批文审核周度跟踪：本周终止批文占比继续增加

批文审核周度跟踪20241013 本周终止批文占比继续增加 2024年10月13日 本周协会通过批文有所减少 本周（2024-10-07至2024-10-13，下文同），交易所和DCM审核反馈 有更新的公司债拟发行金额共计8819亿元，其中交易所6841亿元，DCM1978亿元。2024年以来，江苏通过批文规模最大，为3989亿元，其次是广东（2857亿元），山东（2699亿元），但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，广东的通过率最高（22%），其次为海南（18%）、西藏（16%）。 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004 本周交易所平均审核反馈天数增加 邮箱：liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨 本周（2024-10-07至2024-10-13，下文同），交易所和DCM审核反馈 执业证书：S0100123070055 平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别135天、55 邮箱：hanchenchen@mszq.com 天。 分省份来看： 相关研究1.固收周度点评20240928：政策转向，债市 2024年以来，贵州的反馈次数最多，平均2.5次，其次是黑龙江（2.3次）， 逆风-2024/09/28 宁夏（2.2次），吉林（2.0次）。西藏无反馈，其次内蒙古（0.3次），甘肃（0.6 2.高频数据跟踪周报20240928：地产成交环 次），广东（0.7次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为234天，其次 周改善，但“金九”成色仍不足-2024/09/2 黑龙江（117天），新疆（102天）。 分行政层级来看： 83.流动性跟踪周报20240928：DR007下行至1.66%-2024/09/28 2024年以来，省级园区平台反馈次数最多，平均为1.8次，其次是直辖市 4.可转债季度策略：转债修复拐点渐临，24Q 区平台（1.7次），其他园区平台（1.5次）。直辖市级平台反馈次数最少，平均0.8次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为247天，其次是省级园区（80天），直辖市反馈天数最短，为42天。 4如何配置？-2024/09/275.固收点评20240926：不寻常的9月政治局会议-2024/09/26 本周“终止”批文占比增加 2024年以来（截至2024-10-13），审核反馈为“终止”的全部债券共477 只，合计拟发行规模为7327亿元。 分省份来看：2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为767亿元，其次是 江苏（763亿元），山东（411亿元），重庆（400亿元），河南（288亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（22%），其次为黑龙江（8%）。 分行政层级来看： 2024年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为1653 亿元，其次是地级市平台（1454亿元），国家级园区平台（874亿元）。从终止率来看，其他园区终止率最高，达4%，其次为省级园区（3%）、区县级园区（3%）、直辖市区（2%）、国家级园区（2%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周协会通过批文有所减少3 2本周交易所平均审核反馈天数增加7 3本周“终止”批文占比增加9 4风险提示11 插图目录12 表格目录12 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/注册生效/通过/终止（小公募）。 协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周协会通过批文有所减少 本周（2024-10-07至2024-10-13，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计8819亿元，其中交易所6841亿元，DCM1978亿元。 交易所：交易所审核反馈为“通过”和“注册生效”的债券拟发行规模为360亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的5%，其中“通过”和“注册生效”的城投债为345亿元；交易所审核反馈为“终止”的债券拟发行规模为195亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的3%，其中“终止”的城投债为131亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元）图2：本周交易所更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 DCM：DCM审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为33亿元，占本周审核反馈的全部债券的2%，其中“完成注册”的城投债为33亿元。 图3：本周DCM更新状态分布（亿元）图4：本周DCM更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-10-13。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-10-13。 图5：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化（亿元，%） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-10-13。 图6：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”规模及比例变化：城投（亿元，%） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-10-13。 分省份来看： 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为3989亿元，其次是广东（2857亿元），山东（2699亿元），但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效）占比）来看，广东的通过率最高（22%），其次为海南（18%）、西藏（16%）。 分行政层级来看： 2024年以来，地级市平台通过批文规模最大，为10537亿元，其次是区县级平台（5835亿元），国家级园区平台（4003亿元），省级平台（2129亿元）。2024年以来，省级园区平台、地级市和区县级平台完成注册+通过+注册生效占比较高，均为10%。 图7：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分省份（亿元） 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-10-13。 图8：“完成注册”+“通过”+“注册生效”金额及完 成注册率变化：分行政层级（亿元） 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-10-13。 项目名称 项目状态 品种 计划发行额 省份 行政层级 上海杭州湾经济技术开发有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 上海 直辖市区 南通高新控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 8 江苏 国家级园区 宁波市海曙广聚资产经营有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 20 浙江 区县级 彭州市城市建设投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 16 四川 区县级 怀化高新产业投资发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 5 湖南 国家级园区 昆明市高速公路建设开发股份有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 24 云南 地级市 武汉生态环境投资发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 20 湖北 其他园区 江西省旅游集团股份有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 8 江西 省级 渠县賨成建设发展投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 四川 区县级 温州市国有资本投资运营有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 6 浙江 地级市 漳州市交通发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券 通过 私募 20 福建 地级市 科学城(广州)投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 50 广东 国家级园区 科学城(广州)投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券 通过 私募 24 广东 国家级园区 郑州发展投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券 通过 私募 50 河南 地级市 重庆市武隆喀斯特旅游产业(集团)有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 8 重庆 直辖市区 重庆空港新城开发建设有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 15 重庆 直辖市区 马鞍山市雨山区城市发展投资集团有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 3 安徽 区县级 洛阳城市发展投资集团有限公司关于2024年度第四期中期票据的注册报告 完成注册 PN 7 河南 地级市 洛阳城市发展投资集团有限公司关于2024年度第三期中期票据的注册报告 完成注册 PN 6 河南 地级市 南京市城市建设投资控股(集团)有限责任公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 10 江苏 地级市 南京铁路建设投资有限责任公司关于2024年度第一期超短期融资券的注册报告 完成注册 SCP 5 江苏 地级市 南京铁路建设投资有限责任公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 5 江苏 地级市 表1：本周审核反馈为“通过”、“注册生效”、“完成注册”的城投债情况（亿元） 重庆市万盛经开区城市开发投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司 债券(第二期)湖南智谷投资发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 湖南 省级园区 凉山州发展(控股)集团有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 14 四川 地级市 通过私募2重庆省级园区 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周交易所平均审核反馈天数增加 本周（2024-10-07至2024-10-13，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别135天、55天。其中，城投债的交易所和DCM审核反馈平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别126天、48天。 图9：交易所、DCM反馈次数及变化（次）图10：交易所、DCM反馈次数及变化：城投（次） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-10-13。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-10-13。 图11：交易所、DCM平均反馈天数及变化（天）图12：交易所、DCM平均反馈天数及变化：城投（天） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-10-13。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2024年截至2024-10-13。 分省份来看： 2024年以来，贵州的反馈次数最多，平均2.5次，其次是黑龙江（2.3次），宁夏（2.2次），吉林（2.0次）。西藏无反馈，其次内蒙古（0.3次），甘肃（0.6次），广东（0.7次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数最长，为234天，其次黑龙江（117天），新疆（102天）。 分行政层级来看： 2024年以来，省级园区平台反馈次数最多，平均为1.8次，其次是直辖市区平台（1.7次），其他园区平台（1.5次）。直辖市