证券基金行业周度跟踪：风控指标落地，提升优质券商资金使用效率

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 证券Ⅱ 沪深300 4% -1% -6% -11% -16% -21% 分析师许盈盈 SAC证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师刘金金 SAC证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1.《《证券公司保荐业务规则》修订点评》2024-09-21 2.《证券公司风控指标正式稿落地点评》2024-09-21 3.《指数化趋势构建公募代销新格局— —1H2024公募基金销售保有规模分析 2024-09-19 证券研究报告 证券Ⅱ/行业投资策略周报/2024.09.23 风控指标落地，提升优质券商资金使用效率 ——证券基金行业周度跟踪 证券基金行业周度跟踪（2024.9.16-9.22） 核心观点 本周券商观点：《证券公司风险控制指标管理办法》正式稿对股票和宽基类ETF相关风险控制指标计算标准予以优化，以引导券商在投资端、融资端、交易端发力，同时差异化充实可用稳定资金，以支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率，以上政策调整预计有望缓解券商，特别是头部券商的净资本约束。关注并看好风控指标优化后头部券商资金使用效率提升带来的ROE改善。 证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（9.18-9.20，下同）沪深300和中证全债分别上涨1.32%、0.22%。2）市场活跃度：A股成交额和港股成交额均有所回暖，本周A股日均成交额为5626亿元，环比上周（9.9-9.13，下同 +8.3%，年初以来A股日均成交额为7793亿元，仍低于去年全年日均值。9.16- 9.20港交所日均成交额为1092亿港元，环比上周+3.5%，年初以来港交所日均成交额1066亿港元，较2023年全年日均成交额+1.5%。3）公募基金：公募基金新发行仍以债券基金为主，以成立日为口径，本周公募基金发行份额为117亿份，其中权益基金28.1亿份，主动权益基金5.5亿份；年初至今，公募基金发行份额8286亿份，同比+17.0%；权益基金发行份额1362亿份，同比-39.3%，其中主动权益基金发行份额555亿份，同比-49.8%。 本周热点事件：1）证券公司风控指标正式稿落地，相较于2023年11月3日发布的征求意见稿，此次核心调整要点包括：①对投资股票的风险控制指标计算标准予以优化，以引导券商在投资端、融资端、交易端发力：将市场风险资本准备中上海180指数、深圳100指数、沪深300指数、中证500指数成份股规模计算标准由10%降至8%，一般上市股票规模计算标准由30%降至25%将流动性覆盖率的分子端优质流动性资产中上海180指数、深圳100指数、沪深300指数、中证500指数成份股及宽基股票指数类ETF折算率由40%上调至50%。②差异化充实可用稳定资金，以支持合规稳健的优质证券公司适度提升资本使用效率：将净稳定资金率的分子端可用稳定资金中新增剩余存续期大于等于6个月小于1年的借款和负债科目，各家券商折算率分别为连续三年A类AA级以上（含）为20%，连续三年A类为10%，其余为0%。2）中证协发布修订《证券公司保荐业务规则》，并同步完善保荐代表人分类名单。 《保荐业务规则》修订内容主要有二：①强调保荐代表人、其他从事保荐业务的人员应当遵守社会公德；②完善保荐代表人名单分类机制。协会于2020年12月建立了保荐代表人分类名单，本次协会对A类名单增加了项目撤否信息将“申报及担责“落实到人，并新增D类名单（暂停业务类），加快保荐代表人的优胜劣汰，强化自律约束，提升行业整体的执业质量。 风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1重点数据跟踪3 1.1市场行情：权益市场大盘及债券市场上涨3 1.2市场活跃度：A股成交额和港股成交额环比有所回暖4 1.3公募基金：新发基金仍以债券基金为主5 2本周热点事件6 2.1证券公司风控指标正式稿落地点评6 2.2中证协修订《证券公司保荐业务规则》7 3投资建议8 4风险提示9 图表目录 图1.9.18-9.20沪深300、中证全债分别上涨1.32%、0.22%3 图2.9.18-9.20偏股混合型、被动指数型、债券型基金均为正收益3 图3.9.18-9.20A股日均成交额环比上周+8.3%至5626亿元4 图4.截至9.19，融资融券余额环比上周+0.1%至13739亿元4 图5.9.16-9.20港股日均成交额环比上周+3.5%至1092亿港元5 图6.9.18-9.20公募基金发行份额117亿份，环比上周-62.3%5 图7.9.18-9.20权益基金发行份额28.1亿份，其中主动权益基金5.5亿份6 图8.券商板块2018年以来PB估值（倍）8 1重点数据跟踪 1.1市场行情：权益市场大盘及债券市场上涨 本周股指下跌，债券指数上涨。本周（9.18-9.20，下同）上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨1.21%、0.09%、1.32%、下跌1.02%；券商板块上涨1.42%，跑赢上证指数、创业板指数、沪深300、科创50；中证全债上涨0.22%。年初至今上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别下跌8.00%、18.76%、6.71%、23.90%；券商板块下跌10.63%，跑赢创业板指数、科创50，跑输上证指数、沪深 300；中证全债累计上涨6.42%。 图1.9.18-9.20沪深300、中证全债分别上涨1.32%、0.22% 6.42% 1.32% 1.21% 0.09% 0.38% 0.22%1.03%1.42% -1.02% -3.71% -8.00% -2.78% -3.62% -6.71%-6.60% -10.63% -18.76% -23.90% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% 上证指数创业板指沪深300科创50中证全债券商板块 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 数据来源：iFinD，财通证券研究所 本周偏股混合型、被动指数型、债券型基金均为正收益，年初至今主动权益基金跑输被动指数基金。本周偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计+0.80%、+1.16%、+0.09%，年初至今偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计-13.26%、-11.79%、+1.91%。 图2.9.18-9.20偏股混合型、被动指数型、债券型基金均为正收益 0.80% 1.16% 1.91% 0.09% 0.12% -2.96% -2.98% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -13.26% -11.79% 偏股混合型被动指数型债券型基金 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1.2市场活跃度：A股成交额和港股成交额环比有所回暖 本周A股成交额环比上升，年初至今日均成交额仍低于去年全年日均值。本周A股日均成交额为5626亿元，环比上周（9.9-9.13，下同）+8.3%，年初以来A股日均成交额为7793亿元，较2023年全年下降-11.2%。 图3.9.18-9.20A股日均成交额环比上周+8.3%至5626亿元 单位：亿元 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2024-01-02 2024-01-09 2024-01-16 2024-01-23 2024-01-30 2024-02-06 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-08-15 2024-08-22 2024-08-29 2024-09-05 2024-09-12 0 当日成交额2023年日均成交额 数据来源：iFinD，财通证券研究所 融资余额小幅回升，融券余额继续下降。截至9月19日末，市场两融余额13739亿元，环比上周（9月13日）+0.1%，较年初-16.9%。其中，市场融资余额、融券余额分别为13641、99亿元，环比上周分别+0.1%、-0.5%，较年初分别-13.9%、-86.0%。 图4.截至9.19，融资融券余额环比上周+0.1%至13739亿元 单位：亿元 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 融资余额融券余额2023年两融余额日均值 2024-01-02 2024-01-09 2024-01-16 2024-01-23 2024-01-30 2024-02-06 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-08-15 2024-08-22 2024-08-29 2024-09-05 2024-09-12 数据来源：iFinD，财通证券研究所 本周港股成交额环比回暖，年初至今日均成交额已高于去年全年日均值。9.16-9.20港交所日均成交额为1092亿港元，环比上周+3.5%，年初以来港交所日均成交额 1066亿港元，较2023年全年日均成交额+1.5%。 图5.9.16-9.20港股日均成交额环比上周+3.5%至1092亿港元 单位：亿港元 港股成交额 2023年均值 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2024-01-02 2024-01-10 2024-01-18 2024-01-26 2024-02-05 2024-02-15 2024-02-23 2024-03-04 2024-03-12 2024-03-20 2024-03-28 2024-04-10 2024-04-18 2024-04-26 2024-05-07 2024-05-16 2024-05-24 2024-06-03 2024-06-12 2024-06-20 2024-06-28 2024-07-09 2024-07-17 2024-07-25 2024-08-02 2024-08-12 2024-08-20 2024-08-28 2024-09-05 2024-09-16 0 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3公募基金：新发基金仍以债券基金为主 新发公募基金仍以非权益基金（债券基金）为主。9.18-9.20市场新成立公募基金 20只，发行份额117亿份，环比上周-62.3%；权益基金新成立13只，发行份额 28.1亿份，其中主动权益基金7只，发行份额5.5亿份。年初至今，公募基金发行份额8286亿份，同比+17.0%；权益基金发行份额1362亿份，同比-39.3%，其中主动权益基金发行份额555亿份，同比-