证券基金行业周度跟踪：两大创新政策落地，资本市场迎增量资金

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 证券Ⅱ 沪深300 36% 25% 14% 3% -8% -18% 分析师许盈盈 SAC证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师刘金金 SAC证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1.《国君、海通推进速度超预期，财政政策再发力——证券基金行业周度跟踪》2024-10-14 2.《一流投行雏形渐显，合并推进速度继续超预期——国泰君安合并海通证券预案点评》2024-10-10 3.《业绩弹性有望支撑券商后续向上空间——券商板块观点更新》2024-10-09 证券研究报告 证券Ⅱ/行业投资策略周报/2024.10.21 两大创新政策落地，资本市场迎增量资金 ——证券基金行业周度跟踪 证券基金行业周度跟踪（2024.10.14-10.20） 核心观点 本周券商观点：互换便利和股票回购增持再贷款两大工具落地，有望为资本市场带来增量资金，市场交投活跃度有望进一步提升。本周A股市场成交额虽然较上周高点有所下降，但仍然维持在16000亿元水平，在9/24日之前的两倍以上。在市场成交额快速放量及权益市场向好的背景下，券商经纪和自营业务将释放较大的业绩弹性，带动券商业绩增速改善。个股方面，我们优先推荐受益行业资源优化整合及风控指标优化下ROE改善的头部券商，建议重点关注国泰君安、海通证券、中信证券、中国银河、招商证券等标的，以及市场成交额回升下经纪业务具备较高弹性的东方财富。 证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（10.14-10.18，下同）沪深300和中证全债分别上涨0.98%、0.25%。2）市场活跃度：A股和港股交投活跃度高涨，本周A股日均成交额为16680亿元，环比上周（10.8-10.11）-34.6%，年初以来A股日均成交额为8571亿元，较2023年全年下降2.3%。本周港交所日均成交额为2395亿港元，环比上周（10.7-10.10）期间-42.6%，年初以来港交所日均成交额1261亿港元，较2023年全年日均成交额+20.1%。3）公募基金：本周公募新发公募基金数量及规模较小，以成立日为口径，本周市场新成立公募基金2只，发行份额0.21亿份，均为主动权益基金。年初至今，公募基金发行份额8544亿份，同比+12.5%；权益基金发行份额1572亿份，同比-32.8%，其中主动权益基金发行份额562亿份，同比-50.5%。 本周热点事件：1）证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）细则发布，首批申请额度超2000亿元。10月18日，中国人民银行与证监会向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。首批参与机构为17家券商+3家基金公司，申请额度超2000亿，互换期限为1年，可视情展期。可用质押品包括债券、股票ETF、沪深300成分股和公募REITs等通过这项工具获取的资金只能投向资本市场，用于股票、股票ETF的投资和做市；可部分用于对冲互换便利方向性投资的市场风险，原则上不得超过融资资金规模的10%。2）央行设立股票回购增持再贷款，支持维护资本市场稳定运行。10月18日，中国人民银行设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。再贷款首期额度3000亿元，年利率1.75%，期限1年，可视情况展期股票回购增持再贷款政策适用于不同所有制上市公司。国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家全国性金融机构按政策规定，发放贷款支持上市公司股票回购和增持。 风险提示：权益市场大幅波动风险；政策推进不及预期风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1重点数据跟踪3 1.1市场行情：本周各权益指数及债券指数均上扬3 1.2市场活跃度：A股和港股交投活跃度较上周高点下降但仍高涨4 1.3公募基金：新发公募基金数量及规模较小5 2本周热点事件6 2.1证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）细则发布6 2.2央行设立股票回购增持再贷款，支持维护资本市场稳定运行7 3投资建议8 4风险提示9 图表目录 图1.10.14-10.18沪深300、中证全债分别上涨0.98%、0.25%3 图2.10.14-10.18公募基金收益率随市场上涨3 图3.10.14-10.18A股日均成交额环比上周-34.6%至16680亿元4 图4.截至10.18，融资融券余额环比上周+1.9%至16091亿元4 图5.10.14-10.18港股日均成交额环比10.7-10.10期间-42.6%至2395亿港元5 图6.10.14-10.18公募基金发行份额0.21亿份5 图7.10.14-10.18新成立公募基金均为主动权益基金6 图8.券商板块2018年以来PB估值（倍）8 f 1重点数据跟踪 1.1市场行情：本周各权益指数及债券指数均上扬 本周各权益指数及债券指数均上扬。本周（10.14-10.18，下同）上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨1.36%、4.49%、0.98%、8.87%；券商板块上涨3.58%，跑赢上证指数和沪深300；中证全债上涨0.25%。年初至今上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨9.63%、16.06%、14.40%、14.87%；券商板块上涨27.82%，跑赢上证指数、创业板指数、沪深300、科创50；中证全债累计上涨5.86%。 27.82% 16.06% 14.87% 12.18% 9.63% 14.40% 8.87% 1.36% 4.49% 0.92% 5.86% 0.98% 0.25% 2.88 3.58% 0.25% -2.25% -2.31% % 图1.10.14-10.18沪深300、中证全债分别上涨0.98%、0.25% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证指数创业板指沪深300科创50中证全债券商板块 数据来源：iFinD，财通证券研究所 本周偏股混合型、被动指数型收益率随市场上涨，指数型跑赢主动型。本周偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计+2.01%、+2.76%、+0.41%，年初至今偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计+4.06%、 图2.10.14-10.18公募基金收益率随市场上涨 +11.04%、+2.79%。 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 11.04% 4.06% 2.01% 2.76% 2.79% 0.41%0.18% -0.74%-0.22% 偏股混合型被动指数型债券型基金 本周涨跌幅 本月涨跌幅 年初至今涨跌幅 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.2市场活跃度：A股和港股交投活跃度较上周高点下降但仍高涨 本周A股成交额环比上周有所下降，但与9月前相比依然高涨。本周A股日均成交额为16680亿元，环比上周（10.8-10.11，下同）-34.6%。年初以来A股日均成交额为8571亿元，较2023年全年下降2.3%，降幅持续收窄。 图3.10.14-10.18A股日均成交额环比上周-34.6%至16680亿元 单位：亿元 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 2024-01-02 2024-01-09 2024-01-16 2024-01-23 2024-01-30 2024-02-06 2024-02-21 2024-02-28 2024-03-06 2024-03-13 2024-03-20 2024-03-27 2024-04-03 2024-04-12 2024-04-19 2024-04-26 2024-05-08 2024-05-15 2024-05-22 2024-05-29 2024-06-05 2024-06-13 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-08-15 2024-08-22 2024-08-29 2024-09-05 2024-09-12 2024-09-23 2024-09-30 2024-10-14 0 当日成交额2023年日均成交额 数据来源：iFinD，财通证券研究所 本周融资余额继续上升。截至10月18日末，市场两融余额16091亿元，环比上周（10月11日）+1.9%，较年初-2.7%。其中，市场融资余额、融券余额分别为15997、94亿元，环比上周分别+1.9%、+10.3%，较年初分别+1.0%、-86.7%。图4.截至10.18，融资融券余额环比上周+1.9%至16091亿元 单位：亿元 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 融资余额融券余额2023年两融余额日均值 2024-01-02 2024-01-10 2024-01-18 2024-01-26 2024-02-05 2024-02-21 2024-02-29 2024-03-08 2024-03-18 2024-03-26 2024-04-03 2024-04-15 2024-04-23 2024-05-06 2024-05-14 2024-05-22 2024-05-30 2024-06-07 2024-06-18 2024-06-26 2024-07-04 2024-07-12 2024-07-22 2024-07-30 2024-08-07 2024-08-15 2024-08-23 2024-09-02 2024-09-10 2024-09-20 2024-09-30 2024-10-15 数据来源：iFinD，财通证券研究所 港股成交额上周冲高后本周有所回落，但仍维持在2000亿港元以上水平。本周港交所日均成交额为2395亿港元，环比上周（10.7-10.10）下降42.6%，年初以来港交所日均成交额1261亿港元，较2023年全年日均成交额增长20.1%。 图5.10.14-10.18港股日均成交额环比10.7-10.10期间-42.6%至2395亿港元 单位：亿港元 港股成交额 2023年均值 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2024-01-02 2024-01-11 2024-01-22 2024-01-31 2024-02-09 2024-02-22 2024-03-04 2024-03-13 2024-03-22 2024-04-05 2024-04-16 2024-04-25 2024-05-07 2024-05-17 2024-05-28 2024-06-06 2024-06-18 2024-06-27 2024-07-09 2024-07-18 2024-07-29 2024-08-07 2024-08-16 2024-08-27 2024-09-05 2024-09-17 2024-09-27 2024-10-09 0 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3公募基金：新发公募基金数量及规模较小 本周新发公募基金数量及规模较小。本周市场新成立公募基金2只，发行份额0.21 亿份，均为主动权益基金。年初至今，公募基金发行份额8544亿份，同比+12.5%； 权益基金发行份额1572亿份，同比-32.8%，其中主动权益基金发行份额562亿份，同比-50.5%。 图6.1