医药生物行业跟踪周报：GLP-1产业链价值投资再梳理，重点关注奥锐特、信达生物、博瑞医药等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 GLP-1产业链价值投资再梳理，重点关注奥锐特、信达生物、博瑞医药等 增持（维持） 2023年10月15日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.0%、-5.2%，相对沪指的超额收益分别为2.7%、-0.2%；本周化药、生物药、医疗服务等股价涨幅大，中药、商业、器械等股价涨幅较小；本周涨幅居前麦克奥迪（+31%）、 润达医疗（+31%）、海辰药业（+30%）、跌幅居前太极集团（-11%）、华兰疫苗（-11%）、达仁堂（-11%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值普涨，其中GLP1产业链相关标的成为全市场追逐热点，尤其是博瑞 行业走势 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 医药生物沪深300 医药、众生药业、双鹭药业等。 ESMO大会即将召开，创新药板块迎数据催化：2023年欧洲肿瘤内科学会(ESMO)年会将于10月20日-24日在西班牙马德里召开，大会涵盖基础研究、转化研究以及最新临床研究进展。2023年ESMO大会将展示上百项国内药企最新研发进展，其中恒瑞医药、百济神州、百利天恒、 科伦博泰、迈威生物等20余项研究入选口头汇报，值得重点关注。在ADC药物领域，多个研究入选口头汇报，包括百利天恒EGFRxHER3ADC非小细胞肺癌的I期数据、科伦博泰TROP2ADC治疗HR+/HER2-乳腺癌I/II期数据、迈威生物Nectin-4ADC治疗尿路上皮癌的I/Ⅱ期数据、恒瑞医药HER2ADC和HER3ADC在实体瘤上的早期数据等，需要重点关注。此外还有近80项壁报展示，创新药板块迎来数据催化 贝达三代EGFR抑制剂「贝福替尼」获批一线适应症；阿斯利康AKT抑制剂Capivasertib国内申报上市；必贝特医药注射用双利司他上市申请获受理：10月12日，贝达药业宣布已收到NMPA签发的药品注册证书（批准文号：国药准字H20230011、H20230012)，甲磺酸贝福替 尼胶囊（赛美纳®）用于具有表皮生长因子受体（EGFR）外显子19缺失或外显子21（L858R）置换突变的局部晚期或转移性非小细胞肺癌 （NSCLC）成人患者的一线治疗适应症获批上市。这也是甲磺酸贝福替尼胶囊获批的第2项适应症；10月10日，据CDE官网显示，阿斯利康AKT抑制剂Capivasertib国内申报上市（受理号：JXHS2300095/6）。从全球来看，当前暂无获批上市AKT抑制剂，Capivasertib有望成为首个获批上市的AKT抑制剂；10月9日，必贝特医药1类新药BEBT-908（注射用双利司他）上市申请获受理（受理号：CXHS2300092），治疗既往接受过至少两种系统治疗的复发或难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤（r/rDLBCL）。这是一款HDAC/PI3K双靶点抑制剂，是必贝特首个申报上市的创新药。 具体配置思路：1）GLP1制剂及其产业链：信达生物、博瑞医药、众生药业、奥瑞特、诺泰生物等；2）创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、迈威生物、益方生物等；3）优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 4）耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等；5）消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；6）其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；7）其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；8）低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等；9）科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。10）中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、贵州三力等；11）血制品领域：派林生物、天坛生物、卫光生物等。 风险提示：药品或耗材降价超预期；新冠疫情反复；医保政策风险等。 2022/10/172023/2/142023/6/142023/10/12 相关研究 《GLP1及其产业链，10月能否持续领涨？》 2023-10-09 《GLP1靶点热度高，重点推荐信达生物、华东医药等》 2023-09-24 1/46 东吴证券研究所 内容目录 1.板块观点4 1.1.GLP1及其产业链，10月能否持续领涨？4 1.2.细分板块观点8 2.ESMO大会即将召开，创新药板块迎数据催化10 3.研发进展与企业动态13 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）13 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况25 3.3.重要研发管线一览38 4.行业洞察与监管动态39 5.行情回顾41 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为28.05，低于历史均值11.3341 5.2.医药子板块追踪：本周原料药上涨5.41%，优于其他子板块42 5.3.个股表现43 6.风险提示43 7.附录44 2/46 东吴证券研究所 图表目录 图1：医药行业2021年初以来市场表现41 图2：2007年9月至今期间医药板块绝对估值水平变化42 图3：医药板块估值情况42 表1：建议关注组合5 表2：2023年ESMO大会国内研究项目梳理10 表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表14 表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表25 表5：重要行业洞察与监管动态40 表6：板块表现（%）42 表7：A股本周涨跌幅前十43 表8：A股2023年年初至今涨跌幅前十43 表9：国内药品注册分类44 3/46 东吴证券研究所 1.板块观点 1.1.GLP1及其产业链，10月能否持续领涨？ 本周、年初至今医药指数涨幅分别为2.0%、-5.2%，相对沪指的超额收益分别为2.7%、-0.2%；本周化药、生物药、医疗服务等股价涨幅大，中药、商业、器械等股价涨幅较小；本周涨幅居前麦克奥迪（+31%）、润达医疗（+31%）、海辰药业 （+30%）、跌幅居前太极集团（-11%）、华兰疫苗（-11%）、达仁堂（-11%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值普涨，其中GLP1产业链相关标的成为全市场追逐热点，尤其是博瑞医药、众生药业、双鹭药业等。 哪些GPL1产业链相关个股还有投资价值？制剂有确切临床价值，重点推荐信达生物、博瑞医药、众生药业等；原料药技术优势明显、成本低、布局早等特点，重点推荐奥瑞特、诺泰生物等。10月份医药投资策略？喜、悲交加，喜指外海诺和诺德及礼来GLP1销售额等超预期带动国内相关产业链投资热情高涨；悲指医疗反腐对医药三季度业绩有所影响，但股价对其充分反映，对后续股价影响有限。10月份医药选股思路主要围绕：GLP1相关产业链，关注众生药业、博瑞医药、信达生物等；仿创新药，关注吉贝尔、恒瑞医药、海思科等；中药基药标的，重点关注方盛制药、贵州三力、盘龙药业等；疫苗领域，关注百克生物、智飞生物等；器械领域，关注安杰思、开立医疗、惠泰医疗等。 历史大底部，多因素支撑医药板块企稳回升？主要原因；其一医药政策积极转变。如反腐进入关键少数、国常会针对医药工业、医疗装备2023-2025的高质量发展等；其二在生命科学领域国际化进程加快。国内创新药海外授权屡创新高、FDA获批产品数量稳步增加；其三医药板块极刚性需求。未来10年每年加入60岁的 2400万人支付能力强；其四医药板块连续下跌三年，2023年动态市盈率约24倍、估值切换后大批公司估值PEG显著小于1，其中最贵的医疗服务板块，以医疗服务中的爱尔眼科为代表，2024年估值约37倍（截至2023年10月13日）。 【投资策略】具体配置思路： GLP1制剂及其产业链：信达生物、博瑞医药、众生药业、奥瑞特、诺泰生物等； 创新药领域：百济神州、恒瑞医药、海思科、荣昌生物、康诺亚、泽景制药-U等； 优秀仿创药领域：吉贝尔、恩华药业、京新药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等； 耗材领域：惠泰医疗、威高骨科、新产业等； 4/46 东吴证券研究所 消费医疗领域：济民医疗、华厦眼科、爱尔眼科、爱美客等；其它医疗服务领域：三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 其它消费医疗：三诺生物，建议关注我武生物等；低值耗材及消费医疗领域：康德莱、鱼跃医疗等； 科研服务领域：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源等。中药领域：太极集团、佐力药业、方盛制药、贵州三力等； 血制品领域：派林生物、天坛生物、卫光生物等。 表1：建议关注组合 股票代码 公司名称 EPS （元） 归母净利润（亿元） 本周涨跌幅 市值（亿元） 2022A/E 2023E 2024E （%） 002821.SZ 凯莱英 8.93 33.02 23.68 23.84 3.59 580.91 300363.SZ 博腾股份 3.84 20.92 15.08 17.74 4.60 161.54 300725.SZ 药石科技 1.70 3.40 4.87 6.78 5.46 95.30 301096.SZ 百诚医药 1.77 1.92 2.92 4.04 1.42 75.70 603259.SH 药明康德 2.92 86.33 98.26 124.01 4.64 2677.13 688238.SH 和元生物 0.16 0.81 1.23 1.69 4.64 64.29 688046.SH 药康生物 0.40 1.65 2.12 2.70 0.29 70.73 002019.SZ 亿帆医药 0.32 3.95 6.02 8.39 0.36 168.70 1801.HK 信达生物 -1.49 -22.86 -13.29 -3.97 14.10 716.93 300558.SZ 贝达药业 1.32 5.47 7.96 10.34 6.16 254.48 600196.SH 复星医药 2.20 56.41 65.46 77.64 2.45 783.05 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.06 49.08 58.04 -0.65 2848.22 6855.HK 亚盛医药 -2.91 -7.66 -7.35 -6.88 10.32 65.07 9966.HK 康宁杰瑞 -0.38 -3.66 -3.64 -3.66 14.85 94.74 9969.HK 诺诚健华 -0.42 -7.40 -1.95 1.80 6.90 106.57 9995.HK 荣昌生物 -1.28 -6.99 -5.84 -1.73 11.94 232.13 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 3.06 4.09 5.77 273.63 02315.HK 百奥赛图 -1.19 -4.70 -3.35 -0.87 0.00 0.00 2162.HK 康诺亚 -2.37 -6.62 -8.27 -6.42 13.02 153.02 00013.HK 和黄医药 -2.90 -24.93 -3.31 -1.38 0.00 0.00 2096.HK 先声药业 0.26 6.89 11.41 15.56 5.48 179.08 601607.SH 上海医药 1.54 56.96 64.06 72.31 0.44 672.52 2252.HK 微创机器人-B -1.05 -10.07 -7.66 -5.30 -4.20 170.63 0853.HK 微创医疗 -0.25 -4.52 -4.09 -4.30 6.71 221.51 688617.SH 惠泰医疗 5.37 3.58 4.85 6.52 0.16 256.34 9996.HK 沛嘉医疗 -0.42 -2.83 -2.38 -0.89 11.46 46.23 300453.SZ 三鑫医疗 0.46 1.85 2 2.44 1.24 38.02 300529.SZ 健帆生物 1.16 9.35 11.85 14.6 0.62 182.91 000661.SZ 长春高新 10.72 43.37 54.00 6