医药生物行业跟踪周报：IL市场空间大、竞争格局相对较好，关注奥赛康、信达生物、三生国健等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 IL市场空间大、竞争格局相对较好，关注奥赛康、信达生物、三生国健等 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为+1.04%、-11.85%，相对沪深300的超额收益分别为+0.06%、-26.25%；本周原料药（+3.02%）、化学制药（+2.98%）及医疗服务（+1.18%）等股价涨幅相对较大，医疗器械（- 0.47%）、中药（-0.45%）及医药商业（+0.73%）等股价较弱；本周涨幅居前双成药业（+60.97%）、麦克奥迪（+58.40%）、常山药业（+49.75%），跌幅居前新产业（-11.49%）、奕瑞科技（-7.69%）、奥浦迈（-5.46%）。涨跌表现特点：本周医药板块出现一定程度涨幅，但小市值个股涨幅更明显。 创新药板块仍将是医药板块最有吸引力的子行业之一，年内行业催化剂主要体现为创新药国谈及ASH大会等。国谈谈判环节即将开启，预计10月或11月初正式谈判。《谈判药品续约规则》的规则延续2023年， 没有明显变化。首次参加谈判的药品降价幅度值得关注，建议关注：恒瑞医药、中国生物制药、康方生物、迪哲医药、海思科、信达生物、泽璟制药等。ASH会议有望数据读出的标的：迪哲医药（DZA8586）、百 济神州（BCL2i、BTKCDAC）、百利天恒（CD33ADC）、亚盛医药（耐 立克，APG-2575）等；SABCS会议有望数据读出的标的：百利天恒 （EGFR-HER3ADC）、科伦博泰（TROP2-ADC）等。除此之外，自体免疫疾病成为继肿瘤、心脑血管等第三大病种，白细胞介素（IL）是治疗其疾病主要手段之一，其具备市场空间大、竞争格局相对较好等特点。重点关注奥赛康、三生国健、智翔金泰、信达生物、恒瑞医药等。 阿斯利康的抗CTLA-4单抗Tremelimumab注射液首次在国内申报上市；南京正大天晴的来特莫韦注射液获批上市；WaveLifeSciences的RNA编辑疗法WVE-006在Ib/IIa期RestorAATion-2研究取得积极结果。10月18日，CDE接受了阿斯利康的Tremelimumab新药上市申请，这是该药在中国的首次申请。Tremelimumab是PD-L1+CTLA-4组合疗 法的一部分，用于治疗特定类型的肝癌和非小细胞肺癌；10月14日，南京正大天晴的来特莫韦注射液获批上市，成为首仿产品。该药物通过抑制病毒DNA活性来抗病毒，原研产品默沙东的来特莫韦注射液于2022年5月获批，用于预防巨细胞病毒感染；10月16日，WaveLifeSciences宣布其RNA编辑疗法WVE-006在治疗α-1抗胰蛋白酶缺乏症的Ib/IIa期研究中显示出积极效果，这是首个公布临床数据的RNA编辑疗法，具有良好的耐受性和安全性。 具体思路：1）创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等；2）医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；3）消 费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等；4）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等；5）GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等；6）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；7）中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；8）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；9）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；10）IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；11）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；12）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；13）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等；14）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示:药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 2024年10月20日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 21% 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% -19% -24% 2023/10/202024/2/182024/6/182024/10/17 相关研究 《MicroRNA斩获2024年诺贝尔奖，小核酸药物大有可为》 2024-10-13 《市场暴涨，医药四条配置思路》 2024-10-07 1/42 东吴证券研究所 内容目录 1.IL市场空间大、竞争格局相对较好，关注奥赛康、信达生物、三生国健等4 2.细胞因子疗法有望有望开启肿瘤免疫疗法下一波“浪潮”8 2.1.细胞因子疗法在肿瘤和自免疾病中开发潜力巨大8 2.2.IL-2靶点药物研发之路多舛，新一代分子浪潮迎来9 2.3.IL-15靶点成药性确定，其他癌种等待突破10 2.4.建议关注国内细胞因子疗法布局龙头11 3.研发进展与企业动态13 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况22 3.3.重要研发管线一览35 4.行业洞察与监管动态36 5.行情回顾36 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为30.80，较历史均值低7.8837 5.2.医药子板块追踪：本周原料药上涨3.02%，优于其他子版块38 5.3.个股表现38 6.风险提示39 7.附录39 2/42 东吴证券研究所 图表目录 图1：细胞因子在肿瘤微环境中的作用8 图2：细胞因子在癌症治疗中的关键作用9 图3：医药行业2021年初至今（2024年10月18日）市场表现37 图4：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化37 图5：子行业估值情况38 表1：本周建议关注组合5 表2：全球IL2激动剂在肿瘤领域开发格局10 表3：全球IL15靶点开发格局11 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表22 表6：板块表现（%）38 表7：A股本周涨跌幅前十39 表8：A股2024年年初至今涨跌幅前十39 表9：国内药品注册分类39 3/42 东吴证券研究所 1.IL市场空间大、竞争格局相对较好，关注奥赛康、信达生物、 三生国健等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为+1.04%、-11.85%，相对沪深300的超额收益分别为+0.06%、-26.25%；本周原料药（+3.02%）、化学制药（+2.98%）及医疗服务（+1.18%）等股价涨幅相对较大，医疗器械（-0.47%）、中药（-0.45%）及医药商业（+0.73%）等股价较弱；本周涨幅居前双成药业（+60.97%）、麦克奥迪（+58.40%）、常山药业（+49.75%）， 跌幅居前新产业（-11.49%）、奕瑞科技（-7.69%）、奥浦迈（-5.46%）。涨跌表现特点：本周医药板块出现一定程度涨幅，但小市值个股涨幅更明显。 创新药板块仍将是医药板块最有吸引力的子行业之一，年内行业催化剂主要体现为创新药国谈及ASH大会等。国谈谈判环节即将开启，预计10月或11月初正式谈判。 《谈判药品续约规则》的规则延续2023年，没有明显变化。首次参加谈判的药品降价幅度值得关注，建议关注：恒瑞医药、中国生物制药、康方生物、迪哲医药、海思科、 信达生物、泽璟制药等。ASH会议有望数据读出的标的：迪哲医药（DZA8586）、百济神州（BCL2i、BTKCDAC）、百利天恒（CD33ADC）、亚盛医药（耐立克，APG-2575）等；SABCS会议有望数据读出的标的：百利天恒（EGFR-HER3ADC）、科伦博泰（TROP2-ADC）等。除此之外，自体免疫疾病成为继肿瘤、心脑血管等第三大病种，白细胞介素（IL）是治疗其疾病主要手段之一，其具备市场空间大、竞争格局相对较好等特点。重点关注奥赛康、三生国健、智翔金泰、信达生物、恒瑞医药等。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国健、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等； 医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等； GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； 4/42 东吴证券研究所 IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值（亿元） 2023A 2022A2023A 2024E （%） 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.0643.02 54.65 0.56 3220.12 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.0924.56 29.48 0.93 522.12 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.072.10 2.81 1.64 107.03 002653.SZ 海思科 0.25 2.772.78 3.16 3.99 420.19 601607.SH 上海医药* 1.52 56.1737.68 51.54 2.31 770.93 300573.SZ 兴齐眼药 2.39 2.122.40 7.11 6.05 160.66 002294.SZ 信立泰 0.57 6.376.77 7.87 5.51 410.03 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.125.77 6.28 6.92 285.74 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.0111.11 13.76 0.07 273.96 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92-6.90 -7.39 -15.58 22.92 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.693.68 5.12 1.91 117.66 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.0919.54 21.92 -1.85 354.71 688513.SH 苑东生物 2.05 2.472.27 2.81 0.62 65.63 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91-5.51 5.54 -1.58 143.78 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79-2.28 1.21 -4.91 759.75 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.453.48 4.29 5.43 189.99 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83-8.26 -6.85 13.30 150.33 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.260.00 0.00 -4.31 38.60 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87-6.31 -5.64 0.14 121.79 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02-3.83 0.00 -6.57 27.84 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08-3.15 -6.40 5.47 124.06 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91-0.46 -2.97 5.42 288.02 2096.HK 先声药业 0.35 9.3325.38 10.58 -0.61 165.76 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42-104.06 -97.85 3.13 2487.84 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82-2.73 49.34 2.88 779.74 6032