证券基金行业周度跟踪：估值业绩共振向上，全面看好龙头+弹性标的

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 证券Ⅱ 沪深300 20% 12% 4% -4% -12% -20% 分析师许盈盈 SAC证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师刘金金 SAC证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1.《短期市场快速走强有望助推业绩超预期——3Q2024业绩前瞻》2024-09-27 2.《政策力度加码，各部委合力推进中长期资金入市》2024-09-27 3.《对主要指数成份股和长期破净公司作出专门要求——上市公司市值管理监管指引点评》2024-09-25 证券研究报告 证券Ⅱ/行业投资策略周报/2024.10.07 估值业绩共振向上，全面看好龙头+弹性标的 ——证券基金行业周度跟踪 证券基金行业周度跟踪（2024.9.23-9.30） 核心观点 本周券商观点：政策加码下资本市场预期得到扭转，9月30日成交额达2.6万亿元，权益市场流动性持续走弱局面已获得切实改善。9.24-9.30A股券商板块累计大涨39%，当前板块整体估值为1.43XPB，处于2018年以来底部向上51%分位区间，处于2012年以来底部向上27%分位区间。国庆假期A股休市期间，港股券商仍然实现大涨，10.2-10.4招商证券、国联证券、申万宏源H股分别上涨121%、68%、69%，我们认为当前A股仍具备充足弹性空间。同时，市场成交额大幅增长下券商经纪业务将会有所改善，权益市场好转自营业务或贡献较大向上弹性，券商基本面亦有望迎来拐点，券商板块从而实现估值与业绩共振向上。个股方面，我们优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商，建议重点关注【中信证券】、【中国银河】等标的以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的【东方财富】。 证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（9.23-9.30，下同）沪深300和中证全债分别上涨25.52%、下跌0.77%。2）市场活跃度：A股成交额和港股成交额均有所回暖，本周A股日均成交额为13204亿元，环比上周（9.18-9.20 +134.7%，年初以来A股日均成交额为7973亿元，仍低于去年全年日均值。 9.23-10.04港交所日均成交额为3203亿港元，环比9.16-9.20+193.4%，年初以 来港交所日均成交额1168亿港元，较2023年全年日均成交额+11.3%。3）公募基金：本周公募新发以被动股票指数基金为主，以成立日为口径，9.23-9.29公募基金发行份额为251亿份，其中权益基金204亿份，主动权益基金2.9亿 份；年初至今，公募基金发行份额8537亿份，同比+15.5%；权益基金发行份 额1566亿份，同比-32.1%，其中主动权益基金发行份额558亿份，同比-50.4%。 本周热点事件：1）9月24日，国新办举行新闻发布会，央行行长潘功胜宣布三项重大政策：①降低存款准备金率和政策利率。②降低存量房贷利率，并统一房贷的最低首付比例。③创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。其中，央行第一次创新结构性货币政策工具以支持资本市场，超市场预期。当日晚，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》和《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》，分别对大力支持上市公司并购重组、对上市公司市值管理提出明确的要求和对应举措。2）9月26日，中共中央政治局召开会议，针对资本市场，提出“要努力提振资本市场，要大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。”同日，为落实政治局会议部署，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提出建设培育鼓励长期投资的资本市场生态、大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展、着力完善各类中长期资金入市配套政策制度等重要举措。 风险提示：权益市场大幅波动风险；政策推进不及预期风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1重点数据跟踪3 1.1市场行情：A股迎来全面反转行情3 1.2市场活跃度：A股成交额和港股成交额翻倍增长4 1.3公募基金：新发公募基金以被动股票指数基金为主5 2本周热点事件6 2.1“一行一局一会”政策组合拳发布，权益市场流动性获得切实改善6 2.2证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》7 2.3证监会发布《上市公司市值管理监管指引（征求意见稿）》7 2.49月中央政治局会议提出“要努力提振资本市”8 2.5中国证监会印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》9 3投资建议9 4风险提示10 图表目录 图1.9.23-9.30沪深300、中证全债分别上涨25.52%、下跌0.77%3 图2.9.23-9.30偏股混合型、被动指数型基金收益率高于20%，年内收益转正3 图3.9.23-9.30A股日均成交额环比上周+134.7%至13204亿元4 图4.截至9.27，融资融券余额环比上周+1.7%至13935亿元4 图5.9.23-10.04港股日均成交额环比9.16-9.20+193.4%至3203亿港元5 图6.9.23-9.29公募基金发行份额251亿份，环比上周+114.0%5 图7.9.23-9.29权益基金发行份额28.1亿份，其中主动权益基金5.5亿份6 图8.券商板块2018年以来PB估值（倍）10 1重点数据跟踪 1.1市场行情：A股迎来全面反转行情 本周A股迎来全面反转行情，各指数年内翻红。本周（9.23-9.30，下同）上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨21.91%、41.55%、25.52%、34.55%；券商板块上涨39.01%，跑赢上证指数、沪深300、科创50；中证全债下跌0.77%。年初至今上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨12.15%、15.00%、17.10%、2.39%；券商板块上涨24.24%，跑赢上证指数、创业板指数、沪深300、科创50；中证全债累计上涨5.60%。 41.55% 37.62% 34.55% 39.55% 39.01% 25.52% 25.67% 21.91% 17.39% 12.15% 24.24% 15.00% 20.97% 17.10% 5.60% 2.39% 0.26% -0.77% 图1.9.23-9.30沪深300、中证全债分别上涨25.52%、下跌0.77% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证指数创业板指沪深300科创50中证全债券商板块 数据来源：iFinD，财通证券研究所 本周偏股混合型、被动指数型收益率均高于20%，年内收益率转正。本周偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计+20.86%、+26.16%、+0.69%，年初至今偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计+4.83%、 图2.9.23-9.30偏股混合型、被动指数型基金收益率高于20%，年内收益转正 +11.28%、+2.61%。 30.00% 26.16% 20.86% 22.39% 17.27% 11.28% 4.83% 2.61% 0.69% 0.81% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 偏股混合型被动指数型债券型基金 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.2市场活跃度：A股成交额和港股成交额翻倍增长 本周A股成交额大幅回暖，9月30日成交额达2.6万亿元。本周A股日均成交额为13204亿元，环比上周（9.18-9.20，下同）+134.7%，9月30日成交额高达26115亿元。年初以来A股日均成交额为7973亿元，较2023年全年下降-9.1%。 图3.9.23-9.30A股日均成交额环比上周+134.7%至13204亿元 单位：亿元 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 当日成交额2023年日均成交额 2024-01-02 2024-01-10 2024-01-18 2024-01-26 2024-02-05 2024-02-21 2024-02-29 2024-03-08 2024-03-18 2024-03-26 2024-04-03 2024-04-15 2024-04-23 2024-05-06 2024-05-14 2024-05-22 2024-05-30 2024-06-07 2024-06-18 2024-06-26 2024-07-04 2024-07-12 2024-07-22 2024-07-30 2024-08-07 2024-08-15 2024-08-23 2024-09-02 2024-09-10 2024-09-20 2024-09-30 数据来源：iFinD，财通证券研究所 融资融券余额均有所回升。截至9月27日末，市场两融余额13935亿元，环比上周（9月13日）+1.7%，较年初-15.8%。其中，市场融资余额、融券余额分别为13837、98亿元，环比上周分别+1.7%、+0.8%，较年初分别-12.6%、-86.1%。图4.截至9.27，融资融券余额环比上周+1.7%至13935亿元 单位：亿元 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 融资余额融券余额2023年两融余额日均值 2024-01-02 2024-01-10 2024-01-18 2024-01-26 2024-02-05 2024-02-21 2024-02-29 2024-03-08 2024-03-18 2024-03-26 2024-04-03 2024-04-15 2024-04-23 2024-05-06 2024-05-14 2024-05-22 2024-05-30 2024-06-07 2024-06-18 2024-06-26 2024-07-04 2024-07-12 2024-07-22 2024-07-30 2024-08-07 2024-08-15 2024-08-23 2024-09-02 2024-09-10 2024-09-20 数据来源：iFinD，财通证券研究所 港股成交额翻倍增长，年初至今日均成交额已高于去年全年日均值。9.23-10.04港交所日均成交额为3203亿港元，环比9.16-9.20增长193.4%，年初以来港交所日 均成交额1168亿港元，较2023年全年日均成交额+11.3%。 图5.9.23-10.04港股日均成交额环比9.16-9.20+193.4%至3203亿港元 单位：亿港元 港股成交额 2023年均值 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2024-01-02 2024-01-11 2024-01-22 2024-01-31 2024-02-09 2024-02-22 2024-03-04 2024-03-13 2024-03-22 2024-04-05 2024-04-16 2024-04-25 2024-05-07 2024-05-17 2024-05-28 2024-06-06 2024-06-18 2024-06-27 2024-07-09 2024-07-18 2024-07-29 2024-08-07 2024-08-16 2024-08-27 2024-09-05 2024-09-17 2024-09-27 0 数据来源：iFinD，财