南华期货2024年三季报点评：境外业务驱动增长，受益行业高质量发展

2024-10-20 刘欣琦,王思玥,吴浩东国泰君安证券测试专用号2高级版

核心观点：南华期货2024年前三季度业绩符合预期，境外业务和利息收入是主要增长驱动力。新规出台推动行业高质量发展，公司境外金融服务竞争优势强化，有望受益于政策支持。
关键数据：
- 2024年前三季度营收44.61亿元，同比-7.99%；归母净利润3.58亿元，同比+20.07%。
- 利息净收入同比+25.28%至5.20亿元，贡献调整后营收增量135.24%，主因美元利息提升。
- 风险管理业务净收入扭亏为盈至0.044亿元，贡献调整后营收增量101.28%。
- 每股净资产6.51元，市净率2.0，净负债率-62.43%。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价15.23元，对应21.28xPE、2.6xPB。
- 预计2024-2026年EPS分别为0.72/0.81/0.89元。
- 境外金融服务优势强化，有望受益于政策支持。
催化剂：政策实施细则出台推动期货行业高质量发展。
风险提示：海外市场利率大幅下跌。