(美元mn)期限定价 发行评级 (M/S/F) 今天没有海上亚洲新问题管道 新闻与市场色彩 在岸一级发行方面，昨日发行信用债106只，发行金额1140亿元。截至月至今，发行信用债1082只，发行金额 10530亿元，同比增长17.8% 媒体报道称，中国监管机构考虑放宽主要城市的严格购房政策，以刺激购房 [AZUPOE]Azurepower表示，应在可能退市之前的14周内发布延迟的结果 [BABA]阿里巴巴向Lazada部门注入了8.45亿美元 [CENCHI]华中地产任命法国巴黎银行、海通银行、领航为整体解决方案提供建议 [COGARD]碧桂园签署了35.8亿港元，3.887亿美元的双重定期贷款便利协议，用于再融资 [DALWAN]穆迪/标准普尔将大连万达商业评级下调至Caa1/CCC；媒体报道称，大连万达接近筹集足够资金偿还 23年4亿美元的DALWAN [DBMMN]蒙古开发银行在公开市场上回购了488mn的DBMMN7.2510/23/2023，35142mn仍未偿还 [FUTLAN/FTLNHD]SeazenHoldings计划提供高达8.5亿元人民币的三年期CBICL担保MTN [