批文审核周度跟踪：本周通过、终止批文均减少且终止占比明显下降

批文审核周度跟踪20241222 本周通过、终止批文均减少且终止占比明显下降 2024年12月22日 本周通过批文减少 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004邮箱：liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨执业证书：S0100123070055邮箱：hanchenchen@mszq.com 本周（2024-12-16至2024-12-22，下文同），交易所和DCM审核反馈 有更新的公司债拟发行金额共计14546亿元，其中交易所10858亿元，DCM3688亿元。 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5734亿元，其次是广东（3948 亿元），浙江（3807亿元），但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效+注册结果）占比）来看，广东的通过率最高（23%），其次为海南(18%)，内蒙古（13%）。 本周平均审核反馈天数缩短 本周（2024-12-16至2024-12-22，下文同），交易所和DCM审核反馈 平均次数分别2次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别50天、41天。 分省份来看：2024年以来，贵州和西藏的反馈次数最多，平均2.5次，其次是青海（2.3 相关研究1.高频数据跟踪周报20241221：有色金属价 次）、黑龙江（2.3次），吉林（2.1次），辽宁（2.0次）。内蒙古反馈次数最 格环周回落-2024/12/21 低，为0.3次，甘肃（0.5次），广东（0.8次），江苏（1.1次）。从反馈天数 2.流动性跟踪周报20241221：下周同业存单 来看，辽宁反馈天数最长，为198天，其次黑龙江（117天），新疆（96天）， 到期7127亿元-2024/12/21 广西、海南和云南（88天）。 分行政层级来看： 3.2025年债市展望：2025：债市“1%”时代-2024/12/204.可转债周报20241215：转债弹性分布有何 2024年以来，直辖市区平台和省级园区平台反馈次数最多，为1.8次，其 规律？-2024/12/15 次是其他园区平台，为1.7次。直辖市级平台反馈次数最少，平均0.8次。从反馈天数来看其他园区反馈天数最长，为235天，其次是国家级园区（78天）， 5.信用策略周报20241215：“跌不动”的利率，“跑不赢”的信用-2024/12/15 直辖市反馈天数最短，为42天。 本周“终止”批文减少 2024年以来（截至2024-12-22），审核反馈为“终止”的全部债券共572 只，合计拟发行规模为8576亿元。其中，审核反馈为“终止”的城投债共357只，合计拟发行规模为5455亿元。 分省份来看： 2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为929亿元，其次是 江苏（802亿元），山东（556亿元），重庆（400亿元），河南（369亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（11%），其次为黑龙江（7%）。 分行政层级来看：2024年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为1899 亿元，其次是地级市平台（1712亿元），国家级园区平台（1023亿元）。从终止率来看，省级园区平台、区县级平台和其他平台项目终止率最高，达3%，其次为国家级园区平台（2%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周通过批文减少3 2本周平均审核反馈天数缩短7 3本周“终止”批文减少9 4风险提示11 插图目录12 表格目录12 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册-注册生效/注册结果/通过/终止（小公募）。 协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周通过批文减少 本周（2024-12-16至2024-12-22，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计14546亿元，其中交易所10858亿元，DCM3688亿元。 交易所：交易所审核反馈为“通过”、“注册生效”和“注册结果”的债券拟发行规模为447亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的4%，其中“通过”、“注册生效”和“注册结果”的城投债为311亿元；交易所审核反馈为“终 止”的债券拟发行规模为30亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的 0.28%，其中“终止”的城投债为30亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元）图2：本周交易所更新状态分布：城投（亿元） 390,6.38% 311,5.09% 0,0.00%0,0.00% 30,0.49% 2020, 33.06% 3358, 54.97% 0,0.00%0,0.00% 30,0.28% 447,4.12% 1115,10.27% 3332, 30.69% 5934, 54.65% 已受理已反馈通过 提交注册注册生效注册结果终止 已受理已反馈通过 提交注册注册生效注册结果终止 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 DCM：DCM审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为142亿元，占本周审核反馈的全部债券的4%，其中“完成注册”的城投债为55亿元。 图3：本周DCM更新状态分布（亿元）图4：本周DCM更新状态分布：城投（亿元） 530,14.38% 938,25.45% 397,10.77% 1055, 624,16.93%28.62% 316,12% 658,26% 241,9% 812,32% 492,19% 142,3.86%55,2% 已受理预评中反馈中待上会已上会完成注册 已受理预评中反馈中待上会已上会完成注册 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-12-22。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-12-22。 图5：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”+“注册结果”规模及比例变化（亿元，%） 图6：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”+“注册结果”规模及比例变化：城投（亿 元，%） 通过注册生效完成注册终止/(通过+注册生效+完成注册+注册结果) 通过注册生效完成注册终止/(通过+注册生效+完成注册+注册结果) 2500 2000 1500 1000 500 0 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2024-12-22 2024-12-01 2024-11-10 2024-10-20 2024-09-22 2024-09-01 2024-08-11 2024-07-21 2024-06-30 2024-06-09 2024-05-19 2024-04-28 2024-04-07 2024-03-17 2024-02-25 0% 2000 1500 1000 500 0 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 2024-12-22 2024-12-01 2024-11-10 2024-10-20 2024-09-22 2024-09-01 2024-08-11 2024-07-21 2024-06-30 2024-06-09 2024-05-19 2024-04-28 2024-04-07 2024-03-17 2024-02-25 0% 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-12-22。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2024-12-22。 分省份来看： 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5734亿元，其次是广东（3948亿元），浙江（3807亿元），但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效+注册结果）占比）来看，广东的通过率最高（23%），其次为海南(18%)，内蒙古（13%）。 分行政层级来看： 2024年以来，地级市平台通过批文规模最大，为14449亿元，其次是区县级平台（7879亿元），国家级园区平台（5274亿元），省级平台（4233亿元）。2024年以来，省级平台、地级市平台和区县级平台完成注册+通过+注册生效+注册结果占比较高，为10%；其次为直辖市平台、国家级园区平台、省级园区平 台和其他园区平台，占比为9%。 图7：“完成注册”+“通过”+“注册生效”+“注册 结果”金额及完成注册率变化：分省份（亿元） 图8：“完成注册”+“通过”+“注册生效”+“注册 结果”金额及完成注册率变化：分行政层级（亿元） 完成注册+通过+注册生效+注册结果 （完成注册+通过+注册生效+注册结果）占比 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 省直地 级辖级 市市 直国区 辖家县 市级级 区园 区 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 省其 级他 园园 区区 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-12-22。 资料来源：ifind，民生证券研究院注：2024年截至2024-12-22。 表1：本周审核反馈为“通过”、“注册生效”、“完成注册”、“注册结果”的城投债情况（亿元） 项目名称 项目状态 品种 计划发行额 省份 行政层级 绍兴市上虞区水务集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 5 浙江 区县级 嘉兴市嘉秀发展投资控股集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 5 浙江 区县级 威海蓝创建设投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二次) 通过 私募 40 山东 区县级 广州资产管理有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券 通过 小公募 50 广东 地级市 广西宏桂资本运营集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行公司债券 通过 小公募 20 广西 省级 惠州大亚湾城市开发建设投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 广东 国家级园区 无锡市国发资本运营有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 江苏 地级市 泰州鑫泰集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二次) 通过 私募 31 江苏 国家级园区 漳州市交通发展集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 14 福建 地级市 肥西县城乡建设投资(集团)有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 安徽 区县级 福建石狮国有资本运营集团有限责任公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 6 福建 区县级 广西投资集团有限公司关于2024-2026年度债务融资工具的注册报告 完成注册 TDFI -- 广西 省级 九江市置地投资有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 6 江西 地级市 重庆永川高新技术产业投资发展集团有限公司关于2024年度第五期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 5 重庆 国家级园区 广东省环保集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 7 广东 省级 扬州市城建国有资产控股(集团)有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 8 江苏 地级市 西部(重庆)科学城江津园区开发建设集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 4 重庆 直辖市区 郴州市产业投资集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 1