2024年三季报点评报告：信创+AI双驱动，数云服务及自有品牌业务加速增长

2024-11-01 孙伯文,朱凌萱华龙证券我不是奥特曼

核心观点：公司2024年前三季度业绩稳定增长，毛利率稳步提升，核心受益于信创和AI浪潮推动，数云服务和自有品牌业务加速增长。IT分销业务稳固，成功引入华为海思等国产芯片。
关键数据：
- 营业收入：915.71亿元，同比增长8.81%。
- 归母净利润：8.94亿元，同比增长5.04%。
- 毛利率：同比增长0.6%，毛利额同比增长24%。
- 数云服务及软件业务收入同比增长47%，毛利率提升6.3%，毛利额同比增长126%。
- 自有品牌业务收入同比增长32%，信创业务收入同比增长56%，AI服务器业务收入同比增长226%。
- IT分销与增值服务收入879亿元，收入和利润实现双增长，毛利率正向提升。
研究结论：
- 公司2024-2026年归母净利润预测分别为14.16/17.30/21.14亿元，EPS分别为2.11/2.58/3.16元。
- 对应2024-2026年PE分别为15.8/12.9/10.6倍，低于可比公司平均估值，维持“增持”评级。
风险提示：AI算力需求不及预期、信创推进节奏不及预期、行业竞争加剧、半导体供应链风险、宏观经济不及预期。