本周及年初至今各医药股收益情况
- A股医药指数本周上涨1.77%，年初至今上涨3.99%，相对沪深300的超额收益分别为0.18%、2.17%。
- H股生物科技指数本周上涨2.04%，年初至今上涨23.06%，相对于恒生科技指数跑赢5.14%、-8.56%。
- 本周A股医药商业（+6.44%）、中药（+2.63%）等股价涨幅较大，生物制药（+1.63%）、医疗服务（+1.46%）、化药（+1.39%）、医疗器械（+1.09%）及原料药（+0.83%）股价涨幅相对较小。
- 本周A股涨幅居前金城医药（+42.43%）、中科美菱（+39.09%）、塞力医疗（+34.47%），跌幅居前双成药业（-16.56%）、海创药业-U（-12.21%）、艾力斯（-12.09%）。
- 本周港股涨幅居前锦欣生殖（+41.67%）、维亚生物（+18.88%）、药明生物（+14.38%），跌幅居前宜明昂科-B（-10.47%）、北海康成-B（-7.84%）、启明医疗-B（-7.81%）。
- 本周板块表现特点：小市值个股表现更加活跃，创新药调整较多。
H股仿创药被显著低估，关注三生制药、康哲药业、远大医药等
- 当前港股资金面相对充裕，为投资者提供了良好的入场时机。
- 当下港股仿创药被显著低估，建议关注：1）三生制药：存量业务稳健，SSGJ707 II期数据积极，海外BD预期及数据读出贡献较大市值弹性。2）康哲药业：3款创新产品甲氨蝶呤注射液、地西泮鼻喷雾剂、蔗糖羟基氧化铁咀嚼片有望快速放量。3）远大医药：首个核药肝癌治疗产品钇[90Y]微球注射液于2022年初获批，已经进入快速放量期。
尼古丁烟袋放量，看好尼古丁产业链投资机会
- 2025年1月，美国FDA首次批准20款ZYN尼古丁袋合法销售。
- 尼古丁袋在全球主流国家基本均未获批，仅由美国FDA于2025年首次批准，预计2028年全球销售量将达834.17亿袋，对应市场规模467.13亿美元。
- 尼古丁袋放量带动产业链业绩增长，建议关注金城医药、润都股份等。
研发进展与企业动态
- 本周无仿制药及生物类似药上市、临床申报情况的新闻。
- 创新药/改良药研发进展：辉瑞CD3/BCMA双抗埃纳妥单抗获国家药监局附条件批准上市；阿斯利康本瑞利珠单抗和度伐利尤单抗分别获批新适应症；翰森制药阿美替尼获批新适应症；诺华司库奇尤单抗获批上市；信达生物IGF-1R单抗替妥尤单抗获批上市等。
- 重要研发管线：强生终止Ventura III期临床开发项目；礼来公布巴瑞替尼治疗青少年斑秃的III期BRAVE-AA-PEDS研究积极数据；安进和协和麒麟抗OX40单抗Rocatinlimab治疗特应性皮炎的两项III期研究达到主要终点；Mineralys Therapeutics Lorundrostat治疗高血压的关键III期和II期研究均达到主要终点；诺华启动瑞米布替尼对比度普利尤单抗的头对头III期研究等。
行业洞察与监管动态
- 国家药监局药审中心关于发布关于公开征求《化学仿制药参比制剂目录（第九十一批）》（征求意见稿）意见的通知。
行情回顾
- 医药指数市盈率为31.76倍，较历史均值低7.34。
- 本周原医药商业上升6.44%，优于其他子板块。
- 本周A股涨幅居前金城医药（+42.43%）、中科美菱（+39.09%）、塞力医疗（+34.47%），跌幅居前双成药业（-16.56%）、海创药业-U（-12.21%）、艾力斯（-12.09%）。
- 本周港股涨幅居前锦欣生殖（+41.67%）、维亚生物（+18.88%）、药明生物（+14.38%），跌幅居前宜明昂科-B（-10.47%）、北海康成-B（-7.84%）、启明医疗-B（-7.81%）。
风险提示
- 药品或耗材降价幅度继续超预期。
- 医保政策进一步严厉。
- 产品销售及研发进度不及预期。
