证券基金行业周度跟踪：国君、海通推进速度超预期，财政政策再发力

核心观点

• 券商板块近期迎来全面进攻行情，尽管有所调整，但业绩弹性有望支撑后续股价向上空间。
• 当前A股成交额大幅放量，权益市场向好，券商经纪和自营业务将释放较大业绩弹性，带动券商业绩增速改善。
• 财政政策发力改善资本市场流动性，有望持续支撑券商基本面和估值上行。

关键数据

• 市场行情：本周沪深300下跌3.25%，中证全债下跌0.01%；券商板块下跌0.68%，跑赢主要指数。
• 市场活跃度：A股日均成交额25495亿元，环比+93.1%，10月8日创历史新高；融资余额环比+10.3%。
• 公募基金：本周新发基金数量及规模较小，年初至今权益基金发行份额同比-32.3%，主动权益基金同比-50.4%。

热点事件

• 国泰君安、海通证券合并：预案提前发布，换股比例为1:0.62，合并后多项指标将升至行业第一。
• 货币政策工具落地：央行创设“证券、基金、保险公司互换便利”，首期操作规模5000亿元。
• 财政政策发力：增加债务限额支持地方化债，发行特别国债补充银行资本，支持房地产市场止跌回稳。

投资建议

• 优先推荐受益于行业资源整合和ROE改善的头部券商：国泰君安、海通证券、中信证券、中国银河、招商证券。
• 建议关注经纪业务弹性较高的东方财富。

风险提示

• 权益市场大幅波动风险。
• 监管进一步趋严风险。
• 基金管理费率或佣金费率大幅下行风险。