医药生物行业跟踪周报：双抗临床优势明显，建议关注康方生物、奥赛康、信达生物等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 双抗临床优势明显，建议关注康方生物、奥赛康、信达生物等 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为+3.11%、-9.11%，相对沪深300的超额收益分别为2.32%、-24.42%；本周医疗服务（+5.21%）、医疗器械 （+4.05%）及原料药（+3.54%）等股价涨幅相对较大，医药商业（2.63%）、 化学制药（+1.49%）及生物制品（+2.93%）等股价涨幅较弱。本周涨幅居前科源制药（+107%）、欧康医药（+45%）、长药控股（+39%），跌幅居前诺泰生物（-18%）、信立泰（-11%）、奥赛康（-6%）。涨跌表现特点：本周医药板块出现一定程度涨幅，小市值个股涨幅明显、重组概念股表现更为明显。 创新药板块仍将是医药板块最有吸引力的子行业之一，年内行业催化剂主要体现为创新药国谈及ASH大会等。国谈谈判环节即将开启，预计10月或11月初正式谈判。《谈判药品续约规则》的规则延续2023年， 没有明显变化。首次参加谈判的药品降价幅度值得关注，建议关注：恒瑞医药、中国生物制药、康方生物、迪哲医药、海思科、信达生物、泽璟制药等。ASH会议有望数据读出的标的：迪哲医药（DZA8586）、百 济神州（BCL2i、BTKCDAC）、百利天恒（CD33ADC）、亚盛医药（耐 立克，APG-2575）等；SABCS会议有望数据读出的标的：百利天恒 （EGFR-HER3ADC）、科伦博泰（TROP2-ADC）等。另外双抗成为仅次于ADC热点领域，尤其是康方生物AK112头对头以PFS终点战胜K药，使双抗优势凸显明显，建议关注康方生物、信达生物、奥赛康等。 强生PARP复方片剂获批上市，一线治疗BRCA突变前列腺癌；恒瑞医药启动GLP-1R/GIPR双激动剂头对头司美格鲁肽III期糖尿病研究：10月21日，强生宣布尼拉帕利醋酸阿比特龙片（商品名：泽倍珂）正式获得国家药品监督管理局批准，用于联合泼尼松或泼尼松龙一线治 疗携带BRCA1/2突变的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者。近日，ClinicalTrials网站显示，恒瑞医药子公司盛迪医药启动了GLP-1R/GIPR双激动剂HRS9531的一项多中心、随机、开放标签、平行对照的III期研究（NCT06649344），在二甲双胍单药或联合钠-葡萄糖协同转运蛋白2（SGLT2）抑制剂治疗血糖控制不佳的2型糖尿病受试者中比较HRS9531与司美格鲁肽的有效性和安全性。 具体思路：1）创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国建、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等；2）医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；3）消 费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等；4）临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等；5）GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等；6）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；7）中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；8）原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；9）医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等；10）IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；11）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；12）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等；13）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。14）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示:药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 2024年10月27日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 17% 12% 7% 2% -3% -8% -13% -18% -23% -28% 2023/10/272024/2/252024/6/252024/10/24 相关研究 《IL市场空间大、竞争格局相对较好关注奥赛康、信达生物、三生国健等 2024-10-20 《MicroRNA斩获2024年诺贝尔奖，小核酸药物大有可为》 2024-10-13 1/33 东吴证券研究所 内容目录 1.双抗临床优势明显，建议关注康方生物、奥赛康、信达生物等4 2.双抗药物赛道火爆，多家药企瞄准千亿级市场8 2.1.双抗药物优势明显，具有更强特异性与更低脱靶毒性8 2.2.双抗药物研发进展迅速，商业化前景值得期待9 3.公募基金2024Q3医药行业持仓比例变化分析12 4.研发进展与企业动态13 4.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 4.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况18 4.3.重要研发管线一览25 5.行业洞察与监管动态26 6.行情回顾28 6.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为31.71，较历史均值低6.9728 6.2.医药子板块追踪：本周原料药上涨3.54%，优于其他子版块29 6.3.个股表现30 7.风险提示31 8.附录31 2/33 东吴证券研究所 图表目录 图1：双抗作用机制分类及其代表案例9 图2：全球双抗药物研发数量靠前的企业9 图3：中国双抗药物研发数量靠前的企业9 图4：已上市双抗药物2023年销售额（单位：亿美元）11 图5：公募基金A股重仓医药占比概况12 图6：医药行业2021年初至今（2024年10月25日）市场表现28 图7：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化28 图8：子行业估值情况30 表1：本周建议关注组合5 表2：全球研发III期及以后的双抗药物梳理10 表3：持有市值变化前十大个股情况12 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表18 表6：重要行业洞察与监管动态27 表7：板块表现（%）29 表8：A股本周涨跌幅前十30 表9：A股2024年年初至今涨跌幅前十30 表10：国内药品注册分类31 3/33 东吴证券研究所 1.双抗临床优势明显，建议关注康方生物、奥赛康、信达生物等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为+3.11%、-9.11%，相对沪深300的超额收益分别为2.32%、-24.42%；本周医疗服务（+5.21%）、医疗器械（+4.05%）及原料药（+3.54%）等股价涨幅相对较大，医药商业（2.63%）、化学制药（+1.49%）及生物制品（+2.93%）等股价涨幅较弱。本周涨幅居前科源制药（+107%）、欧康医药（+45%）、长药控股（+39%），跌幅居前诺泰生物（-18%）、信立泰（-11%）、奥赛康（-6%）。涨跌表现特点：本周医药板块出现一定程度涨幅，小市值个股涨幅明显、重组概念股表现更为明显。 创新药板块仍将是医药板块最有吸引力的子行业之一，年内行业催化剂主要体现为创新药国谈及ASH大会等。国谈谈判环节即将开启，预计10月或11月初正式谈判。 《谈判药品续约规则》的规则延续2023年，没有明显变化。首次参加谈判的药品降价幅度值得关注，建议关注：恒瑞医药、中国生物制药、康方生物、迪哲医药、海思科、信达生物、泽璟制药等。ASH会议有望数据读出的标的：迪哲医药（DZA8586）、百济神州（BCL2i、BTKCDAC）、百利天恒（CD33ADC）、亚盛医药（耐立克，APG-2575）等；SABCS会议有望数据读出的标的：百利天恒（EGFR-HER3ADC）、科伦博泰（TROP2-ADC）等。另外双抗成为仅次于ADC热点领域，尤其是康方生物AK112头对头以PFS终点战胜K药，使双抗优势凸显明显，建议关注康方生物、信达生物、奥赛康等。 【投资策略】具体配置思路： 创新药领域：创新药领域：信达生物、恒瑞医药、三生国建、奥赛康、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽璟制药-U等； 医疗服务领域：爱尔眼科、普瑞眼科、固生堂等；消费医疗领域：欧普康视、爱博医疗等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药等； GLP1产业链领域：圣诺生物、诺泰生物、博瑞医药等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；原料药领域：奥锐特、千红制药、华海药业、普洛药业等；医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、苑东生物、信立泰等； 4/33 东吴证券研究所 科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。 血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 表1：本周建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS（元/股） 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值（亿元） 2023A 2022A 2023A2024E （%） 化学制药 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.0643.02 54.65 -4.91 化学制药 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.0924.56 29.62 0.95 化学制药 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.072.10 2.81 1.85 化学制药 002653.SZ 海思科 0.25 2.772.78 3.16 -5.30 化学制药 601607.SH 上海医药* 1.52 56.1737.68 51.54 0.58 化学制药 300573.SZ 兴齐眼药 2.39 2.122.40 7.11 6.77 化学制药 002294.SZ 信立泰 0.57 6.376.77 7.87 -10.79 化学制药 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.125.77 6.28 5.46 化学制药 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.0111.11 13.76 -1.89 化学制药 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92-6.90 -7.39 3.49 化学制药 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.693.68 5.12 -0.25 化学制药 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.0919.54 21.92 -2.01 化学制药 688513.SH 苑东生物 2.05 2.472.27 2.81 -1.08 创新药 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91-5.51 5.55 2.88 创新药 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79-2.28 1.21 -4.74 创新药 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.453.48 4.26 3.46 创新药 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83-8.26 -6.85 -1.57 创新药 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.260.00 0.00 0.00 创新药 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87-6.31 -5.64 2.17 创新药 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02-3.83 0.00 -1.15 创新药 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08-3.15 -6.40 1.24 创新药 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91-0.46 -2.97 -0.30 创新药 2096.HK 先声药业 0.35 9.3325.38 10.58 9.76 创新药 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42-104.06 -97.85 -4.22 创新药 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82-2.73 49.34 -3.20 CXO 603259.SH 药明康德 2.98 88.1496.84 11.91 5.54 CXO 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.0222.69 11.02 6.61 CXO 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.052.67 -1.31 22.60