证券基金行业周度跟踪：投资端成为券商三季度业绩增量的核心动力

投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 证券Ⅱ 沪深300 26% 16% 6% -4% -14% -24% 分析师许盈盈 SAC证书编号：S0160522060002 xuyy02@ctsec.com 分析师刘金金 SAC证书编号：S0160524050001 liujj01@ctsec.com 相关报告 1.《SFISF首批落地+中证A500场外基金发售，资本市场增量资金可期——证券基金行业周度跟踪》2024-10-27 2.《两大创新政策落地，资本市场迎增量资金——证券基金行业周度跟踪》2024-10-21 3.《国君、海通推进速度超预期，财政政策再发力——证券基金行业周度跟踪》2024-10-14 证券研究报告 证券Ⅱ/行业投资策略周报/2024.11.04 投资端成为券商三季度业绩增量的核心动力 ——证券基金行业周度跟踪 证券基金行业周度跟踪（2024.10.28-11.03） 核心观点 本周券商观点：上市券商2024年三季报已披露完毕，受三季度权益市场交投低迷、股权投行阶段性收紧、主动权益型基金销售市场进一步遇冷影响，券商经纪、两融、投行、资管业务持续承压，投资端成为贡献业绩增量的核心动力。在三季度末权益市场快速走强背景下，部分券商主动把握市场机遇，权益投资已率先释放出业绩弹性，推动三季报业绩同比增速转正。当前权益市场景气度已有显著提升，市场成交额维持在2万亿左右，预计将持续驱动券商业绩回归增长区间。个股方面，我们建议关注两条主线：1）头部券商做优做强下的并购主线，建议重点关注海通证券、中国银河等标的；2）受益于资本市场流动性改善主线，建议重点关注经纪业务具备较高弹性的东方财富。 证券基金业高频数据：1）市场行情：本周（10.28-11.3，下同）沪深300指数下跌1.68%，中证全债上涨0.14%。2）市场活跃度：A股仍维持活跃，港股有所收缩，本周A股日均成交额为20885亿元，环比上周（10.21-10.25，下同）增加9.4%，年初以来A股日均成交额为9142亿元，较2023年全年增长4.2%。本周港股日均成交额为1649亿港元，环比上周下降5.2%，年初以来港交所日均成交额1282亿港元，较2023年全年日均成交额增长22.1%。3）公募基金：中证A500指数基金驱动本周权益基金新发规模高增。本周市场新成立公募基金26只，发行份额282.46亿份；权益基金新成立19只，发行份额 177.0亿份，其中主动权益基金7只，发行份额19.4亿份，泰康、华夏、博时华商4只中证A500指数基金合计发行份额138.57亿份。年初至今，公募基金发行份额8918亿份，同比+9.9%；权益基金发行份额1765亿份，同比-26.9%其中主动权益基金发行份额588亿份，同比-50.7%。 本周热点事件：1）14家券商入选首批“跨境理财通”业务试点名单。11月1日，监管部门公布首批参与“跨境理财通”业务证券公司试点范围名单，14家券商入选，包括：招商证券、广发证券、国信证券、平安证券、中金财富、国投证券、中信华南、国泰君安、华泰证券、中信建投、银河证券、申万宏源中泰证券、兴业证券。2）六部门修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》。主要从五方面降低了投资门槛，旨在进一步拓宽外资投资证券市场渠道，发挥战略投资渠道引资潜力，鼓励外资开展长期投资、价值投资：一是允许外国自然人实施战略投资；二是放宽外国投资者的资产要求；三是增加要约收购这一战略投资方式；四是以定向发行、要约收购方式实施战略投资的，允许以境外非上市公司股份作为支付对价；五是适当降低持股比例和持股锁定期要求。 风险提示：权益市场大幅波动风险；监管进一步趋严风险；基金管理费率或佣金费率出现大幅下行风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1重点数据跟踪3 1.1市场行情：本周权益市场回调，债券略有上涨3 1.2市场活跃度：A股交投持续活跃，港股继续收缩4 1.3公募基金：中证A500指数基金驱动本周权益基金新发规模高增5 2本周热点事件6 2.114家券商入选首批“跨境理财通”业务试点名单6 2.2六部门修订发布《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》7 3投资建议8 4风险提示9 图表目录 图1.10.28-11.01沪深300下跌1.68%，中证全债上涨0.14%3 图2.10.28-11.01公募基金净值权益类随市场下跌，债券类平稳3 图3.10.28-11.01A股日均成交额环比上周增加9.4%至20885亿元4 图4.截至10.31，融资融券余额环比上周+2.7%至17058亿元4 图5.10.28-11.01港股日均成交额环比上周-5.2%至1649亿港元5 图6.10.28-11.01公募基金发行份额282.46亿份5 图7.10.28-11.01新成立公募权益基金177.0亿份，其中主动权益基金19.4亿份6 图8.券商板块2018年以来PB估值（倍）8 f 1重点数据跟踪 1.1市场行情：本周权益市场回调，债券略有上涨 本周各权益指数回调，全债指数略有上涨。本周（10.28-11.01，下同）上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别下跌0.84%、5.14%、1.68%、5.19%；券商板块上涨0.52%，跑赢上述四大指数；中证全债上涨0.14%。年初至今上证指数、创业板指、沪深300、科创50分别上涨9.99%、12.29%、13.37%、10.3%；券商板块上涨27.22%，跑赢上述四大指数；中证全债累计上涨5.74%。 27.22% 12.29% 13.37% 9.99% 11.13% 10.30% 5.74% 0.14% 3.59% 0.52% -0.84% -1.70% -0.49% -5.14% -0.02% -1.68%-3.16% -5.19% 图1.10.28-11.01沪深300下跌1.68%，中证全债上涨0.14% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 上证指数 创业板指 本周涨跌幅 沪深300 科创50 中证全债券商板块 10月涨跌幅 年初至今涨跌幅 -10.00% 数据来源：iFinD，财通证券研究所 本周偏股混合型、被动指数型收益率随市场下跌，指数型跑赢主动型。本周偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计-1.92%、-1.77%、-0.003%，年初至今偏股混合型、被动指数型、债券型基金平均净值分别累计+3.35%、 图2.10.28-11.01公募基金净值权益类随市场下跌，债券类平稳 +11.12%、+2.77%。 12.00% 11.12% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% 3.35% -0.69% 0.87% -0.003% 0.12% 2.77% -4.00% -1.92%-1.77% 偏股混合型被动指数型债券型基金 本周涨跌幅10月涨跌幅 年初至今涨跌幅 1.2市场活跃度：A股交投持续活跃，港股继续收缩 本周A股成交额环比提升，重回2万亿水平。本周A股日均成交额为20885亿元，环比上周（10.21-10.25，下同）增加9.4%。年初以来A股日均成交额为9142亿元，较2023年全年增长4.2%。 图3.10.28-11.01A股日均成交额环比上周增加9.4%至20885亿元 数据来源：iFinD，财通证券研究所 本周融资融券余额继续上升。截至10月31日末，市场两融余额17058亿元，环比上周（10月25日）+2.7%，较年初+3.1%。其中，市场融资余额、融券余额分别为16960、99亿元，环比上周分别+2.7%、+2.6%，较年初分别+7.1%、-86%。 图4.截至10.31，融资融券余额环比上周+2.7%至17058亿元 数据来源：iFinD，财通证券研究所 本周港股日均成交额环比上周继续收缩。本周港交所日均成交额为1649亿港元，环比上周（10.21-10.25）下降5.2%，年初以来港交所日均成交额1282亿港元，较2023年全年日均成交额增长22.1%。 图5.10.28-11.01港股日均成交额环比上周-5.2%至1649亿港元 单位：亿港元 港股成交额 2023年均值 7,000 6,000 5,000 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 2024-… 4,000 3,000 2,000 1,000 0 数据来源：iFinD，财通证券研究所 1.3公募基金：中证A500指数基金驱动本周权益基金新发规模高增 中证A500指数基金驱动本周权益基金高增。本周市场新成立公募基金26只，发行份额282.46亿份；权益基金新成立19只，发行份额177.0亿份，其中主动权益 基金7只，发行份额19.4亿份，泰康、华夏、博时、华商4只中证A500指数基 金合计发行份额138.57亿份。年初至今，公募基金发行份额8,918亿份，同比 +9.9%；权益基金发行份额1765亿份，同比-26.9%，其中主动权益基金发行份额 588亿份，同比-50.7%。 图6.10.28-11.01公募基金发行份额282.46亿份 600.0060 500.0050 400.0040 300.0030 200.0020 100.0010 2023-01-08 2023-02-05 2023-02-26 2023-03-19 2023-04-09 2023-04-30 2023-05-21 2023-06-11 2023-07-02 2023-07-23 2023-08-13 2023-09-03 2023-09-24 2023-10-22 2023-11-12 2023-12-03 2023-12-24 2024-01-14 2024-02-04 2024-03-03 2024-03-24 2024-04-14 2024-05-05 2024-05-26 2024-06-16 2024-07-07 2024-07-28 2024-08-18 2024-09-08 2024-09-29 2024-10-27 0.000 新成立基金规模（亿份，左轴）新成立基金数量（只，右轴） 图7.10.28-11.01新成立公募权益基金177.0亿份，其中主动权益基金19.4亿份 权益基金（亿份，左轴）主动权益基金占比（右轴） 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 120.0% 100.0% 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 2023-01-08 2023-02-05 2023-02-26 2023-03-19 2023-04-09 2023-04-30 2023-05-21 2023-06-11 2023-07-02 2023-07-23 2023-08-13 2023-09-03 2023-09-24 2023-10-22 2023-11-12 2023-12-03 2023-12-24 2024-01-14 2024-02-04 2024-03-03 2024-03-24 2024-04-14 2024-05-05 2024-05-26 2024-06-16 2024-07-07 2024-07-28 2024-08-18 2024-09-08 2024-09-29 2024-10-27 0.00.0% 数据来源：iFinD，财通证券研究所